Börsnoterade fonder (ETF) är ett kostnadseffektivt sätt att få tillgång till olika investeringsexponeringar och har därigenom fått stor popularitet bland investerare. För att följa efterfrågan på transparenta, likvida, kostnadseffektiva diversifierade investeringsprodukter har nya och avancerade versioner av ETFs utvecklats under åren. Med dessa innovationer har ETF inte bara blivit mer talrika och populära men också mer komplexa! En sådan innovation är den syntetiska ETF som ses som en mer exotisk version av traditionella ETF.

Första saker först: Vad är en syntetisk ETF?

Först introducerades i Europa 2001, är syntetiska ETF: er en intressant variant av traditionella eller fysiska ETF. En syntetisk ETF är utformad för att replikera avkastningen av ett valt index (t.ex. S & P 500 eller FTSE 100) precis som någon annan ETF. Men i stället för att hålla de underliggande värdepapperen eller tillgångarna använder de finansiell teknik för att uppnå de önskade resultaten. Syntetiska ETF använder derivat som swappar för att spåra det underliggande indexet. ETF-leverantören ingår en överenskommelse med en motpart (vanligtvis en bank) och motparten lovar att bytet kommer att returnera värdet av respektive referens som ETF spårar. Syntetiska ETF: er kan köpas eller sålas som aktier som liknar traditionella ETF. Tabellen nedan jämför fysiska och syntetiska ETF-strukturer.

- Fysiska ETFs

Syntetiska ETFs	Underliggande innehav
Värdepapper i indexet	Swaps and Collateral	Genomskinlighet
Genomskinlig	Hisktiskt Låg (men förbättring sett)	Motpartsrisk
Begränsad	Existerande (högre än fysiska ETF)	Kostnader
Transaktionskostnader	Förvaltningsavgifter Byteskostnader	Förvaltningsavgifter Risk och avkastning

Syntetiska ETF använder swapkontrakt för att ingå avtal med en eller flera motparter som lovar att betala avkastningen på indexet till fonden. Avkastningen beror således på att motparten kan hedra sitt åtagande. Detta exponerar investerare i syntetiska ETF till motpartsrisk. Det finns vissa bestämmelser som begränsar mängden motpartsrisk som en fond kan exponeras för. Enligt europeiska fondföretagets regler får fondens exponering mot motparter exempelvis inte överstiga totalt 10% av fondens substansvärde. För att följa sådana regler ingår ETF-portföljförvaltare ofta bytesavtal som "återställs" så snart motpartsexponeringen når gränsen.

Motpartsrisken kan vidare begränsas genom att säkerställa och till och med överlåta swapavtalet. Regulatorer kräver att motparten ställer in säkerheter för att mildra motpartsrisken. Om motparten på grund av sin skyldighet kommer ETF-leverantören att göra anspråk på säkerheten, så är investerarnas intresse inte skadat.Investerarna är mer skyddade mot förluster i händelse av motparts default när det finns en högre nivå av säkerställande och mer frekvens av swap-återställningar.

Även om åtgärder vidtas för att begränsa motpartsrisken (det är mer än i fysiska ETF), bör investerare kompenseras för att bli utsatt för det för att sådana medel ska vara attraktiva att förbli intakta! Ersättningen kommer i form av lägre kostnader och lägre spårningsfel.

Syntetiska ETF är särskilt mycket effektiva för att spåra deras respektive underliggande index och brukar ha lägre spårningsfel, särskilt i jämförelse med de fysiska fonderna. Den totala kostnadskvoten (TER) är också mycket lägre när det gäller syntetiska ETF (vissa ETF har hävdat 0% TER). Jämfört med en syntetisk ETF medför en fysisk ETF större transaktionskostnader på grund av portföljens ombalansering och spårningsfel mellan ETF och benchmarks.

Bottom Line

Syntetiska ETFs kan fungera som en gateway för investerare att få exponering på marknader som är svårtillgängliga (nämligen obskura eller mindre likvida marknader). De är också till nytta för investerare när det är omöjligt eller dyrt att köpa, hålla och sälja den underliggande investeringen på något annat sätt. Det faktum att sådana ETF: er medför motpartsrisk kan emellertid inte ignoreras, och belöningen måste därför vara tillräckligt hög för att mildra de risker som uppnåtts. För investerare som förstår riskerna kan en syntetisk ETF vara ett mycket effektivt, kostnadseffektivt indexindexverktyg.