I det traditionella tillvägagångssättet för portföljkonstruktion bestämmer investerarna sin risk tolerans och väljer sedan investeringar utifrån den risk som de är villiga att ta. I mer tekniska termer drivs beslut om tillgångsallokering av risk tolerans.

Sortino Ratio representerar det exakta motsatsen till det traditionella sättet att investera. I stället för att fokusera på risk, fokuserar Sortino Ratio på investerarens önskade avkastning. Att förstå skillnaderna, både breda och subtila, mellan dessa tillvägagångssätt kan hjälpa investerare att närma sig portföljkonstruktion på det sätt som överensstämmer med deras investeringsmål.

Det börjar med ett fokus på mål När man initialt bad om att definiera sina investeringsmål, börjar många investerare med ett enda mål som kan summeras som "Jag vill tjäna så mycket pengar som jag kan." När de presenteras med investeringsstrategier som ger möjlighet att uppnå betydande vinster i utbyte mot möjligheten att bibehålla betydande förluster, reviderar många av dessa investerare sina investeringsmål till något mer i linje med "Jag vill tjäna så mycket pengar som jag kan utan upprätthålla betydande förluster. " Det är i detta skede som seriös planering kan börja - och behovet av att mäta risk blir relevant.

Risk och avkastning Från en investerares perspektiv har risk och avkastning ett direkt förhållande med låg risknivå i samband med lågt avkastning och hög risknivå i samband med potentialen för hög avkastning . Konceptet som investerat pengar kan endast ge högre avkastning om det är föremål för möjligheten att gå vilse kallas ofta riskavkastningen.

På grund av riskavkastningen måste investerare vara medvetna om sina personliga nivåer av risk tolerans vid val av investeringar. Målet är istället att förstå balansen mellan den genererade avkastningen och den mängd risk som måste tas för att generera dessa avkastningar. För att utvärdera denna balans måste investerare kunna kvantifiera och mäta risk. Sharpe Ratio

Sharpe-förhållandet, som härrördes 1966 av William Sharpe, är en av de mest använda riskåtgärderna och avkastningen. Den beräknas genom att avkastning avkastas på en riskfri investering från avkastningen för den aktuella investeringen och dividera resultatet med standardavvikelsen för investeringens avkastning. Den matematiska formeln för beräkning av Sharpe-förhållandet är: Närmare titt är den 10-åriga amerikanska statsobligationen generellt sett en riskfri tillgång och dess avkastning används vid beräkning av formförhållandet. Standardavvikelsen är baserad på volatilitet. Den arbetar med antagandet att avkastningen överensstämmer med en normal klockformad fördelning.Normala fördelningar ger oss praktiska riktlinjer: cirka två tredjedelar av tiden (68. 3%), avkastningen bör ligga inom en standardavvikelse (+/-); och 95% av tiden ska avkastningen ligga inom två standardavvikelser. Två kvaliteter av ett normalt distributionsgraf är smala "svansar" och perfekt symmetri. Skinniga svansar medför en mycket låg förekomst (cirka 0,3% av tiden) avkastning som är mer än tre standardavvikelser bort från medelvärdet. Symmetri innebär att frekvensen och storleken på uppåtsvinsterna är en spegelbild av nedåtriktade förluster.

Sharpe-förhållandet har en lång historia av akademisk användning och är användbar när man jämför investeringar mot varandra. Även om inte en helt perfekt åtgärd i sig, bidrar Sharpe-förhållandet till att göra en portföljs prestanda jämförbar med den i en annan portfölj genom att göra en justering för risk.

Låt oss jämföra två chefer och se hur de staplar upp mot varandra. Om chef A genererar en avkastning på 15% medan manager B genererar en avkastning på 12%, verkar det som att chef A är en bättre utövande. Om dock chef A, som producerade 15% avkastningen, tog mycket större risker än chef B, kan det faktiskt vara så att chef B har en bättre riskjusterad avkastning.

För att fortsätta med exemplet, säg att riskfrekvensen är 5%, och manager A: s portfölj har en standardavvikelse på 8%, medan manager B: s portfölj har en standardavvikelse på 5%. Sharpe-förhållandet för chef A skulle vara 1. 25 medan manager B-förhållandet skulle vara 1. 4 vilket är bättre än chef A. Baserat på dessa beräkningar kunde chefen B generera en högre avkastning på en riskjusterad basis.

Naturligtvis ser de flesta investerare inte nere volatilitet och uppåtgående volatilitet som motsvarande utmaningar. Faktum är att volatiliteten är negativ, men uppåtgående volatilitet övergår till oväntade vinster och kommer sannolikt att vara en välkommen utveckling.

Sortino Ratio

Sortino Ratio, utvecklad av Dr. Frank A. Sortino 1980, förfinar konceptet introducerat av Shape Ratio. Medan Sharpe-förhållandet mäter både volymen på uppåt och nedåt, tar Sortino Ratio bara negativ volatilitet. Beräkningen av Sortino-förhållandet liknar beräkningen av Sharpe-förhållandet, med undantag av att den använder nackdelavvikelsen för nämnaren, ignorerar positiv avkastning istället för standardavvikelse och ersätter den riskfria avkastningsräntan med avkastningen från ett mål definierat av investeraren. Den matematiska ekvationen är enligt följande: Målräntan kan vara den takt som krävs för att uppnå ett specifikt finansiellt mål under en viss tidsperiod, den takt som krävs för att matcha eller slå ett visst riktmärke, eller någon annan sats som önskas av investeraren.

Fokus på risken för nackdel gör Sortino Ratio mer relevant för investerare eftersom det ser på potentiella förluster i motsats till helt enkelt volatilitet. Att investera är i allmänhet inriktad på att tjäna pengar inte bara på att mildra risken.Det investerardefinierade riktmärket anpassas också bra med fokus på att tjäna pengar. Medan den riskfria avkastningen säkert kan användas om den stämmer överens med en investerares mål kan mätvolatiliteten mot ett riskfritt riktmärke vara en fullständigt olämplig jämförelse om till exempel investeraren har en portfölj med stora kapitaliseringsbestånd som är mer benägna att bete sig som Standard and Poor's 500, Dow Jones Industrial Average eller annan egenkapital benchmark. Med Sortino Ratio är investerare fritt att välja det riktmärke som bäst motsvarar deras mål.

Bottom Line

Sammanfattningsvis fokuserar Sortino Ratio på den avkastning som krävs för att uppnå investerarens mål. Detta lägger fokus på vad investeraren försöker uppnå - om det är kostnaden för europeisk semester, hur mycket pengar som behövs för en förskottsbetalning på ett strandhus eller en schablonbelopp för pensionering - och inte på volatiliteten i portföljen.