Fram till förra månaden hade Kinas aktiemarknad stigit cirka 150% under det gångna året. Bullmarknaden drevs av en utbredd tro på att regeringens ekonomiska reformer var en framgång och ett tecken på att president Xi Jinpsings dröm om ett välmående Kina blev en verklighet. Men drömmen har sedan förvandlats till en mardröm när aktiemarknaden, efter att ha nått sin topp den 12 juni, har förlorat mer än 3 dollar. 5 biljoner i värde under de senaste veckorna.

Panik att en kraschmarknad skulle kunna få allvarliga konsekvenser för sin trovärdighet, den kinesiska regeringen genomförde en rad åtgärder för att stoppa fritt fall. Medan insatsen tycks ha stoppat blödningen för nu kan det göra mer skada än bra för Kinas aktiemarknad och regeringens engagemang för en mer liberaliserad marknadsekonomi.

Bubblan

På grund av Kinas insisterande på att bli en mer marknadsorienterad ekonomi började en förklaring av att marknaden kommer att få en mer framträdande roll i resursallokering och mediahype, att en massa nya kinesiska investerare började lägga pengar på aktier . Men dessa var inte kunniga investerare som analyserade ekonomiska fundament. Många var vanliga arbetare, bönder och hemmafruar som ville ta plats i den kinesiska drömmen.

Kinas ekonomi saktade när börsen började, vilket borde ha visat att sunda ekonomiska grunder inte brände bommen utan irrationell överflöd av oinformerade investerare. När bommen nådde sin topp och började krascha insåg regeringen snart att både hälsan i sitt finansiella system och dess offentliga uppfattning var på spel. För att bevisa att det fortfarande var i kontroll, intervenerade regeringen för att stoppa nedgången. (För mer, se Investera i Kinas nedgång .)

-> - Kinas interventioner

Eftersom många kinesiska medborgare såg den enorma uppgången på aktiemarknaden som politiskt drivna och regeringen öppet tog kredit är det lättare att förstå den efterföljande paniken. Investerare trodde att om regeringen var ansvarig för att marknaden skulle blomstra, så skulle det säkert gå in för att hålla det kollapsande. Visst nog, gjorde Xi och den kinesiska regeringen nästan allt som helst för att stoppa kraschen.

Åtgärden omfattade följande: direkta köp av aktier genom den kinesiska värdepappersfinansieringsbolaget (CSF), ett stimulanspaket på 40 miljarder dollar, avstängt handel för valda företag, ett sex månaders förbud mot att sälja aktier av stora aktieägare, upphävande av initial offentliga offerter, räntesänkningar, fler låneoptioner till investerare för att finansiera aktieköp och en devalvering av den kinesiska yuanen för att främja exporttillväxten.Medan andra regeringar har vidtagit åtgärder för att minska svårighetsgraden på börskraschkrascher genom att få marknaden tillbaka på rätt spår, har den kinesiska regeringens handlingar helt och hållet stoppat marknadskrafterna.

Kortfristiga fördelar

Som med de flesta marknadskrascher och bommarna som generellt föregår dem är det irrationellt besvärsbeteende som bränner överdrivna rörelser. Om inget annat hindrar den kinesiska regeringens insatser att stoppa sådant beteende genom att väsentligen förbjuda det. Om det inte var för regeringens agerande är det mycket möjligt att marknaden kunde ha fallit med mycket mer, vilket skulle ha skadat det finansiella systemet hårt.

Men regeringens beslut att visa sin böja kan ha kommit på bekostnad av att avslöja brist på hjärnor. Inte bara är aktiemarknadens stabilitet i fråga, men genom att ingripa så drastiskt är också regeringens engagemang för en mer liberaliserad ekonomisk miljö tvivelaktig. I stället för att låta marknaden köra sin kurs och krita kraschen fram till en nödvändig rättelse har regeringen förstärkt tanken att den direkt ansvarar för marknadens framgång och misslyckande.

Längre perspektiv

Eftersom Kinas aktiemarknad nu befinner sig i en rad regeringsåtgärder tror investerare troligen på att börsvärdena fortfarande kan vara för höga. Stabiliseringsinsatserna, som fungerar som ett artificiellt golv, har väckt tvivel. I slutändan har försäljningspresset som kraschar inte eliminerats, vilket innebär att aktierna kommer att ha en negativ förväntad avkastning, vilket leder till en lång och utdragen björnmarknad. Även utländska investeringar kommer sannolikt att minska eftersom den konstgjorda uppbyggnaden av aktievärden hindrar investerarnas förmåga att bestämma rimliga marknadsvärden. (För mer, se

Nedgången i börsmarknaden: Vad förväntas .) Bottom Line

En del av anledningen till att marknaderna är framgångsrika är att folk litar på att regeringarna inte kommer att ingripa på ett infall att artificiellt omorganisera sin struktur. Det är svårt att spela ett spel om drastiska regeländringar görs halvvägs genom det. Genom att ingripa för att stoppa nedgången på aktiemarknaden har den kinesiska regeringen effektivt bevisat sin vilja att ändra spelreglerna när det verkar gynnsamt. Detta har skadat både aktiemarknadens och regeringens trovärdighet, vilket gör det svårt att lita på Kinas engagemang för en mer liberaliserad ekonomi på lång sikt.