För investerare som söker levererad exponering för den implicita volatiliteten av alternativen på Standard & Poor's 500 Index (S & P 500), är VelocityShares Daily 2X VIX Short Term ETN (NYSEARCA: TVIX TVIXCS Nassau underliggande Tracker 2017-04. 12. 30 (Exp. 30. 11. 30) på S & P 500 VIX STF ER8. 15-1. 21% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) ger den. Den börsnoterade noten (ETN) fungerar genom att spåra de dagliga procentuella förändringarna i kortfristiga volatilitetsindex (VIX) -terminer, och sedan multiplicera den dagliga förändringen med två. Till exempel, om ETN: s aktiekurs stängs på måndag till 5 USD och VIX-futurespriserna ökar med 5% på följande tisdag, ökar aktiekursen till 5 USD. 50 då 5% vinst på 25 cent fördubblas och läggs till föregående dags slutkurs. När VIX-futures faller i pris fördubblas den procentuella förlusten och subtraheras från slutkursen för föregående dag.

Dagliga värden för VIX Index beräknas av Chicago Board Options Exchange (CBOE), som mäter förändringarna i optionspremierna på hundratals S & P 500-alternativ. Ökande optionspremier innebär högre volatilitetsnivåer och uppträder generellt under marknadsnedgångar. Under dessa omständigheter ökar VIX-terminspriserna i värde. När marknaderna ökar är volatiliteten uppfattad som lägre, vilket minskar optionspremierna och värdet av VIX-futures.

Efter utgången av varje handelsdag anpassas positionerna i fondens portfölj för att ge exakt dubbel exponering för nästa handelsdag. Till exempel, på en dag då fondens aktiekurs går från $ 5 till $ 5. 50, ökar innehavet för att ge dubbla exponeringar baserat på ett nytt slutkurs. Efter nedgången minskar innehaven för att återspegla dubbel exponering för det lägre aktiekursen. Justeringar gjorda efter prisnedgångar resulterar i negativ sammansättning, eftersom hävstångsminskningen minskas, vilket leder till underpresterande jämfört med spårningsindex, även om indexet rör sig sidled eller visar måttlig uppskattning. På grund av drag på prestanda från negativ sammansättning används denna fond typiskt som ett taktiskt kortfristigt handelsfordon. Uppåtgående trendmarknader och negativ sammansättning sedan 2012 har resulterat i långsiktiga avkastningar för TVIX som är otroligt dåliga. Under denna tid har fonden uppvisat starka säsongsförsäljningsmönster samt mycket korta köpskurvor.

Sedan år 2012 har S & P 500 varit i en stabil uppgång med relativt få avbrott, det vill säga den värsta möjliga miljön för en fond som bygger på osäkerhet, rädsla och volatilitet för dess avkastning. År 2012 startade fonden året med ett aktiekurs på 27 dollar, 400 medan S & P 500, som hade varit i rallyläge sedan det låga i februari 2009, började på 1 277 dollar.Vid årets slut hade S & P 500 rallied att avsluta året med en vinst på 15. 99%. Över samma tid förlorade VelocityShares Daily 2X VIX Short Term ETN 97. 08%. Under 2013, som globala marknader rallied på ekonomiska stimulanspaket och med kvantitativ lättnad, föll fonden 91. 97%. Eftersom rallyet i aktier fortsatte nästan oförändrat 2014, minskade fonden igen med en negativ avkastning på 63,2 procent.

Under de första sju månaderna 2015 dämpade S & P 500 sidled, men rapporter som släpptes i augusti 2015 om Kinas långsammare ekonomi, i kombination med investerarnas oro över fallande energi- och råvarupriser, till att marknadens första korrigering sedan augusti 2011 . Slutligen satt scenen för en stor prestation från TVIX, och den levereras med en månadsvinst på 159. 3%. Men när marknaden stabiliserades genererade fonden förluster för tre av de senaste fyra månaderna, vilket resulterade i en årlig förlust på 77,32%. Den årliga avkastningen (YTD), per den 7 april 2016, var negativ 20. 77%.

Seasonal Trading Patterns

TVIX har sedan 2012 uppvisat korta perioder att köpa mellan volatila och förlängda försäljningsföljder. På grund av minskande marknader i varje januari sedan 2013 har fonden haft en genomsnittlig vinst för 30-månaden på 4,4%. Med sin utmärkta vinst 2015 har augusti haft en genomsnittlig avkastning på 32,82%. Den enda andra månaden som har genomsnittliga vinster sedan 2012 är december, med en avkastning på 4 48%.

Försäljning av säsongsalder är utbredd. Sedan fondens lansering i november 2010 har den aldrig haft en positiv avkastning i mars, april eller oktober. Mars har varit fondens värsta månad med en genomsnittlig förlust på 29 34% per år. TVIX genererar också förluster över långa sekvenser. Fonden registrerade exempelvis förluster på 10 av 12 månader 2013. Den hade också negativ avkastning på nio av 12 månader 2012.

Bottom Line

Stigande marknader och relativt få instanser av hög volatilitet har resulterat i en otroligt stor förlust för TVIX, som registrerade en årlig genomsnittlig förlust på 82,39% från 2012 till 2015. Fondens totala avkastning under den tiden var negativ 99. 99%. Säsongsförluster omfattar den stora delen av kalendern. Under de 51 hela månaderna sedan början av 2012 har fonden levererat en positiv avkastning på bara 13 månader.