Fram till början av branschbaserade börshandlade fonder (ETF) kunde genomförandet av en sektorrotationsstrategi endast genomföras av stora institutionella investerare. Nu med ETFs kan enskilda investerare enkelt och billigt genomföra denna strategi.

SE: Exchange-Traded Funds

Vad är en sektorrotationsstrategi? Ett sätt att definiera en beståndsrisk är att bryta ner den genom: stockspecifik risk, marknadsrisk och industririsk. Precis som de flesta aktier tenderar att röra sig utifrån de underliggande faktorer som driver den övergripande marknaden, kommer aktier i en liknande bransch att tendera att röra sig utifrån de underliggande faktorerna som driver den industrin. Till exempel, när oljepriset ökar kommer de flesta lager i oljeproducerande företag att följa. På samma sätt, när subprime-hypoteksmarknaden kollapsade, påverkades de flesta finansiella aktier, eftersom finansiella företag var ägare eller upphovsmän av dessa lån.

En branschrotationsstrategi liknar taktisk tillgångsallokering, där investerare kommer att fördela sina medel till de tillgångsklasser som de tror kommer att överträffa på den relativa korta perioden. I branschrotation, i stället för enskilda tillgångsklasser, kommer investerarna att fördela medel till olika sektorer beroende på deras kortsiktiga åsikter. Investeraren kommer att övervikt de sektorer som han eller hon tror kommer att överträffa och undervikt de som han eller hon tror kommer att underprestera.

Denna sektorrotation (eller sektorallokeringsstrategi) är en topp-down-strategi. Vid utvecklingen av en strategi identifierar en investerare nyckelfaktorer inom varje sektor för att bidra till att förutsäga den framtida relativa utvecklingen inom sektorn, och då kommer investeraren att överviktiga eller underviktiga sektorerna baserat på nuvarande status för dessa faktorer. Dessa faktorer kan omfatta:

• Ekonomiska åtgärder
• Penningpolitiken
• Räntor
• Råvarupriser
• Andra branschspecifika faktorer.

I analysen krävs vanligtvis en lång historia av data över ett antal olika ekonomiska och marknadscykler för att identifiera de viktigaste faktorerna och ledande indikatorer som kan förutsäga relativ prestanda.

Val av ETFs rättfamilj Införandet av sektors ETF har gjort det möjligt för den enskilda investeraren att enkelt genomföra sektorrotationsstrategier som inte var praktiska tidigare. Det finns tre överväganden när man väljer rätt familj inom branschens ETF. Det första är att ETF bör innehålla hela spektret av sektorer och aktier som utgör ett index. För det andra bör indexet vara brett baserat - representativt för den totala ekonomin. Slutligen bör det finnas tillräcklig historia på de underliggande sektorerna för att kunna genomföra den långsiktiga due diligence som krävs för att avslöja nyckelfaktorerna.

Marknadsvägda sektorer ETFs Marknadsvägda sektorer ETF: er bygger på traditionella marknadsvärdeindex och deras underliggande sektorer.De två största familjerna inom branschens ETF: er är Barclays iShares Dow Jones-sektorens ETF och State Street Global Advisors-sektorns ETF. Var och en täcker den fullständiga expansionen av aktier och sektorer som är beståndsdelar i deras respektive index.

Barclays iShares Dow Jones-sektorens ETF använder Dow Jones USA-indexet som underliggande index. Detta index är ett marknadsvärdeindex som är utformat för att representera 95% av den amerikanska aktiemarknaden. IShares använder Industrial Classification Benchmark (ICB) för att bestämma sammansättningen inom varje sektor och delsektor. ETF är tillgängliga för var och en av de 10 huvudkategorierna.

State Street Select Sector SPDR använder S & P 500 som underliggande index. Det är ett marknadsvärdeindex som motsvarar cirka 75% av den amerikanska aktiemarknaden. ETF: s sektorer använder Global Industry Classification Standard (GICS) för att bestämma sammansättningen för varje sektor. Trots att det finns 10 sektorer finns det bara nio ETF, eftersom informationsteknologi och telekommunikationssektorer kombineras för att skapa en "teknik" ETF.

Både GICS och ICB är förspända mot stora aktiekapital. Eftersom ekonomisk analys spelar en stor roll i sektorrotationsstrategin är det viktigt att de underliggande sektorerna är representativa för den breda ekonomin. Användning av någon av de två kommer att ge utmärkt exponering för den övergripande USA-ekonomin och sektorerna i den. IShares ETFs är mer omfattande, men SPDR har en längre track record.

ETF: s lika viktiga sektorer Lika vikt betyder att alla aktier har en liknande viktning i indexet, oberoende av företagets storlek. I ett marknadsviktat index har storkapitalandelarna en större inverkan än småkapitalstockarna. Därför tenderar ett jämviktat index att överträffa ett marknadsviktat index när små kepsar utövar stora kepsar.

Rydex S & P 500 Equal Weight-sektorns ETFs är baserade på S & P 500-indexet och GICS-standarden. Ett jämviktsindex är mer förspänt mot små bestånd och kan inte vara representativt för den totala ekonomin. Det är viktigt att sektorerna inte bara representerar hela ekonomin utan också ligger i proportion till indexet. Om exempelvis energisektorn är 15% av ekonomin, skulle en 15% vikt i indexet visa att den ligger nära samma representation. Ett jämviktat index skulle överviktas småkapitalstockar och underviktiga storkapitalandelar. Eftersom storkapitalstockarna är mer representativa för ekonomin är det kanske inte lika viktigt att jämviktiga ETF är det bästa valet när man genomför en sektorrotationsstrategi.

ETF: s grundviktiga sektorer Ett fundamentalt vägt index är en relativt ny tillägg till ETF-landskapet. I stället för att vara baserad på marknadsvärde eller lika stor vikt kommer vikten av varje aktie i indexet att baseras på de underliggande principerna. PowerShares har skapat en serie sektors ETFs baserat på ett väsentligt vägt sektorsindex, FSTE RAFI US 1000 Index.De faktorer som bestämmer grundvärdet är: försäljning, kassaflöde, bokfört värde och utdelning. Företag som anses vara störst av de underliggande faktorerna kommer att ha de största vikterna i indexet.

Det finns nio PowerShares FTSE RAFI-sektors ETF: er. ICB används för att bestämma sammansättningen för varje sektor. Informationsteknik och telekommunikation har kombinerats i en sektor.

Indexindex för marknadsvikt tenderar att ge större viktning till övervärderade aktier (aktier som har uppskattats till höga marknadsandelar) jämfört med de underliggande principerna. Detta kan överdriva betydelsen av dessa lager och deras motsvarande sektor inom den totala ekonomin. Följaktligen kan ett fundamentalt vägt index överensstämma bättre med den totala ekonomin eftersom vikten för de enskilda företagen är baserade på företagets storlek, inte bara marknadstakten. Tyvärr har detta index inte den omfattande historia som är nödvändig för att bestämma de bakomliggande faktorer som driver sektorns prestanda.

Sektorrotation med endast sektors ETF Vid utveckling och genomförande av ett system för sektors ETF-investeringar är det viktigt att välja ett lämpligt riktmärkeindex. När indexet väljs måste en investerare förstå hur index och underliggande sektorer är konstruerade, samt hur de beståndsdelar som väljs ut. Att använda S & P 500 skulle vara ett bra val, inte bara för att den har bred marknadsandel av stor cap, utan också för att den har en lång historia.

För att visa en enkel strategi, låt oss undersöka State Street Select Sector SPDRs ETF, som använder S & P 500 som basindex. Vi antar en investering på 100 000 dollar i strategin. I tabellen nedan visar vi sektorerna, symbolen för den relevanta ETF, den nuvarande sektorns vikt, liksom det belopp som investerats i varje ETF för att genomföra strategin.

Exempel 1: Sektorrotationsstrategi 30 april 2008
-	ETF-symbol	S & P 500 Wt.	% Över / Under	Mål	Belopp
Konsumentdiskretionär	XLY	8. 6	0. 0	8. 6	8, 600
Konsumentklammer	XLP	10. 5	0. 0	10. 5	10, 500
Energi	XLE	14. 0	3. 0	17. 0	17 000
Ekonomi	XLF	17. 1	-3. 0	14. 1	14, 100
Sjukvård	XLV	11. 3	2. 0	13. 3	13, 300
Industrier	XLI	11. 8	0. 6	12. 4	12, 400
Material	XLB	3. 7	3. 0	6. 7	6, 700
Teknik	XLK	19. 4	-2. 0	17. 4	17, 400
Verktyg	XLU	3. 6	-3. 6	0. 0	0

Strategin är att överviktig energi, hälso- och sjukvård, industri och materialbranscher. Finans, teknik och verktyg kommer att underviktiga indexet, och konsumentdiskretionära och konsumentklammer kommer att vara marknadsvikt. Med $ 100 000 att investera skulle det vara enkelt att genomföra en portfölj med åtta sektors ETF. Det skulle emellertid inte kunna exakt matcha procentsatserna som det skulle kunna om sektors fonder användes.Till exempel, om energisektorn ETF, XLE handlar på $ 87. 70, då skulle det ta 193. 8 aktier. Avrundning skulle innebära att man köpte 190 aktier (eller 16 dollar, 663) motsvarande 16,67% av den totala portföljen.

Sektorrotation med hjälp av kärn- och satellitpositioner Med en kärn- och satellitinriktning kan man genomföra samma strategi som ovan. I exemplet nedan har portföljen samma branschvikter som i det första exemplet. I det här fallet investeras $ 50 000 i S & P 500 med SPY ETF för att representera kärnan, och sedan köps ytterligare sektors ETFs för att nå målbeloppet. Till exempel, låt oss säga att du vill uppnå en vikt på 17% investerat i S & P 500 energisektorn. Om SPY ETF har en exponering på 7 000 USD inom energisektorn (14% x $ 50 000), måste 10 000 000 XLE köpas för att kompensera. För verktyg, eftersom vi inte ville ha någon mer exponering, skulle $ 1, 800 av XLU säljas kort.

Exempel 2: Sektorrotationsstrategi med användning av Core / Satellite
-	ETF-symbol	Målmängd	$ 50 000 SPY	Sektor ETF
Konsumentdiskretionär	XLY < 8, 600	4, 300	4, 300	Konsumentklammer
XLP	10, 500	5, 250	5, 250	Energi > XLE
17 000	7 000	10 000	Ekonomi	XLF
14, 100	8, 550	5, 550	Sjukvård	XLV
13, 300	5, 650	7, 650	Industrier	XLI
12, 400	5, 900	6, 500 > Material	XLB	6, 700
1, 850	4, 850	Teknik	XLK	17, 400
9, 700	7, 700	Användningsområden	XLU	0
1, 800	-1, 800	I det här exemplet finns det ingen större fördel än att använda bara branschens ETF. Det finns emellertid en liten kostnadsfördel eftersom SPY ETF har en kostnadsandel på endast 0, 09% mot 0,27% för branschens ETF. I det första fallet skulle de årliga förvaltningsavgifterna vara cirka 270 dollar, och i det andra fallet skulle det vara ca 180 dollar.	Med ett specifikt branschspel kommer kärn- och satellitinriktningen att bli enklare och mer kostnadseffektiv. Tänk på att du vill att din portfölj ska överviktas energisektorn med 6% och få resten i S & P 500: s balans. Med $ 100 000 investeras totalt 20 000 investerade i energisektorn .	Investerar $ 93 000 i SPY ETF och $ 7 000 i XLE kommer att resultera i en 20% vikt i energi ($ 93, 000 x 0,14 = $ 13, 020 kommer från SPY). Nettoresultatet är en portfölj som är 20% energisektorn och alla övriga sektorer är proportionellt underviktiga. Denna portfölj kommer endast ha två värdepapper mot nio om branschens ETFs användes och det skulle vara billigare och enklare att genomföra.

Bottenlinjen

Ankomsten av sektorns ETF gör det möjligt för individer att enkelt genomföra sektorrotations- eller sektorallokeringsstrategier. Det är viktigt att välja rätt familj av ETF med bred representation och en bra historia för att genomföra strategin. Även om man kan bygga en portfölj genom att bara använda branschens ETF, kan en kärna- och satellitmetod uppnå samma resultat och i vissa fall är det en enklare och billigare lösning.