Börsnoterade noteringar (ETN), liksom deras investeringsfusioner, börshandlade fonder, erbjuder investerare ett antal fördelar och är särskilt lämpade för vissa typer av investeringar, såsom masternära partnerskap (MLP). Även om de generellt anses vara i samma kategori som ETF, finns det viktiga strukturella skillnader mellan ETF och ETN, vilket innebär att ETNs har egna risker för investerare.

Viktiga skillnader mellan ETNs och ETFs

ETNs, som regleras i USA enligt värdepapperslagen från 1933, är senior osäkra skuldförbindelser som utfärdats av ett finansiellt institut, utformade för att spegla värdet av en underliggande index, en investeringsstrategi som långa eller korta aktier eller en tillgång som guld. De kan lösas in för emittenten antingen vid löptid eller genom tidig återköp. Liksom ETF, handlas de fritt i utbyten. Likaså som ETF, tenderar de att erbjuda lägre utgifter än fonder.

Men i motsats till ETF har ETN inte en faktisk placeringsportfölj, och de köper inte och innehar tillgångar. En ETN representerar helt enkelt ett löfte av emittenten att betala investerare en investeringsavkastning som speglar resultatet av ett visst index, strategi eller tillgång.

Likviditetsrisk

ETNs ger investerare fördelen med ett fritt handlat, lättillgängligt investeringsfordon med fördelaktig skattebehandling. De flesta ETNs beskattas som aktier - som ger exponering för investeringar som vanligtvis annars är svåra eller dyra för investerare att få tillgång till . Även om ETNs handlas fritt på regelbundna börser, som New York Stock Exchange (NYSE), har de potentiella likviditetsrisker.

ETNs är vanligtvis mindre likvida än ETF, med bredare budgivningspridningar. Till exempel, från och med juni 2016, den största guld ETF, SPDR Gold Shares ETF (NYSEARCA: GLD GLDSPDR Gold Trust121. 76 + 0. 95% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) , har $ 39. 5 miljarder i tillgångar och en genomsnittlig bud-ask-spread på bara 0, 01%. I motsats till detta är det mest utbredda guldet ETN, DB Gold Double Long ETN (NYSEARCA: DGP DGPDB London DB Gold Double Long Exch Traded Nts 2008-15. 2. 38 Lnkd till DB Liquid Com Idx-Optimal Yield Gld TR24 . 20 + 1. 51% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), har bara $ 135. 1 miljon i tillgångar och en genomsnittlig bud-spread spread på 0. 45%.

Med vissa ETNs är emittentens tidiga återköp endast tillgänglig med ett angivet minimibelopp.

Marknadsrisk

ETNs bär marknadsrisk på samma sätt som alla investeringar gör. Värdet av den tillgång som ETN representerar kan avvika, och investeraren kan drabbas av en motsvarande förlust. Det kan finnas väsentliga skillnader mellan ETN: s marknadspris och dess vägledande substansvärde pris, vilket kan uppstå om emittenten har upphört eller ligger bakom efterfrågan i nya aktieköp.

Kreditrisk

Ett ETNs värde bestäms huvudsakligen av två faktorer: värdet på den underliggande tillgången som ETN representerar och emittentens kreditvärdighet. Eftersom ETN är osäkra skuldförpliktelser är kreditrisk den viktigaste faktorn som skiljer ETN från ETF, och det är den primära risken att ETN-investerare står inför. En ETN är ett löfte av emittenten att betala; Emittentens förmåga att hålla det löftet är av största vikt. Om emittenten går i konkurs, får ETN-investerare lämna ett löfte som inte är värt det papper som det skrivits på.

De flesta europeiska värdepapperscentralerna utfärdas av banker eller andra finansinstitut med solida kreditbetyg, och de innebär vanligtvis endast minimal kreditrisk. Dock kan katastrofer inträffa. Till exempel, i efterdyningarna av Lehman Brothers finansiella sammanbrott i 2008, måste investerare i företagets ETNs vänta i linje bakom andra fordringsägare i konkursdomstolen. de fick så småningom endast cirka två cent på dollarn mot värdet av sina ETN-aktier.

Det är lätt för investerare att kontrollera och övervaka ETN-emittenternas kreditvärdighet. Webbplatser erbjuder kreditriskvärderingar av ETNs, uppdateras dagligen, baserat på kostnaden för kreditvärdes swappar (CDS) på emittenten. En CDS är huvudsakligen försäkring som investerare köper som skydd mot standard, och det anses vara en solid indikator på sannolikheten för ett finansinstituts misslyckande. Eftersom ETNs är fritt handlade, så länge som investerare övervakar emittentens kreditbetyg, borde de ha mer än tillräckligt med tid för att likvida sina ETN-investeringar före en kollaps som den som Lehman Bothers led.

ETNs kan vara värdefulla tillägg till en investors portfölj och erbjuder fördelar som skatteeffektiv låg exponering för alternativa investeringar. Liksom vid varje investering måste potentiell risk utvärderas mot potentiell belöning. Den huvudsakliga risken att utvärdera mot ETN: s potentiella avkastning är ETN: s emittents kreditvärdighet.