Legendarisk investerare Warren Buffett erbjöd sina tankar om indexfonder till aktieägare som deltog i det årliga aktieägarmötet i Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK-A) i Omaha, Nebraska i april 2016. Buffett hävdade att ägande lågprisindexfonder är det bästa sättet att överträffa marknaden under en lång tidsram och att betala höga avgifter till hedgefonder och dyra pengarchefer skapar inga extra fördelar.

Nedbrytning av argumentet

Argumentet för att investera i indexfonder bygger i sista hand på acceptans av den effektiva investeringshypotesen för marknadshypotes. Förespråkare av denna teori tror att marknaderna införlivar och speglar all relevant information som påverkar värderingen av företag. Därför kan investerare inte överträffa marknaden över en lång tidsram genom aktieval, men betalar i stället högre avgifter för samma eller sämre avkastning. Dessa avgifter, hävdar Buffett, eroderar portföljvärdet.

Buffett förstärkte sitt argument för att äga lågprisindexfonder genom att tillhandahålla prestationsdata från de senaste åtta åren. Uppgifterna visar att Standard och Poors (S & P) 500 Index fonder överträffade fem fonder av medel som investerar i hedgefonder. S & P 500 Index-fonderna återvände 66% jämfört med en vinst på cirka 22% för fondens fonder. Trots denna kraftfulla statistik har investerare skäl att vara skeptiska till att äga indexfonder 2016.

Höga värderingar

Indexfonder som spårar S & P 500 är mycket dyrare 2016 än när tjurmarknaden började i början av 2009. Prisförhållandet (P / E) för S & P 500 den 27 maj 2016 var 24 04, jämfört med 21 46 ett år tidigare. I december 2008, i samband med finanskrisen, var P / E-förhållandet för indexet 10,84 medan i december 2010, vilket är början på den femårsperiod som Buffett hänvisade, stod P / E-förhållandet vid 14. 88.

På grundval av andra mätvärden har aktierna 2016 mycket höga värderingar jämfört med de senaste åren. Pris-till-bok (P / B) -förhållandet för S & P 500 Index var 2, 09 i december 2010, jämfört med 2,67 i december 2015, medan pris-till-kassaflödesförhållandet var 10. 66 i december 2010 jämfört med 18. 35 i december 2015.

Företagen återstår Sole Buyers

Medan förespråkarna för den effektiva marknadshypotesen motiverar höga värderingar genom att hävda att marknaden speglar verkligheten, tror många analytiker att marknaderna förblir förhöjda för en ohållbar anledning . Företagens återköp av aktier har stigit uppåt, och år 2016 nådde de rekordhöga. Under 2010 utgjorde återköp och utdelning 66% av nettoresultatet jämfört med 116% 2015.

David Kostin, chef U.S. aktier strategist på Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), hävdar att företagsinköp är den enda efterfrågan på aktier på marknaden. Om företag återköper återköp kan lagren vara sårbara för korrigering. Andrew Hopkins, direktör för aktieforskning vid Wilmington Trust Company, echoes denna åsikt och säger att marknaden är beroende av företagsinköp som enda efterfråganskälla skapar en farlig situation för investerare. Investerare i indexfonder bör överväga möjligheten att USA: s aktier har artificiellt höga värderingar på grund av överdrivna återköp av aktier från företag.

Bolagsstyrningsfrågor

Indexfondinvesteringar har haft en kontinuerlig tillväxt de senaste 15 åren. År 2015 investerades en på varje $ 5 i en indexfond, jämfört med en på varje $ 10 år 2000. Spridningen av indexfond investerar skapar ett allvarligt problem för investerare. Charlie Munger, Buffetts partner vid Berkshire Hathaway, noterade vid det årliga Daily Journal-mötet 2015 att som indexfonder blir permanenta ägare av aktier, får de tvivelaktiga makt över företagen.

Indexfonder sällan röstar mot företagsledare eller utmanar företagsinitiativ. Mario Gabelli echoed Munger sikt och hävdade att sådan kraft försämrar bolagsstyrningen. Företag med svag bolagsstyrning kan inte alltid fatta beslut som representerar aktieägares bästa och i sista hand kan detta äventyra aktieägarvärdet. Apple Inc. (NASDAQ: AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) har till exempel över 12% av sina aktier som innehas av tre indexfonder : Vanguard, State Street och BlackRock.

Indexfonder står inför en intressekonflikt vid genomförandet av sina röster för proxy. Å ena sidan representerar de sina investerare. Å andra sidan vill de få lukrativa affärer som hanterar pensionsplaner för företagsledare. Dessa konflikter innebär att aktieägare kan förlora i slutet.