Föreställ dig att du är på ett pariserhjul: en minut är du överst på världen, nästa är du längst ner - och ivriga att gå tillbaka upp igen. Investering i konjunkturföretag är mycket densamma, förutom den tid det tar att gå upp och ner, känd som en konjunkturcykel, kan de senaste åren.

Vad är cykliska aktier? Att identifiera dessa företag är ganska enkelt. De finns ofta längs industrin. Bilfabrikanter, flygbolag, möbler, stål, papper, tunga maskiner, hotell och dyra restauranger är de bästa exemplen. Vinster och aktiekurser för konjunkturföretag tenderar att följa upp och ner i ekonomin; det är därför de kallas cyclicals. När ekonomin stannar, som den gjorde under 90-talet, tenderar försäljningen av saker som bilar, flygbiljetter och fina viner att trivas. Å andra sidan är konjunkturer benägna att drabbas av ekonomiska nedgångar. (Mer om konjunkturcykeln, se Recession: Vad betyder det för investerare? )

Med tanke på ekonomins up-and-down-natur och därmed cykliska beståndsdelar kräver framgångsrik konjunkturinvestering noggrann timing. Det är möjligt att tjäna mycket pengar om du tar dig in i dessa lager längst ner i en nedgång precis före en uppgång. Men investerare kan också förlora stora mängder om de köper på fel punkt i cykeln.

Jämförande cykliker till tillväxtstockar Alla företag gör det bättre när ekonomin växer, men goda tillväxtföretag, även under de värsta handelsförhållandena, lyckas fortfarande växa i ökat resultat per aktie år efter år. I en nedgång kan tillväxten för dessa företag vara långsammare än deras långsiktiga genomsnitt, men det kommer fortfarande att vara en bestående funktion.

Cyclicals, däremot, svarar mer våldsamt än tillväxtlager till ekonomiska förändringar. De kan drabbas av mammutförluster under svåra recessioner och kan ha svårt att överleva fram till nästa boom. Men när saker börjar förändras till det bättre kan dramatiska svängningar från förluster till vinst ofta överträffa förväntningarna. Prestanda kan till och med överstiga tillväxtstockarna med en bred marginal.

Investera i cykliker
Så när betalar det för att köpa dem? Att förutse en uppsving kan vara väldigt svårt, särskilt eftersom många konjunkturbestånd börjar bli bra många månader innan ekonomin kommer ur en lågkonjunktur. Köpa kräver forskning och mod. Utöver det måste investerare få sin timing perfekt.

Investeringsguru Jim Slater erbjuder investerare lite hjälp. Han studerade hur konjunkturindustrin gick mot viktiga ekonomiska variabler över en 15-årig period. Data visade att fallande räntor är en viktig faktor bakom konjunkturernas mest framgångsrika år. Eftersom fallande priser normalt stimulerar ekonomin, räcker det cykliska beståndet bäst när räntorna faller.Omvänt, i tider med stigande räntor, går cykliska aktier dåligt. Men Slater varnar oss för att vara försiktig: det första året med fallande räntor är också osannolikt att det är rätt tid att köpa. Han rekommenderar att det är bäst att köpa det senaste året med fallande räntor, strax innan de börjar stiga igen. Det här är när konjunkturer tenderar att överträffa tillväxtstockarna.

Innan du väljer ett cykliskt lager, är det vettigt att välja en bransch som beror på studsning. I den branschen väljer du företag som ser särskilt attraktiva ut. De största företagen är ofta säkraste. Mindre företag bär större risk, men de kan också producera de mest imponerande avkastningen.

Många investerare letar efter företag med låga P / E-multiplar, men för att investera i cykliska aktier kan den här strategin inte fungera bra. Intäkterna av konjunkturbeståndet varierar för mycket för att göra P / E en meningsfull åtgärd; Dessutom kan konjunkturer med låga P / E-multiplar ofta visa sig vara en farlig investering. En hög P / E markerar normalt botten av cykeln, medan en låg multipel signalerar slutet av en uppgång.

För att investera i konjunkturer är pris-till-bok-multiplar bättre att använda än P / E. Priser till rabatterade priser till bokfört värde ger ett uppmuntrande tecken på framtida återhämtning. Men när återhämtningen redan är på gång, hämtar dessa lager flera gånger bokfört värde. Till exempel handlar halvledarprodusenter vid högst en cykel på tre eller fyra gånger bokfört värde.

Rätt investeringstidpunkt skiljer sig åt bland konjunktursektorerna. Petrokemikalier, cement, massa och papper och liknande tenderar att flytta högre först. När återhämtningen är mer säker, följer cykliska tekniklagret, som halvledare, normalt. Taggar längs slutet av cykeln är vanligtvis konsumentföretag, såsom klädaffärer, bilmakare och flygbolag.

Insiderinköp erbjuder förmodligen den starkaste signalen att köpa. Om ett företag befinner sig i botten av sin cykel, kommer ledande befattningshavare och ledande befattningshavare genom att köpa aktier att visa sitt förtroende för företaget fullt ut att återhämta sig. (För mer om hur man undersöker insideraktivitet, se Håll ögonen på insiders och institutioners verksamhet .)

Slutligen håll ögonen på företagets balansräkning. Ett starkt kassaflöde kan vara mycket viktigt, särskilt för investerare som köper återvinningsaktier längst ner, där de ekonomiska förutsättningarna fortfarande är fattiga. Företaget har massor av pengar ger dessa investerare mer tid att bekräfta om deras strategiska visdom var en klok.

Slutsats
Lita inte på konjunkturer för långsiktiga vinster. Om de ekonomiska utsikterna verkar dystra bör investerarna vara redo att lossa cykliska innan dessa lager torkar och hamnar där de började. Investerare som fastnat med konjunkturer under en lågkonjunktur kan behöva vänta fem, tio eller till och med 15 år innan dessa aktier återgår till det värde som de en gång hade. Cyclicals gör elaka investeringar i investeringar.