Aktiemarknadens investerare har haft en viktig allierad under de senaste fem åren: företagsamerika. Företagsköpare av aktier har dvärgat alla andra kategorier av köpare sedan 2011. I första kvartalet 2016 nådde återköp av aktier 165 miljarder dollar, vilket var det största beloppet sedan 2007 medan fond och börshandlade fonder sålde 40 miljarder dollar i aktier.

Under de senaste fyra månaderna gjorde företagens beteende gentemot återköp ett plötsligt och dramatiskt skift. Återköpsmeddelandena minskade 38% till 244 miljarder dollar, den största minskningen sedan 2009. Allvarliga headwinds för marknaden inkluderar en minskning av företagsvinster, svaghet i råvaror och tillväxtmarknader och historiskt höga värderingar. Utan företag som stöder börskurser räddar vissa analytiker att den sjuåriga tjurmarknaden kan komma till stånd.

Företagen Slash Utdelning

Nedskärningen i återköp av aktier sammanfaller med en minskning av utdelningen av utdelningar från företag. Första kvartalet 2016 var det fjärde raka kvartalet av vinstfallet för Standard och Poor's 500 Index (S & P 500), eftersom det totala resultatet för indexet sjönk med 7%. Till följd av detta nådde antalet företag som sänkte utdelningar en sjuårig hög. Företagen hade återköpt aktier och utdelat utdelningar även när de lånade medel för att göra det. Övningen har dragit kritik från politiker inklusive Hillary Clinton. I ett tal i juli 2016 argumenterade den presumptiva demokratiska presidentens nominat att detta beteende skadar ekonomin genom att avleda pengar som kan användas för investeringar. Clinton kan ha en poäng, eftersom kapitalutgifterna minskade med 5,9% från och med första kvartalet 2016, den största minskningen sedan 2009.

Katalysatorer för utdelningar av utdelningar

Politiskt tryck kan spela en liten roll för att påverka företagsaktioner på utdelningar, men det säger verkligen inte hela historien. Företagen har kunnat betala utdelning och återköp av aktier i rekordtal eftersom kapitalmarknaderna har tagit emot detta beteende. Rekordlåga räntor längs avkastningskurvan och låga riskkapitaler har dämpat den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC) för företag. Så länge företag kan generera avkastning på eget kapital som överstiger deras WACC, är det meningsfullt att låna för att finansiera återköp av aktier. När det gäller utdelningar, så länge som räntemarknaderna är svåra för avkastning, kan företag låna pengar billigt och betala aktieägarna. Men om räntorna stiger, som de har i högavkastningsmarknaden, kan det vara för dyrt att låna ut för att betala utdelning. I slutändan kan räntemarknaderna diktera om utdelningen av utdelningar är en tillfällig reaktion på en svår inkomstmiljö eller en permanent förändring av företagets Amerika.

Planerade återköp Fall

Företagen skar inte bara de faktiska återköp av aktier under de senaste fyra månaderna, men slashed också sina planer på att köpa tillbaka aktier i framtiden. Planerade återköp minskade med 147 miljarder dollar från mitten av 2015. En viktig motivering med dessa uppgifter är att planerade återköp utesluter stora banker. USA: s tillsynsmyndigheter utför årsstresstest för att bestämma de stora bankernas kapitaltäckning och meddela resultaten i juni 2016. Bankerna måste vänta på dessa resultat innan de fattar beslut om fördelning av deras kapital.

Orsaker till optimism

Vissa analytiker ser ingen anledning till oro i återköp av aktier. David Kostin, chief equity strategist för Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), anser att företag är sannolikt att öka utgifterna 2016. Han förutser en ökning med 7% av återköpen 2016 över 2015 och erkänner att detta är den främsta källan till efterfrågan på aktier. På samma sätt anser Joseph Amato, chef för aktieinnehav hos Neuberger Berman LLC, att globala ekonomiska och kreditproblem skapade återhämtningen under första kvartalet 2016. Eftersom dessa bekymmer släpper ut under andra halvåret 2016, bör företagsköpare återvända till marknaden.

Tillkännagivna återköp som en signal

Tillkännagivna återköp ger en signal om företagens förtroende. Faktiska genomförda återköp sedan 1985 motsvarade cirka 81% av auktoriserade återköp av aktier. Om detta förhållande stannar i 2016, kommer de faktiska återköpena att falla under 600 miljarder dollar för första gången sedan 2013. Tidpunkten kan vara otrevlig, eftersom effektiviteten av återköp kan försämras. S & P 500 Buyback Index slog S & P 500 med nästan 10 procentenheter från mars 2015 till mars 2016. Under de föregående fyra åren slog återköpsindex S & P 500 med 3,5 poäng.

Men rädslan för ett avbrott i återköp av aktier kan vara överblown. Företagen har nära rekordmängder kontanter i sina balansräkningar och räntorna kvarstår på rekordlågor. Så länge som dessa villkor kvarstår, finns det liten anledning att frukta en stor nedgång i återköp av aktier.