Företag med högfrekvent handel (HFT) tjänar pengar - och mycket av det - genom att utnyttja ineffektivitet i prissättningen av aktier noterade på flera börser på en alltmer fragmenterad marknad. De genererar också betydande inkomster genom att fånga rabatter som erbjuds av olika börser för att tillhandahålla likviditet. Medan detektorer dubblar sådana metoder som missbruk och rovdjur - hävdar exempelvis att HFT-företag engagerar sig i rabattarbitrage utan att tillhandahålla likviditet. HFT-anhängare hävdar att sådan volymhandel ger likviditet och krympar handelsspridningar. I stället för att väga in i den rasande HFT-debatten är vårt mål att bestämma vilka lager HFT-företag gillar att handla - de mindre kapitaliseringarna, de flyktiga som gyrat dagligen eller de stora flaskflaskorna som har mer prisstabilitet?

Idealiska egenskaper för HFT

Handlare av alla randar - inklusive HFT-företag, proprietära handlare och daghandlare - föredrar att handla aktier som har en stor handelsvolym, eftersom detta innebär en smalare budgivning spridningar och riklig likviditet. Sådana lager har vanligtvis också en betydande andel flyta, eftersom det innebär ett större antal aktier som är frihandel.

Men två ytterligare lagerattribut är unikt anpassade för HFT:

• Låg volatilitet - Den typiska näringsidkaren gillar hög volatilitet eftersom stora prissvängningar innebär mer vinstmöjligheter, men inte högfrekvenshandlaren. HFT-företag föredrar lager med låg volatilitet, eftersom deras handelsfilosofi är baserad på att göra små vinstmängder på mycket stora order tusentals gånger om dagen. Även om större volatilitet kan innebära mer potentiell belöning, bär den också en högre grad av risk. Högfrekventa näringsidkare föredrar en handelsmiljö där små vinstmängder kan göras med nästan 100% säkerhet, till en där större vinstmängder kan göras i mindre grad av säkerhet.

• Låg aktiekurs - Även om en typisk näringsidkare kan vara likgiltig mot priset på ett lager är priset en viktig avgörande faktor för huruvida ett lager är lämpligt för HFT. Det beror på att rabatten är baserad på antalet omsatta aktier, så för samma mängd medel som används i en handel kan ett HFT-företag tjäna en större totalrabatt på ett billigare lager än på ett dyrare lager. Antag exempelvis att en högfrekvent näringsidkare har 25 miljoner dollar att distribuera i en handel som tjänar företaget till en rabatt på $ 0. 001 per aktie för att erbjuda likviditet. Om HFT utnyttjar 25 miljoner dollar genom att köpa 5 miljoner aktier i Stock A trading på $ 5, istället för att köpa 0.5 miljoner aktier av Stock B-handel på 50 dollar, kommer företaget att få en rabatt på 5 000 USD (0 000 USD per aktie x 5 miljoner aktier) genom att handla A i stället för 500 USD genom aktie B.

Favoritlagret i HFT Crowd

Året eller två efter tjurkörningen inleddes i mars 2009 var den perfekta miljön för HFT, eftersom ett så stort antal blåa chips handlade på ensiffrig och tvåsiffrig nivå. Ett lager som var en het favorit bland HFTs var Citigroup, som var under $ 5 under den största delen av tvåårsperioden från mars 2009. Aktien var mycket kraftigt omsatt under den tiden, med en genomsnittlig volym per dag på mer än 500 miljoner aktier från mars till maj 2010, enligt en studie om HFT-lagerfavoriter av Stamford, Conn. -baserade Woodbine Associates.

Studien Woodbine Associates, som släpptes i juni 2009, identifierade 25 lager som var favorithandelsmål för HFT-företag, baserat delvis på den genomsnittliga dagligvolymen från mars till maj 2009. Citigroup, den överväldigande favoriten, följdes av Ford Motor, även om Ford Den dagliga volymen på 133 miljoner aktier var bara drygt en fjärdedel av volymen för Citigroup.

Övriga lager på listan över HFT-favoriter var - Bank of America, General Electric, Intel, Pfizer, Sprint Nextel, Microsoft, Cisco Systems, Wells Fargo, JPMorgan Chase, Las Vegas Sands, Alcoa, AT & T, Oracle, , Exxon Mobil, Fannie Mae, Motorola, Yahoo! , Dell, EMC, Apple, Morgan Stanley och Home Depot (tickersymboler och länkar till citat sidor finns i tabellen nedan).

Är dessa nuvarande HFT-favoriter?

För att identifiera vilka bestånd som kan vara de nuvarande HFT-favoriterna, skulle en logisk utgångspunkt vara Russell-3000 Index, ett av de bredaste indexen av amerikanska aktier. Med hjälp av följande tre attribut - pris under $ 50 (ett något godtyckligt referensvärde för att identifiera relativt låga priser), beta mindre än 1,5 (vilket skulle innefatta lager vars volatilitet inte är mer än 50% högre än den breda marknaden) och Marknadsvärdet på minst 50 miljarder dollar (den största blåflisen) kan ge ett effektivt sätt att identifiera nuvarande lager som är lämpliga för HFT.

Resultaten som visas i tabellen nedan visar lager med parametrar som tidigare nämnts i maj 2014 rankad på stigande pris. De 24 aktierna på bordet visar hög likviditet, flyta minst 1 miljard aktier och flyter i procent av totalt utestående aktier överstigande 90 procent för de flesta. Daglig volym i procent av totalt medelvärde 0,6%, vilket innebär att total volym över ett helår (250 arbetsdagar) skulle vara 1. 5 gånger flottören.

På en intressant anteckning visas lite över hälften av Woodbine-listan 2010 på den nuvarande listan över 24 lager. Dessa inkluderar - Bank of America, Ford Motor, Cisco Systems, Intel, EMC, General Electric, Pfizer, Morgan Stanley, AT & T, Microsoft, Oracle, Citigroup och Wells Fargo. Medan Bank of America och Ford Motor kan vara de två bästa HFT-favoriterna, har tidigare toppfavorit Citigroup förvandlats till en mycket lägre position som följd av sin 1-mot-10-omvänd split i mars 2011.Som ett resultat var den genomsnittliga dagliga volymen på 30 dagar i maj 2014 mindre än 20 miljoner aktier (jämfört med över 500 miljoner för fyra år sedan).

Lite under hälften av 2010-favoriterna finns inte på listan över 2014 av ett antal skäl - stor ökning av aktiekursen 2010-2014 (till exempel Fannie Mae, Las Vegas Sands, Home Depot, Apple, Yahoo ! och Exxon Mobil); Företag som förvärvats eller omstrukturerats (Dell, Motorola, Sprint Nextel); eller helt enkelt för att de underliggande sektorerna, som råvaruproducenter och banker, inte längre är så heta som de var under 2010 (Alcoa, JPMorgan Chase, Regions Financial).

Några av 2010-favoriterna kan ha ersatts av några som har uppstått med en ny identitet de senaste åren - Abbott Laboratories (som spunnit en del av sin verksamhet i AbbVie i januari 2013), Mondelez International (spunnet av Kraft Foods) och General Motors (återuppstått från sin konkurs 2009). Andra lager som kan vara aktuella HFT-favoriter är - Hewlett-Packard, tjugoförsta århundradetox, Coca-Cola, Altria Group, US Bancorp, Bristol-Myers Squibb, Verizon och Dow Chemical. Observera att tresiffra lager som Google och Apple är osannolikt att vara HFT-favoriter på grund av deras branta pris.

Lager	Ticker	Market Cap.	Pris	Aktier ut.	Float	Float / Shares Out.	Beta	Avg. Daily Vol.	Daglig volym. / Float
(22-maj-14)	(miljarder)	(miljarder)	(%)	(ett år)	aktier)	(%)	Bank of America
BAC	BACBank of America Corp27. 82-0. 18% Skapat med Highstock 4. 2. 6 $ 154. 05	$ 14. 71	10. 53	10. 51	99. 8%	1. 18	94. 20	0. 90%	Ford Motor
F	FFord Motor Co12. 36-0. 48% Skapat med Highstock 4. 2. 6 $ 63. 07	$ 15. 91	3. 95	3. 85	97. 5%	1. 11	26. 01	0. 68%	Cisco Systems
CSCO	CSCOCisco Systems Inc34. 47 + 0. 76% Skapat med Highstock 4. 2. 6 $ 125. 64	$ 24. 38	5. 15	5. 14	99. 8%	0. 89	38. 85	0. 76%	Intel
INTC	INTCIntel Corp46. 34-1. 61% Skapat med Highstock 4. 2. 6 $ 130. 12	$ 26. 15	4. 97	4. 97	100. 0%	0. 89	27. 88	0. 56%	EMC Corp.
EMC	$ 54. 23	$ 26. 44	2. 05	2. 03	99. 0%	0. 90	17. 76	0. 87%	Allmänt Elektrisk
GE	GEGeneral Electric Co20. 14 + 1. 00% Skapat med Highstock 4. 2. 6 $ 265. 43	$ 26. 51	10. 03	10. 02	99. 9%	1. 03	27. 69	0. 28%	Pfizer
PFE	PFEPfizer Inc35. 55 + 0. 25% Skapat med Highstock 4. 2. 6 $ 189. 83	$ 29. 66	6. 38	6. 24	97. 8%	0. 93	34. 48	0. 55%	Morgan Stanley
MS	MSMorgan Stanley50. 02-0. 79% Skapat med Highstock 4. 2. 6 $ 59. 76	$ 30. 40	1. 97	1. 44	73. 1%	1. 34	12. 40	0. 86%	Hewlett-Packard
HPQ	HPQHP Inc21. 47 + 0. 14% Skapat med Highstock 4. 2. 6 $ 62. 16	$ 31. 78	1.90	1. 87	98. 4%	0. 87	10. 80	0. 58%	General Motors
GM	GMGeneral Motors Co42. 34-0. 61% Skapat med Highstock 4. 2. 6 $ 53. 62	$ 33. 42	1. 60	1. 29	80. 6%	1. 22	17. 36	1. 35%	tjugofemte cent.
FOXA	FOXATwenty-First Century Fox Inc24. 97-3. 26% Skapat med Highstock 4. 2. 6 $ 78. 20	$ 34. 53	2. 24	1. 42	63. 4%	1. 12	12. 87	0. 91%	AT & T
T	TAT & T Inc33. 30 + 0. 39% Skapat med Highstock 4. 2. 6 $ 183. 41	$ 35. 38	5. 19	5. 19	100. 0%	0. 79	28. 80	0. 55%	Mondelez Intl.
MDLZ	MDLZMondelez International Inc40. 97-0. 46% Skapat med Highstock 4. 2. 6 $ 63. 24	$ 37. 29	1. 70	1. 65	97. 1%	1. 03	8. 73	0. 53%	Abbott Labs
ABT	ABTAbbott Laboratories55. 47 + 2. 02% Skapat med Highstock 4. 2. 6 $ 59. 64	$ 39. 65	1. 55	1. 50	96. 8%	1. 04	6. 85	0. 46%	Microsoft
MSFT	MSFTMicrosoft Corp84. 14 + 0. 11% Skapat med Highstock 4. 2. 6 $ 330. 17	$ 40. 10	8. 26	7. 53	91. 2%	0. 95	31. 99	0. 42%	Coca-Cola
KO	KOCoca-Cola Co45. 97 + 0. 20% Skapat med Highstock 4. 2. 6 $ 178. 40	$ 40. 58	4. 39	3. 96	90. 2%	0. 81	14. 69	0. 37%	Altria-gruppen
MO	MOAltria Group Inc63. 91 + 0. 02% Skapat med Highstock 4. 2. 6 $ 80. 37	$ 40. 68	1. 99	1. 98	99. 5%	0. 83	8. 06	0. 41%	USA Bancorp
USB	USBUS Bancorp54. 65-0. 42% Skapat med Highstock 4. 2. 6 $ 75. 10	$ 41. 37	1. 82	1. 81	99. 5%	0. 89	7. 83	0. 43%	Oracle
ORCL	ORCLOracle Corp50. 18-0. 20% Skapat med Highstock 4. 2. 6 $ 186. 02	$ 41. 52	4. 48	3. 34	74. 6%	1. 01	14. 20	0. 43%	Citigroup
C	CCitigroup Inc74. 05-0. 92% Skapat med Highstock 4. 2. 6 $ 142. 49	$ 47. 14	3. 04	2. 92	96. 1%	1. 28	19. 52	0. 67%	Bristol-Myers Squibb
BMY	BMYBristol-Myers Squibb Co62. 22-0. 02% Skapat med Highstock 4. 2. 6 $ 81. 20	$ 48. 79	1. 65	1. 65	100. 0%	1. 15	8. 72	0. 53%	Verizon Commns.
VZ	VZVerizon Communications Inc47. 42-0. 08% Skapat med Highstock 4. 2. 6 $ 204. 30	$ 49. 45	4. 14	4. 14	100. 0%	0. 80	20. 74	0. 50%	Dow Chemical
DOW	$ 60. 08	$ 49. 78	1. 20	1. 20	100. 0%	1. 14	9. 07	0. 76%	Wells Fargo
WF	WFWoori Bank44. 15 + 0. 41% Skapat med Highstock 4. 2. 6 C CCitigroup Inc74. 05-0. 92% Skapat med Highstock 4. 2. 6 $ 262. 27	$ 49. 99	5. 27	5. 25	99. 6%	1. 04	16. 04	0. 31%	Vad om de mest flyktiga bestånden?

På volatilitetsskalans baksida klassificeras 11 aktier som den mest flyktiga i Russell-3000 Index baserat på deras beta under det gångna året.Men samtidigt som de uppfyller de tunga volymerna och lågpriskriterierna, kan deras volatilitet och relativt mindre float göra dem mindre tilltalande för HFT-handel.

De 11 mest flyktiga aktierna i Russell-3000 i maj 2014 är - SunEdison, Yelp, Xoma, WisdomTree Investments, Karriärutbildning, Maxwell Technologies, Celldex Therapeutics, Trulia, Utbildningsstyrning, Ziopharm Oncology och cytokinetik. Yelp är den högsta prissatta av dessa 11 aktier, varav fem handelar i enkelsiffrorna.

Men bara SunEdison och WisdomTree har en flyta på över 100 miljoner aktier, och endast fem av de 11 har ett börsvärde över 1 miljard dollar. Daglig volym i procent av float är dock mycket hög för de flesta av dessa bestånd, ledd av Yelp (12,6%), cytokinetik (6,7%), Trulia (5,6%) och SunEdison (5,2% ). Trots dessa handelsnivåer kan volatiliteten hos dessa lager begränsa deras överklagande till HFT-företag, förutom kanske för de största aktörerna som solföretag SunEdison och online-katalog Yelp.

Bottom Line

I motsats till populär trovärdighet föredrar högfrekventa handlare att handla mindre volatilitetsblå chips - som de 24 lager som visas som exempel här - snarare än deras mindre och mer flyktiga motsvarigheter. Ett bra och förenklat tillvägagångssätt för att identifiera potentiella högfrekventa handelslager är att leta efter lågprislager, hög marknadsvärde och låg volatilitet.

Upplysning: Vid tidpunkten för denna publikation hade författaren långa positioner på: Pfizer, Yahoo och Bristol-Myers Squibb.