Investerare, särskilt de som kallar sig värda investerare, lägger stor vikt vid företagets förmåga att producera fritt kassaflöde och värderingen av bolagets aktier. Tyvärr finns det relativt få praktiska förhållanden för att snabbt utvärdera ett företag med dessa mätvärden, och de som pressas till tjänst (som företagsvärde till EBITDA) har några anmärkningsvärda underskott.
TUTORIAL: Nyckeltal

Med tanke på vikten av både fria kassaflöde och värdering kan investerare överväga att lägga till ansvarsjusterat kassaflödesavkastning (LACFY) till deras repertoar för analysverktyg. LACFY erbjuder investerare möjlighet att snabbt värdera värdet av ett företags aktie i förhållande till dess fria kassaflödeshistoria och göra relativa värderingssamtal inom en bransch eller sektor, samt ett snabbt surt test av ett företags utdelningspolicy. Även om LACFY inte är perfekt och inte fungerar i alla situationer, håller det sig bra som en snabb och enkel utvärderingsmetod. (För mer, kolla in Fri kassaflödesavkastning: Den bästa grundläggande indikatorn .)

Definiera LACFY Beräkningen av LACFY är enkel. Ta det historiska genomsnittet av ett företags fria kassaflöde (det är operativt kassaflöde minus investeringar) och dela det numret med summan av marknadsvärde, skulder och omsättningstillgångar exklusive inventarier. LACFY är i grund och botten ett mått på "cash on cash" avkastning som en investerare kan förvänta sig om han eller hon ägde hela företaget direkt.

Med andra ord:

LACFY = 10 års genomsnittligt fria kassaflöde ÷ (marknadsvärde + totala skulder - (omsättningstillgångar - inventering))

Denna ekvation är enkel , men det hanterar elegant några av de tunna aspekterna av kassaflödesbaserade metoder. Genom att använda ett flerårigt genomsnitt neutraliserar LACFY i stort sett volatiliteten från år till år som kan komma från rörelsekapitaljusteringar (t.ex. nedräkning av lager) eller förändringar i cap-ex och kan fånga vad som ska vara en fullständig konjunkturcykel för ett företag.

Hur man använder LACFY LACFY kan erbjuda investerare ett praktiskt sätt att bedöma företagets värdering i förhållande till andra instrument som en statsobligation. Utbytet som ekvationen producerar är lätt jämförbart med en skattemässig avkastning - om lagret "ger" mer, har det gått en värderingshinder och är värt mer forskning. Det är också möjligt att jämföra företag inom samma bransch med denna mätvärde. Försiktighet bör dock vidtas för att göra rättvisa jämförelser - ett framväxande företag med några år med negativt fria kassaflöde blandat kommer sannolikt inte att stå bra upp mot ett etablerat företag som skördar pengar från årtionden av eget kapital och rörelsevärden.

LACFY kan också vara ett användbart verktyg för att bedöma kvaliteten och stabiliteten i ett företags utdelning. Medan ett företag har några kortsiktiga alternativ för att finansiera en utdelning som är oberoende av verksamhet (utgivning av skuld eller eget kapital samt försäljning av tillgångar), beror slutligen utdelningen på det fria kassaflödet som ett företag kan producera. Om företagets utdelningsavkastning ligger över LACFY, borde investerare gräva djupare och bedöma huruvida utdelningen är verkligt hållbar på lång sikt. (För mer information, se Ditt utdelningsutbetalning: kan du räkna med det? Fördelar med LACFY

Ansvarsjusterat kassaflödesavkastning tar bort subjektiviteten av diskonteringsräntor och tillväxtprognoser från värderingen träning. Fast det är sant att Wall Street alltid ser fram emot vad ett företag ska göra och LACFY ser tillbaka på vad ett företag har gjort är det också sant att analytiker och investerare ofta är överoptimistiska när det gäller framtida tillväxt. Denna metod ger också ett ganska intuitivt resultat - ett "avkastningsnummer" än vad som lätt kan jämföras med avkastningen på långfristiga statsobligationer. Kanske verkar det vara ologiskt att i princip använda samma diskonteringsränta (jämförbar statsobligation) för alla aktier, men betrakta detta - LACFY-ekvationen innebär i huvudsak rabatt på riskabla idéer som tillväxtstockar och flyktiga konjunkturföretag på grund av det tioåriga genomsnitt. En stabil kassaflödesproducent som Coca-Cola kommer sannolikt att gå bättre än ett nytt mjukvaruföretag eller cyklisk koppargruvare.

LACFY tvingar också investerare att redogöra för hur ett företag är kapitaliserat. Med andra ord, ett företag som kräver 100 dollar av kapital för att producera 1 dollar av fria pengar borde inte ha samma värdering som ett företag som behöver bara 10 dollar för att producera samma dollar med fria kassaflöden. (Läs mer i

Analysera kassaflödet det enkla sättet. ) Nackdelar

LACFY delar en nackdel som är gemensam för all bakåtriktad analys. Det ger ingen kredit till förbättringar som företaget kan göra i framtiden och tar inte hänsyn till det faktum att framtiden kan bli bättre (eller sämre). Framväxande tillväxtföretag kommer då nästan aldrig att gå bra med denna mätvärde. Denna metod är också problematisk för turnarounds och företag med betydande negativt fria kassaflöde de senaste åren. Om ett företag har haft negativt eller deprimerat fria kassaflöde kommer LACFY att införa en mycket högre hinder och investerare kan sluta säga upp företag som "övervärderade".

Investerare kan till viss del arbeta runt detta. Om en tioårig spårning av det fria kassaflödet inte är tillgängligt kan en femårsanalys ge ännu användbar information. Investerare kan också önska att justera det 10-åriga medeltalet i år som var verkligt avvikande i förhållande till trenden, men bör vara medveten om att det för mycket kan minska den inbyggda diskonteringsmekanismen för det 10-åriga genomsnittet. På samma sätt kan en investerare omvandla ekvationen för att räkna ut vilken typ av kassaflöde ett framväxande företag behöver vara ett bra köp och om den siffran är realistisk inom en kort tidsram.

Det är också viktigt att upprepa att LACFY bara är en mätning för en investerare att överväga. LACFY kan vara mycket användbart som ett filter, men det borde inte ligga till grund för köp / sälj investeringsbeslut. Ett företag som vill gå in i långvarig nedgång kommer att se bra ut genom den här metriska utvecklingen (speciellt om marknaden redan är medveten och säljs av aktien), medan en ung tillväxtmästare kan se hemskt ut. Med andra ord måste ansvariga investerare gå djupare än vad som LACFY producerar. (Läs mer om

De tre bästa fallgroparna med diskonterad kassaflödesanalys .) Bottom Line

LACFY är inte desto mindre ett användbart verktyg för att inte vara en enda beslutsfattare. bedöma företag som kan tjäna ytterligare granskning. Korrekt använt är det ett verktyg som kan peka på undervärderad kassaflödesproduktion, samt potentiellt instabila eller ohållbara utdelningsbetalare. Dessutom finns det få andra alternativ som granskar både kassaflöde och kapitalisering, så värde investerare kanske vill försöka LACFY som ett screening och värderingsverktyg i sin aktieforskning.