Du har förmodligen fått veta av många finansiella rådgivare att din risk tolerans ska vara en funktion av din investeringstidshorisont. Denna övertygelse präglas av nästan alla inom finansbranschen, eftersom det övervägande accepteras att om du planerar att investera under en lång tid kan du göra mer riskabla investeringar. Men innan vi blindt accepterar denna teori som faktuell sanning, låt oss titta på fyra sätt på vilka risk kan definieras. Efter att ha funderat på risker från dessa fyra olika perspektiv kan du nå en annan slutsats om att investera. (Glöm clichéerna och avslöja hur mycket volatilitet du verkligen kan stå. För att lära dig mer, se Anpassa Risk Tolerans .)

AD:

Riskteori nr 1: Risken reduceras om du har mer tid att återhämta dina förluster Vissa tror att om du har en lång tidshorisont kan du ta större risk, eftersom Om något går fel med din investering, kommer du att ha tid att återhämta dina förluster. När risken ses på detta sätt minskar risken faktiskt som tidshorisonten ökar. Om du accepterar denna definition av risk rekommenderas det dock att du håller reda på förlusten på din investering, samt omkostnadskostnaden som du gav upp genom att inte investera i en riskfri säkerhet. Detta är viktigt eftersom du behöver veta hur länge det kommer att ta dig för att återhämta förlusten på din investering, men också hur länge det tar dig att återhämta förlusten i samband med att du inte investerar i en produkt som kan generera en garanterad ränta på avkastning, till exempel en statsobligation.

AD:

Riskteori nr 2: En längre tidshorisont minskar risken genom att minska investeringens standardavvikelse Du kan också ha hört att risken minskar när tidshorisonten ökar, eftersom standardavvikelsen av en investerings förhöjda genomsnittliga årliga avkastning minskar när tidshorisonten ökar, på grund av genomsnittliga reverseringar. Denna definition av risk bygger på två viktiga statistiska teorier. Den första teorin är känd som storlekslagen, där det sägs att sannolikheten för att en investerares faktiska genomsnittliga avkastning uppnår sin långsiktiga historiska genomsnittliga avkastning ökar när tidshorisonten ökar - i grund och botten desto större är provstorleken, desto mer sannolikt är medelvärdet Resultaten ska inträffa. Den andra teorin är den centrala gränsteorin för sannolikhetsteori, som säger att när provstorleken ökar, vilket i detta sammanhang betyder att när tidshorisonten ökar, närmar sig provtagningsfördelningen av provorganen en normal fördelning.

AD:

Du kanske måste överväga dessa begrepp under en tidsperiod innan du förstår deras konsekvenser för att investera. Men lagen med stora siffror innebär helt enkelt att spridningen av avkastning kring en investering förväntad avkastning kommer att minska när tidshorisonten ökar.Om detta begrepp är sant, måste risken minska även när tidshorisonten ökar, eftersom dispersionen, mätt med variation runt medelvärdet, är riskmåttet. När det gäller ett steg längre framgår det att de praktiska konsekvenserna av sannolikhetsteoriets centrala gränsteorin innebär att om en investering har en standardavvikelse på 20% för enårsperioden, kommer volatiliteten att minska till det förväntade värdet med tiden. Som du kan se från dessa exempel, när storlekslagen och den centrala gränsteorin för sannolikhetsteori beaktas, verkar risken, som uppmätt av standardavvikelsen, minska i takt med att tidshorisonten förlängs.

Tillämpningen av dessa teorier är tyvärr inte direkt tillämplig i investeringsvärlden, eftersom lagen i stort antal kräver för många år att investera innan teorin skulle ha några verkliga världsimplikationer. Vidare gäller inte den centrala gränsteorin för sannolikhetsteori i detta sammanhang, eftersom empiriska bevis visar att en konstant standardavvikelse är en oriktig åtgärd för investeringsrisk, på grund av att investeringsprestanda, är vanligtvis skev och uppvisar kurtosis. Detta innebär i sin tur att investeringsprestanda normalt inte distribueras, vilket i sin tur upphäver sannolikhetsteoriets centrala gränsteori. Dessutom är investeringsresultatet typiskt föremål för heteroskedasticitet, vilket i sin tur hindrar användbarheten av att använda standardavvikelse som en måttrisk. Med tanke på dessa problem bör man inte postulera att risken minskas med tiden, åtminstone inte baserat på förutsättningen för dessa två teorier. (För mer information om hur statistik kan hjälpa dig att investera, kolla in Aktiemarknadsrisk: Wagging The Tails .)

Ett ytterligare problem uppstår när investeringsrisken mäts med standardavvikelse, eftersom den baseras på positionen att du ska göra en engångsinvestering och hålla den exakta investeringen över tidshorisontens längd. Med tanke på att de flesta investerare använder medelvärdesstrategier för dollarkostnader som medför löpande periodiska investeringsbidrag, gäller inte teorierna. Det beror på att varje gång ett nytt investeringsbidrag görs, är den delen underkastad en annan standardavvikelse än resten av investeringen. Dessutom tenderar de flesta investerare att använda investeringsprodukter som fonder, och dessa typer av produkter förändrar ständigt sina underliggande värdepapper över tiden. Som ett resultat gäller inte de underliggande koncept som hör samman med dessa teorier när de investerar.

Riskteori nr 3: Riskökningar när tidshorisonten ökar Om du definierar risk som sannolikheten för att få ett slutvärde som ligger nära vad du förväntar dig att ha vid en viss tidpunkt riskerar du faktiskt ökar när tidshorisonten ökar. Detta fenomen är hänfört till det faktum att storleken på potentiella förluster ökar när tidshorisonten ökar, och detta förhållande är korrekt fångat vid mätning av risken med hjälp av kontinuerligt sammanställd totalavkastning.Eftersom de flesta investerare är oroliga för sannolikheten att ha en viss summa pengar under en viss tid, med tanke på en specifik portföljfördelning, verkar det logiskt att mäta risken på detta sätt.

På grundval av Monte Carlo-simuleringsobservationsanalyser uppvisar en större spridning i potentiella portföljresultat som både sannolikheten för upp och ner rörelser som är inbyggda i simuleringsökningen och som tidshorisonten förlängs. Monte Carlo-simulering kommer att generera detta resultat, eftersom avkastningen på finansmarknaden är osäker, och därför kan avkastningsintervallet på båda sidor av den medianprognoserade avkastningen förstoras på grund av sammanslagning av fleråriga effekter. Dessutom kan ett antal bra år snabbt slängas ut av ett dåligt år.

Riskteori nr 4: Förhållandet mellan risk och tid ur en gemensam sansposition Förflyttning från akademisk teori skulle sunt förnuft föreslå att risken för investeringar ökar eftersom längden på tidshorisonten ökar helt enkelt eftersom framtida händelser är svåra att prognostisera. För att bevisa denna punkt kan du titta på listan över företag som utgjorde Dow Jones Industrial Average back när den bildades 1896. Vad du hittar är att endast ett företag som var en del av indexet 1896 är fortfarande en komponent av indexet idag. Det företaget är General Electric. De övriga företagen har köpts upp, uppdelat av regeringen, tagits bort av Dow Jones Index Committee eller har gått i konkurs.

Fler aktuella exempel som stöder denna empiriska position är den senaste tiden av Lehman Brothers och Bear Sterns. Båda dessa företag var väletablerade Wall Street-banker, men deras drifts- och affärsrisker ledde till slut dem till konkurs. Med tanke på dessa exempel borde man anta att tiden inte minskar den osystematiska risken i samband med investeringen. (Detta företag överlevde många finansiella kriser i sin långa historia. Ta reda på vad som äntligen körde det till konkurs. Läs Fallstudie: Lehman Brothers kollaps .)

Flytta sig bort från en historisk syn på förhållandet mellan risk och tid till en vy som kan hjälpa dig att förstå det sanna sambandet mellan risk och tid, fråga dig två enkla frågor: Först, "Hur mycket tror du att en uns guld kommer att kosta i slutet av det här året?" För det andra: "Hur mycket tror du att en ounce guld kommer att kosta 30 år från nu?" Det borde vara uppenbart att det finns mycket mer risk att försöka noggrant uppskatta hur mycket guld som kommer att kosta i den avlägsna framtiden, eftersom det finns en mängd potentiella faktorer som kan ha en förhöjd påverkan på guldpriset över tiden.

Slutsats Empiriska exempel som dessa gör ett starkt fall att tiden inte minskar risken. Med tanke på denna ståndpunkt borde investerare nå en mycket viktig slutsats när man tittar på förhållandet mellan risk och tid ur investeringssynpunkt. Du kan inte minska din risk genom att förlänga din tidshorisont. Därför är det enda sättet att mildra inverkan av osystematisk risk genom att utveckla en breddad diversifierad portfölj.