Sprouts Farmers Market Inc. (NASDAQ: SFM SFMSprouts Farmers Market Inc20. 87 + 2. 46% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) har snabbt vuxit och störde livsmedelsmarknaden med fokus på naturliga och ekologiska livsmedel, lättfördärvliga och kraftigt rabatterade råvarupriser. Den högt omsatta affärsmodellen med låg lagring har stödt exceptionell priskonkurrens, men företaget saknar några fördelar med avseende på skalan eller immateriella rättigheter. Sprouts varumärkesstyrka är osannolikt att det skiljer sig från organiska och naturliga livsmedelsbutiker för längre tid in i framtiden.

Buffett's Moat

Berömd värde investerare Warren Buffett hjälpte till att utveckla och popularisera konceptet ekonomiska moats. Moats är konkurrensfördelar som är hållbara och företag som saknar moats är avsedda att se marginalerna eroderas genom konkurrens tills marginalavkastningen på investerat kapital (ROIC) når jämvikt med möjlighetskostnaden för kapital. Moats kan etableras genom stordriftsfördelar, starka varumärken, nätverkseffekten, proprietära system och teknik samt reglering-härledda monopol.

Sprutar Farmers Market Qualitative Moat Analysis

Spiralens huvuddrag är dess producentsektion, och kunderna kommer typiskt till marknaden speciellt av denna anledning. Butiken erbjuder producera med 20 till 30% rabatt till priserna på konventionella konkurrenter. Genom att erbjuda lägre priser, riktar Sprouts högre lageromsättning genom volym, vilket minskar avfallskostnaderna. Förgängliga ämnen genererar betydande mängder avfall i den traditionella mataffärsmodellen, med uppskattningsvis 15 miljarder dollar kasseras årligen i USA, så Sprouts har inriktat sig på att låsa upp den rörelsemarginalpotential som är inbäddad här.

Spiror konkurrerar främst med pris och varumärkesidentitet. Dess störande produktmodell och bulkförsäljning av förpackade varor gör det möjligt att erbjuda rabatter i förhållande till sina närmaste jämlikar. Livsmedelsmarknaden är redan starkt mättad och konkurrenskraftig, vilket har pressat marginalerna i stor utsträckning. En 20 till 30% rabatt på barmhärtiga varor kommer sannolikt inte att överbryggas utan en drastisk förändring av konkurrenternas operativmodeller, men samma taktik skulle kunna antas i framtiden av befintliga och nykomlingar. Sprouts har en stark varumärkesidentitet som har vissa likheter med Whole Foods Market Inc. (NASDAQ: WFM), med båda butikerna som erkända som försäljningsställen för ekologiska och naturliga livsmedel. Större hälso-medvetna konsumenter bör driva efterfrågan på dessa erbjudanden under de kommande åren.

Med endast 220 platser och $ 3. 6 miljoner i årlig försäljning, Sprouts inte dra nytta av utbudssidan eller efterfrågesidan skalfördelar.Större stormarknadskonkurrenter kan få mer av operativ hävstångseffekt, få gynnsamma villkor från leverantörer och ägna mer resurser till marknadsföring. Sprouts är oskyddad genom reglering eller något proprietär.

Hållbarheten i företagets konkurrensfördel är också tvivelaktig. Den nuvarande geografiska koncentrationen kan utsätta företaget för svanshändelser som allvarligt påverkar verksamheten. Eventuella aggressiva expansionsplaner kan komplicera Sprouts möjligheter att fortsätta att köpa tillräckligt billiga barmhärtiga varor, som hotar priskonkurrensen. Om den här affärsmodellen är tillräckligt framgångsrik kan andra stora företag tvingas följa efter och snabbt stänga gapet. Dessutom Amazon. com Incorporated s (NASDAQ: AMZN AMZNAmazon.com Inc1, 116. 67 + 0. 46% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) livsmedelsaffär är en tydlig priskonkurrent som kan få del i framtida.

Kvantitativ moatanalys

Marginalanalys kan kvantitativt indikera närvaron och hållbarheten hos ekonomiska moats. Sprutar bruttomarginalen var 29,3% för helåret 2015, som ligger inom det senaste historiska området mellan 28,1 och 29,8%. Detta jämfördes positivt med bruttomarginalen för Kroger Co. (NYSE: KR KRKroger Co21. 64 + 0, 65% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) vid 22. 2%, men hel Livsmedel bokade en överlägsen 35. 2%. Spiror rapporterade 6. 37% rörelsemarginal för hela räkenskapsåret 2015. Sedan 2010 var bolagets rörelsemarginal från -2. 3 till 6. 73%. Krogers rörelsemarginal var 3,3%, medan Whole Foods var 5,6% för 2015, vilket sätter Sprouts framför båda stora köpare.

Om en konkurrerande vallgrav är närvarande bör ROIC vara stabil och väsentligt högre än kapitalkostnaden. Spirar 'ROIC har stadigt ökat till 13,3% sedan det ursprungliga offentliga erbjudandet. Whole Foods 'ROIC var 12,1% och Kroger var 13,6% för fiscal 2015, så Sprouts' var jämförbar. Bolagets handelshistoria är begränsad och volatil, vilket gör det svårt att beräkna möjligheten till kapitalkostnad. Men 13. 3% kapitalkostnad för kapital är exceptionellt hög, så det kan lätt indikera existensen av en vallgrav.