Tänk på avkastning på sysselsatt kapital (ROCE) som Clark Kent av ränteförhållanden. De flesta investerare tar inte en titt på ett företags ROCE, men kunniga investerare vet att ROCE, som Kents alter-ego, har mycket muskler. Faktum är att ROCE kan hjälpa investerare att se genom tillväxtprognoser, och det kan ofta fungera som en tillförlitlig mått på företagsprestanda. I den här artikeln kommer vi att avslöja den sanna naturen hos ROCE och hur man beräknar och analyserar den. Läs vidare för att få reda på hur detta ofta förbisedda förhållandet kan vara en superhjälte när det gäller att beräkna effektiviteten och lönsamheten i ett företags kapitalinvesteringar.

Definiera ROCE

ROCE återspeglar helt enkelt ett företags förmåga att tjäna avkastning på hela huvudstaden. ROCE beräknas genom att bestämma vilken procentandel av ett företags utnyttjade kapital som det har gjorts i vinst före skatt före upplåningskostnader. Förhållandet ser så här ut:

Täljaren, eller avkastningen, som vanligtvis uttrycks som EBIT, inkluderar vinst före skatt, exceptionella poster, ränta och utdelning. Dessa poster finns i resultaträkningen. Nämnaren, sysselsatt kapital, är summan av alla vanliga och preferensbaserade kapital reserver, samtliga skulder och finansiella leasingförpliktelser samt minoritetsintressen och avsättningar. Den kan också beräknas genom att kortfristiga skulder från totala tillgångar subtraheras. Alla dessa poster finns i balansräkningen.

Vad säger ROCE?

För att börja med är ROCE en användbar mätning för att jämföra företagens relativa lönsamhet. Men ROCE är också ett effektivitetsmått av sorter; Det går inte bara att bedöma lönsamheten, eftersom vinstmarginalerna gör det. ROCE mäter lönsamhet efter factoring i det använda kapitalet. För att förstå betydelsen av factoring i anställd kapital, låt oss titta på ett exempel. Säg Company A ger en vinst på $ 100 på en försäljning på $ 1 000, och Company B gör $ 150 på $ 1 000 av försäljningen. När det gäller ren lönsamhet ligger B, med en vinstmarginal på 15%, långt före A, som har en marginal på 10%. Låt oss säga att A använder 500 dollar av kapital och B sysselsätter 1 000 USD. Företag A har en ROCE på 20% [100/500] medan B har en ROCE på endast 15% [150/1, 000]. ROCE-mätningarna visar att Company A utnyttjar sin kapital bättre. Med andra ord, det kan klämma mer vinst ut ur varje dollar av kapital som det sysselsätter.

En hög ROCE indikerar att en större del av vinsten kan placeras tillbaka till bolaget till förmån för aktieägarna. Det återinvesterade kapitalet sysselsätts igen med högre avkastning, vilket bidrar till att öka tillväxten i vinst per aktie. En hög ROCE är därför ett tecken på ett framgångsrikt tillväxtföretag.

ROCE i förhållande till lånekostnaden

Ett företags ROCE bör alltid jämföras med den löpande kostnaden för upplåning.Om en investerare sätter 10 000 dollar till en bank i ett år på stabil 1. 7% ränta, motsvarar 170 USD i ränta en avkastning på kapitalet. För att motivera att sätta 10 000 dollar till ett företag istället, måste investeraren förvänta sig en avkastning som är betydligt högre än 1, 7%. För att ge en högre avkastning måste ett offentligt företag samla mer pengar på ett kostnadseffektivt sätt, vilket gör det bra för att se sin aktiekursökning. ROCE mäter ett företags förmåga att göra detta. Det finns inga fasta riktmärken, men som en mycket allmän tumregel bör ROCE vara minst dubbelt räntesatsen. En ROCE som är lägre än detta tyder på att ett företag använder sig av sina kapitalresurser dåligt.

Några riktlinjer för analys av ROCE

Konsistens är en viktig faktor för prestanda. Med andra ord bör investerare motstå investeringar på grundval av endast ett års ROCE. Ta en titt på hur ROCE beter sig över flera år och följ trenden noga. Ett företag som år efter år tjänar en högre avkastning på varje dollar som investeras i verksamheten är bunden att ha en högre marknadsvärdering än ett företag som bränner upp kapital för att generera vinst. Var på utkik efter plötsliga förändringar; en nedgång i ROCE kan indikera förlusten av konkurrensfördel.

Eftersom ROCE mäter lönsamhet i förhållande till investerat kapital är ROCE viktigt för kapitalintensiva företag eller företag som kräver stora investeringar i förskott för att börja producera varor. Exempel på kapitalintensiva företag är de inom telekommunikation, elverktyg, tunga industrier och till och med matservice. ROCE har uppstått som den obestridda lönsamhetsmåttet för olje- och gasbolag som också är verksamma inom en kapitalintensiv industri. Faktum är att det ofta finns en stark korrelation mellan ROCE och ett oljebolags aktiekursutveckling.

Att vara medveten om

Medan ROCE är ett bra mått på lönsamhet kan det inte ge en exakt återspegling av resultatet för företag som har stora kassaflöden, vilket kan vara medel som höjts från en nyemission. Kassaflöden räknas som en del av sysselsatt kapital, även om dessa reserver kanske inte är anställda. Som sådan kan denna inklusion av kassaflödena faktiskt överstiga kapital och minska ROCE.

Tänk på ett företag som har gjort en vinst på $ 15 på $ 100 anställd kapital, eller 15% ROCE. Av de 100 anställda kapitalen, låt oss säga $ 40 var kontanter som den nyligen höjde och har ännu inte investerat i verksamheten. Om vi ​​ignorerar de här latenta kontanterna i handen, är kapitalet faktiskt omkring $ 60. Företagets ROCE är då en mycket mer imponerande 25%. Dessutom finns det tillfällen då ROCE kan underskatta det sysselsatta kapitalet. Konservatism dikterar att immateriella tillgångar - som varumärken, varumärken och forskning och utveckling - inte räknas som en del av sysselsatt kapital. Immateriella tillgångar är för svåra att värdera med tillförlitlighet, så de är utelämnade. Ändå representerar de fortfarande sysselsatt kapital.

Bottom Line

Precis som alla prestandamätningar har ROCE sina svårigheter, men det är ett kraftfullt verktyg som förtjänar uppmärksamhet.Tänk på det som ett verktyg för att spotta företag som kan pressa en hög avkastning ut ur huvudstaden som de lägger i sina företag. ROCE är särskilt viktigt för kapitalintensiva företag. Topprankare är de företag som levererar över genomsnittlig avkastning över en period av flera år och ROCE kan hjälpa dig att upptäcka dem.