När Dow Jones Industrial Average kryssade 20 000 marken i januari gick mediet vild. När det slog ut ytterligare 15% för att träffa 23 000 den 18 oktober upprepades festivalen av rubrikerna, och - som han hade gjort för tidigare milstolpar - vägrade presidenten:

Det är allmänt känt att sådana milstolpar är godtyckliga, men vem bryr sig? Åren förflutit, miles run / rowed / swum, tjänade dollar - oavsett prestation, siffror med en sträng nollor i slutet gör det enkelt att pausa, reflektera och fira. När det gäller Dow (DJI), bör vi motstå frestelsen. Inte för att det finns något problem med milstolparna. Det finns ett problem med indexet. Mer än en.

Indexering, 1890s stil

Kanske borde vi ge Dow en paus. Det fanns inte mycket i form av prejudikat för att utforma indexmetodiken när den grundades 1896; Det var bara det andra aktieindexet, och dess uppfinnare, Charles Dow, hade också uppfunnit den första. Inte heller var det något som den processkrav som var nödvändigt för att stödja ett komplext index. Om Dow hade satt varje matematiker öster om Mississippi för att arbeta i samförstånd, kunde han inte ha börjat matcha beräkningen kan vi använda sig av att fiska med våra telefoner.

Så ska vi låta Charles Dows medel gå vägen för telegraf, heroinbaserade barns hostläkemedel och andra litet missade aspekter av 1800-talet?

Argumentet att det är dags att gå i pension Dow börjar med sin storlek, bara 30 aktier. En gång i tiden var det ett rimligt tvärsnitt på marknaden. Men idag finns det cirka 7 000 noterade företag i USA. Och det är inte ens som om Dows komponenter är störst. Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) är det säkert. Det gick i mars 2015, en till synes godtycklig tid, eftersom den redan hade varit världens största företag på och av i fyra år. De andra och fjärde största företagen Alphabet Inc. (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 025. 90-0. 64% Skapat med Highstock 4. 2. 6 , GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och Amazon. com Inc. (AMZN AMZNAmazon. com Inc1, 120. 66 + 0, 82% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), finns ingenstans att se, men nummer tre Microsoft Corp. MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 47 + 0. 39% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) är godtyckligt där.

Enligt S & P Dow Jones Index, som äger Dow, "läggs ett lager bara till indexet om företaget har ett utmärkt rykte, visar en fortsatt tillväxt och är av intresse för ett stort antal Att behålla tillräcklig sektorrepresentation inom indexen är också en övervägande i urvalsprocessen."Komponenterna väljs emellertid inte enligt" kvantitativa regler ".

Att välja blåspån baserat på subjektiva kriterier är förlåtligt, även om man bara väljer 30 av dem kanske inte. Det är vad Dow gör det som gör det Indexet är prisviktat: för varje $ 1 en av sina aktier går upp går Dow upp 6,85 poäng (Dow-divisorn, som används för att hålla lageravdelningar från att kasta indexet av jämnt

Med andra ord påverkar aktier med högre priser indexet mer, oavsett deras verkliga värde, mätt genom marknadsvärde. I slutet av augusti 2, Goldman Sachs Group Inc. (GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) var ett företag på 88 miljarder dollar med marknadsandelar med ett pris per aktie på $ 226. 27. Apple var en $ 825 . 1 miljard företag med ett pris per aktie på 157 dollar. 14. Apple är över nio gånger mer värdefull än Goldman, men Dow ger Apple mindre än tre fjärdedelar den vikt det ger Goldman.

Resultatet är att Dow ibland rör sig i motsatt riktning till S & P 500, ett annat S & P Dow Jones-index, som är kapitaliseringsvägd och har 500 (well, 505) komponenter. Den 1 december fick Dow exempelvis 0,36%, medan S & P 500 föll 0. 35%. Om du hade något intresse av att faktiskt veta hur marknaden gjorde den dagen skulle du titta på S & P 500 och inse att det var blygsamt. Om du tittar på eller lyssnar på en icke-specialiserad nyhetssändning, skulle du vara ansvarig att höra att Dow var upp 68 punkter - låter bra, vad det än betyder. Med andra ord, när Trump sammanfaller Dow med "Stock Market", sträcker han den.

Beräkna exakt varför Dow Rose på den aktuella dagen skulle ta mer ansträngning än frågan meriterar. Men Goldman-Apple-exemplet ger en ledtråd: Goldman Sachs fick 3,3% den 1 december. Apple föll 0. 9%. S & P tar den informationen och avslutar, "Goldman Sachs tillförde cirka 3 miljarder dollar till marknaden, Apple drog cirka 6 miljarder dollar från det." Dow? "Goldman Sachs gick upp på $ 7,34 per aktie, så låt oss säga att den tillförde cirka 50 poäng till marknaden, Apple gick ner på $ 1, 03 per aktie, så det drog ungefär 7 poäng."

Om det verkar logiskt , vi har en SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA DIASPDR DJ Ind Avg Trust Units Series -1-235. 41 + 0. 10% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) att sälja dig.

Vad kan du göra?

David Blitzer, VD och ordförande för indexkommittén på S & P Dow Jones Index, berättade för Investopedia i januari: "Det är säkert många gånger när jag är så förvånad som någon annan med hur mycket täckning Dow får." Konfronterad med problemen som orsakades av dess lilla antal komponenter och prisvägda metoder, ledde han oss till hans företags andra kända produkt, S & P 500: "har inte alla de problem du just beskrivit." Han tillade att professionella investerare och marknadsanalytiker föredrar S & P 500, "men Dow är den som står över tidningarna."(Wall Street Journal, som Charles Dow grundades 1889, bläddrade" Dow Hits 22000, Powered by Apple "den 3 augusti.)

Blitzer gav viss inblick i processen att välja indexets komponenter. Eftersom Dowen har länge åtföljts av systerindex som spårar transport och verktyg, men omfattar inte företag från dessa sektorer. Fram till 1980-talet var den industriella monikerna mer eller mindre exakt, men då bestämdes att indexet skulle omfatta banker, försäkringsgivare, restaurangkedjor och andra icke-industriella företag - men inte verktyg eller transport. Blitzer avslöjade också att användningsutskottet använde för att undvika några av de prisviktade metodernas värsta fallgropar: förhållandet mellan högsta aktiekurs till lägsta bör vara mindre än 10 till 1 (vilket kan förklara varför Alfabet och Berkshire Hathaway är uteslutna).

Blitzer tycks acceptera frågorna med Dow. Han sa att utskottet har diskuterat övergången till en kapitaliseringsvägd ILLVÄGAGÅNGSSÄTT. Men "du skulle bara använda S & P 500 på den tiden" och tillade han, "vi skulle kasta bort en hel del historia."

Där ligger gnidningen. Att fixa Dows problem skulle göra det svårt att skilja sig från de mer förnuftiga index som redan finns där ute. I processen skulle det skära av en mätning som, men bristfällig, kan spåras kontinuerligt i 120 år - för att inte tala om att kasta bort ett internationellt erkänt varumärke. "Varför behåller vi det?" Blitzer skrattade när han upprepade den sneda reporterns fråga. "Erkännandet, publiciteten, den långa historien." "För att vara ärlig," tillade han, "det här är inte ett enormt dyrt index för att behålla."

Om Det är för brutet att fixa, gör det inte. Å andra sidan är det förmodligen inte klokt att betala för mycket uppmärksamhet åt det heller.