I kölvattnet av den stora lågkonjunkturen 2008-2009 gick centralbankerna runt om i världen in i det outnyttjade territoriet när de började kvantitativa lättnader - inköp av långfristiga värdepapper som värdepapper och värdepapperslån. Genom att pumpa pengar i det finansiella systemet stakade centralbankerna en fullständig kollaps av banksystemet och kontantflödet sänkte räntorna i hopp om att tillväxten skulle återvända.

Under 2009 var Federal Reserve Federal Reserve den första centralbanken för att börja köpa värdepapper. När räntorna föll, gjorde det också US-dollar. I månaden som fortsatte meddelandet om QE1, sjönk dollarindexet (DXY) 10 procent - det största månatliga fallet i över ett decennium. Med tanke på detta, hur skiljer sig QE och valutaprofilering, hur är de liknande och varför deltar centralbankerna i praxis?

Valutaprofilering - Hur och varför är det hela väsen?

Som det visar sig är valutaprofilering inte så lätt att identifiera. Som en Wall Street Journal bloggpost sätter den "Valutahantering är inte som pornografi - du vet inte när du tror att du ser det. "Politiska åtgärder som positivt påverkar ett lands växelkursutjämnande export mer konkurrenskraftigt - är inte i sig bevis på valutaprofilering. Du måste också bevisa att valutaens värde hålls konstgjort under det sanna värdet. Vad är det sanna värdet av en valuta? Det är inte lätt att bestämma heller.

I allmänhet föredrar länderna att deras valuta är svag eftersom den gör dem mer konkurrenskraftiga på den internationella handelsfronten. En lägre valuta gör att länder exporterar mer attraktiva eftersom de är billigare på den internationella marknaden. Till exempel gör en svag U. dollar den amerikanska bileksporten billigare för offshore-köpare. För det andra kan ett land genom att öka exporten använda en lägre valuta för att minska sitt handelsunderskott. Slutligen lindrar en svagare valuta trycket på ländernas statsskuldförpliktelser. Efter att ha utfärdat offshore-skuld kommer ett land att betala, och eftersom dessa betalningar är avräknade i offshorevalutan minskar en svag lokal valuta effektivt dessa skuldbetalningar.

Länder runt om i världen antar olika metoder för att hålla värdet av dess valuta lågt. Kursen på den kinesiska yuanen fastställs varje morgon av People's Bank of China (PBOC). Centralbanken tillåter inte sin valuta att handla utanför ett bestämt band under de närmaste 24 timmarna, vilket förhindrar det från några betydande intradagnedgångar.

En mer direkt form av valutaprofilering är ingripande. Efter uppskattningen av den schweiziska francen under finanskrisen köpte den schweiziska nationalbanken stora summor av utländsk valuta, nämligen USD och euro, och sålde francen.Genom att flytta sin valuta lägre genom direkt marknadsintervention hoppades det att Schweiz skulle öka sin handelsposition inom Europa.

Slutligen har vissa pundits argumenterat för att en annan form av valutaprofilering är kvantitativ lättnad.

Kvantitativ minskning

Kvantitativ lättnad, betraktad som en okonventionell penningpolitik, är bara en förlängning av den vanliga verksamheten för öppna marknadsoperationer. Den öppna marknadsoperationen är den mekanism genom vilken en centralbank antingen expanderar eller kontrakterar penningmängden genom köp eller försäljning av statspapirer på den öppna marknaden. Målet är att nå ett visst mål för korta räntor som kommer att påverka alla andra räntor inom ekonomin.

Kvantitativ lättnad är tänkt att stimulera en trög ekonomi när normala expansiva öppna marknadsoperationer misslyckats. Med en ekonomi i lågkonjunktur och räntesatser vid nollbindningen genomförde Federal Reserve tre omgångar av kvantitativ lättnad, vilket gav mer än 3 $. 5 biljoner till balansräkningen i oktober 2014. För att stimulera inhemsk ekonomi hade dessa stimulansåtgärder indirekta effekter på växelkursen och sänkt trycket på dollarn.

Ett sådant tryck på dollarn var inte helt negativt i USA: s politikare eftersom det skulle göra exporten relativt billigare, vilket är ett annat sätt att bidra till att stimulera ekonomin. Flyttet kom dock med kritik från politikare i andra länder som klagade över att en försvagad US-dollar skadade sin export. Ekonomer började sedan debatten: Är QE en form av valuta manipulation.

Medan Federal Reserve avsiktligt ingick i en penningpolitisk åtgärd som minskade värdet av sin valuta, var den avsedda effekten att sänka inhemska räntor för att uppmuntra större upplåning och i slutändan mer utgifter. Den indirekta effekten av en försämrad växelkurs är bara en följd av att ha en flexibel växelkursregel. (Se även Gör kvantitativt löstarbete? )

Bottom Line

I teorin är valutaprofilering och en penningpolitik som kvantitativ lättnad inte samma sak. Den ena är räntepolitiken baserad och den andra valutafokusen. Men som centralbanker började sina QE-program var ett resultat att försvagningen av dess valuta.

Avsiktligt eller inte kan det hävdas att QE på något sätt är en form av valutateknik. Vare sig dess manipulation som alltid kommer att vara upp till debatt.