För de flesta investerare är den bästa investeringsmöjligheten för dem att få praktisk erfarenhet av kapitalmarknaderna ränteintäkter. Det finns många typer av räntebärande värdepapper att välja mellan, inklusive statsskuld, företagsskuld, värdepapper med säkerhet och värdepapperslån, för att nämna några. Med tanke på bredden av räntebärande värdepapper som är tillgängliga att köpa är det viktigt för investerare att ha en allmän förståelse för sina risker innan de fattar ett investeringsbeslut.

- 9 ->

SE: 6 Största obligationsrisker

Typer av räntebärande risker I de flesta fall kan riskerna i samband med räntebärande värdepapper klassificeras som standardrisk, nedgraderingsrisk, spridningsrisk och ränterisk. Tekniskt sett är standardrisken den viktigaste typen av risk som investerare ska vara oroade för, eftersom en teknisk standard skulle innebära att emittenten inte har gjort en periodisk kupongbetalning över lånets löptid eller att emittenten inte återvände den huvudsakliga investeringen till investeraren när obligationslånet förföll.

Lyckligtvis är denna typ av risk lätt för de flesta investerare att förstå, även om det är svårare för dem att analysera. Nedgraderingsrisk är också en typ av risk som är relativt enkel att förstå, eftersom den helt enkelt representerar potentialen för en minskning av värdet på ett obligationslån som skulle uppstå om ett kreditvärderingsinstitut sänkte kreditvärdigheten på det företag som emitterade obligationslånet. Kreditspreadrisk är lite mer komplicerad att förstå men det kan konceptualiseras som en förändring i priset på ett obligationslån som skulle uppstå om spridningen mellan räntan för det riskabla obligationslånet och räntesatsen för ett riskfritt obligationslån ändrats efter det att den riskabla obligationen köptes.

Lyckligtvis är storleken på nedgraderingsrisk och kreditspreadrisk vanligen inte lika stor som den potentiella effekten av standardrisk eller ränterisk. Emellertid bör investerare förstå dessa typer av risker innan de investerar i obligationer. Med dessa typer av risker i åtanke, låt oss nu undersöka en av de mest talade om typer av ränterisker, vilket är ränterisk.

SE: Använd varaktighet och konvexitet för att mäta obligationsrisk

Matematisk förklaring för ränteriskrisk Räntorisk räknar utifrån matematisk risk det omvända förhållandet mellan priset på ett obligationslån och marknadsräntorna . För att förklara, om en investerare köpte en 5% kupong, 10-årig företagsobligation som säljer till nominellt värde, skulle nuvärdet av $ 1 000-värdeförbindelsen vara 614 USD. Beloppet motsvarar den summa pengar som behövs idag för att investeras till en årlig ränta på 5% per år under en 10-årig period för att få $ 1 000 när lånet når löptid.

Om räntorna stiger till 6% skulle nuvärdet av obligationen vara $ 558, eftersom det bara skulle ta $ 558 investerat idag med en årlig skattesats på 6% i 10 år för att ackumulera $ 1 000. Däremot, Om räntorna sjönk till 4% skulle nuvärdet av obligationslånet vara 676 USD. Som du kan se från skillnaden i nuvärdet av dessa obligationspriser är det verkligen ett omvänt förhållande mellan priset på ett obligationslån och marknadsräntorna, åtminstone ur matematisk synvinkel.

SE: Avancerade Obligationsbegrepp: Obligationsprissättning

Förutsättning för ränteriskrisk Utifrån utbud och efterfrågan är begreppet ränterisk också lätt att förstå. Till exempel, om en investerare köpte en 5% kupong och 10-årig företagsobligation som säljer till nominellt värde, skulle investeraren förvänta sig att få 50 kronor per år, plus återbetalningen av den 1 000 000 huvudinvesteringen när obligationen når löptid.

Låt oss nu avgöra vad som skulle hända om marknadsräntorna ökade med en procentenhet. Under det här scenariot skulle ett nyemitterat band med liknande egenskaper som det ursprungligen emitterade lånet betala en kupongmängd om 6%, förutsatt att den erbjuds till nominellt värde.

Därför skulle emittenten av den ursprungliga obligationen, under en stigande räntemiljö, få svårt att hitta en köpare som är villig att betala nominellt värde för sin obligation, eftersom en köpare kunde köpa ett nyemitterat band på marknaden som betalar en högre kupongbelopp. Som ett resultat skulle emittenten kunna sälja sina obligationer med en rabatt från nominellt värde för att locka till sig en köpare. Som du sannolikt kan tycka om, skulle rabatten på priset på obligationen vara det belopp som skulle göra en köpare likgiltig när det gäller att köpa det ursprungliga bindandet med 5% kupongbelopp eller det nyemitterade obligationen med en mer gynnsam kupongränta.

Det omvända förhållandet mellan marknadsräntorna och obligationspriserna stämmer också under en fallande räntemiljö. Emellertid skulle det ursprungligen utgivna obligationen säljas till ett premie över nominellt värde, eftersom kupongbetalningarna i samband med denna obligation skulle vara större än kupongbetalningarna som erbjuds på nyemitterade obligationer. Som du nu kan dra slutsatsen förklaras förhållandet mellan priset på ett obligationslån och marknadsräntorna helt enkelt av utbud och efterfrågan på ett band i en föränderlig räntesats.

SE: Konvertibla obligationer: En introduktion

Den reala världens konsekvenser av ränteriskrisk Nu när vi förstår förhållandet mellan priset på ett obligationslån och marknadsräntorna, som vanligtvis förklaras av de flesta räntekostnaderna pundits, är det viktigt att framhäva det tredje benet i förhållandet som ofta ignoreras, glöms eller missförstås. Även om det är sant att det finns ett omvänd förhållande mellan priset på ett obligationslån och marknadsräntorna, blir frågan irrelevant om obligationsinvesteraren förväntar sig att hålla säkerheten till förfallodagen.

För att förklara, betrakta betalningsflödet av en fast räntesäkerhet, som vi vet betalar en periodisk kupongbelopp och avkastning av revisor vid löptid. Om räntorna ändras, erhåller obligationsinnehavaren fortfarande samma kupongbelopp, och får fortfarande avkastning av revisor när obligationsräntan förfaller. Därför är ränterisken för köp-och-hold-investerare oanmäld i nominella dollar.

Bottom Line Så vad är konsekvenserna av att investera i räntebärande värdepapper i en fluktuerad räntemiljö? För det första om du planerar att köpa ett obligationslån och hålla det till förfall bör du inte oroa sig för ränterisken utan fokusera istället på standardrisk. För det andra, om du planerar att köpa ett obligationslån och handla det innan det förfaller, bör du köpa ett band med en högre kupongränta och kortare löptid. Anledningen till denna rekommendation är att ett band med dessa typer av funktioner inte kommer att påverkas lika negativt av en stigande räntemiljö. Naturligtvis bör du komma ihåg att ett band som erbjuder en högre kupongränta sannolikt kommer att ha mer standardrisk än ett band med en lägre kupongränta. För det tredje kan du köpa en räntebindning för att minimera eller eliminera effekterna av ränterisken.

Som en obligationsinvestor måste du bestämma i förväg om ditt mål för att köpa ett obligationslån är att generera inkomster via periodiska kupongbetalningar eller om du köper obligationen med förväntan på att få periodiska kupongbetalningar, liksom en materiell realisationsvinst förknippad med det fluktuerande priset på obligationslånet. Om periodisk inkomst är ditt fokus bör du koncentrera dig på att köpa högkupongbetalande obligationer som har en lägre sannolikhet för standardrisk. Om däremot realisationsvinster är din primära intresse av intresse, rekommenderas att du starkt förbättrar din kunskap om ränteintäkter och globala kapitalmarknader innan du försöker engagera sig i sådana investeringsstrategier.