Mer än fem år har nu gått sedan bostadsbubblan sprängde på ett spektakulärt sätt och fanns flammor av en finansiell kris som bara rivalerade 1930-talets stora depression. Den senaste nedgången har sedan dess blivit känd som den stora lågkonjunkturen och det är nu överens om att USA officiellt gick i recession i december 2007. Följande år har några av de största finansinstituten, inklusive en handfull av de största bankerna i landet , antingen misslyckades eller tvingades i händerna på rivaler vid brandförsäljningspriser. Den stora lågkonjunkturen slutade officiellt i juni 2009, men ekonomin har ännu inte fullt ut återhämtat sig. Faktum är att många marknadsundersökare är oroade över att ekonomin kommer att dubbla sig tillbaka i lågkonjunkturen.

Nu när nästan ett decennium har gått sedan bostadsmarknaden nått topp, vilka lektioner kan investerare och banker lära av den bankkris som orsakats av den stora lågkonjunkturen? Finansiell reglering har ökat markant sedan krisen men har utan tvekan inte behandlat kärnfrågor. Det är svårt att se att förordningen någonsin kommer att helt eliminera oddsen för en framtida kris. Det finns emellertid viktiga lärdomar att lära sig, till exempel hur man framgångsrikt undviker en dubbeldimensionell recession. Federal Reserve verkar ha lärt sig ett antal lektioner från den stora depressionen, men investerare har ännu inte räknat ut för att undvika finansiella bubblor.

Krisen Redux
De händelser som ledde fram till kreditkrisen och den stora lågkonjunkturen har omfattats i detalj från ett antal ledande författare och finansmarknadsmyndigheter. Dessa inkluderar The Big Short av Michael Lewis, För stor att misslyckas av Andrew Ross Sorkin, På brinken av Henry Paulson och Efter att musiken stannade av Alan Binder. Mer sistnämnd, publicerades en serie av fyra föreläsningar som Ben Bernanke gav vid George Washington University, i mars 2012, i en bok med titeln Federal Reserve och Financial Crisis . Alla ger en detaljerad omgång av krisen och var och en är värd en läsning för de som är intresserade av de faktiska händelserna som uppstod.

Bernanke andra föreläsning dyker in i detaljerna och opines att perioden mellan 1982 och upp till 2000, som är känd som den stora moderationen, lulled ekonomin till ett självständigt tillstånd som berodde på vissa chocker. Sprängningen av dot-com-bubblan avlägsnade ett antal överskott som hade byggt upp på aktiemarknaden och sprängningen av bostadskrisen dämpade en längre period av över genomsnittet bostadsprisuppgång.

Huspriserna hoppade 130% mellan slutet av 1990-talet och 2006, men marknaden blev alltmer drivna av en minskning av utlåningsstandarderna.På många marknader sänktes betalningskraven från 20 till 10% av ett hemvärde eller blev till och med obefintlig. Dokumentation om inkomster och förmåga att betala hypotekslån blev lösa och i vissa fall kom "lånelån" i vogue där lånansökningsuppgifter inte kontrollerades. Teaserräntor med extremt låga initialräntor (till exempel 1%) och negativa avskrivningslån, där hypotekslån sänktes under en kort inledningsperiod, blev också populära. Bernanke uppskattade att 2007 hade 60% av icke-penninglån mycket liten dokumentation.

Enligt Roddy Boyd, författare till

Fatal Risk: En försiktighetsprövning av AIGs företagsmordssymptom , inträffade den absoluta högsta punkten för bostadsmarknadens vansinne i USA mot slutet av första kvartalet 2005 Från en låg punkt 1990 på cirka 1 miljon börjar årliga bostäder påbörjade en tjurkörning som varade cirka 15 år. Men av skäl som kommer att debatteras oändligt, toppade de i början av 2005 på omkring 1,75 miljoner och sjönk till djup långt under någon period under de senaste tre decennierna. Efter att ha bottnat på omkring 250 000 årliga bostäder börjar omkring 2008, svävde de omkring 500 000 i flera år efter krisen. Lärdomar

När skuldnivåerna ökade och lånebehoven nådde den lägsta gemensamma nämnaren, växte bostadspriserna plötsligt tillbaka kursen. Denna lektion har spelat ut gång på gång under tidigare finansiella kriser. I den klassiska texten
The Great Crash 1929 , först skriven år 1954, sade den kända ekonomen John Kenneth Galbraith: "En bubbla kommer från stigande priser, oavsett lager, fastigheter, konstverk eller något annat. prisökningen lockar uppmärksamhet och köpare, vilket resulterar i ännu högre priser. Därför är förväntningarna motiverade av själva handlingen som sänder priserna. Processen fortsätter och optimismen om marknadseffekten är dagens ordning. Priserna stiger ännu högre. , av skäl som oändligt kommer att debatteras, spränger bubblan. "Galbraiths citat hänvisar till marknadskraschen 1929 som ledde till den stora depressionen men kunde enkelt ha skrivits för prickkammaren, bostadsbubblorna och alla ekonomiska bubbla som någonsin har brutit eller kommer att dämpa i framtiden. Ett huvudfel i de flesta finansiella modeller som stöder inteckningar och de exotiska värdepapper som är baserade på dem var antagandet om att bostadspriserna inte går ner. Tyvärr brister bubblor utan föregående meddelande och till idag har det inte funnits ett systematiskt sätt att undvika dem. Det är också väldigt överraskande hur få personer och enheter förutspådde tidpunkten för bostadsbubblans utbrott eller den allvarliga negativa inverkan den skulle ha på USA och de globala ekonomierna. I ett papper med titeln "999" Wall Street och Housing Bubble

, av Ing-Haw Cheng, Sahil Raina och Wei Xiong, undersöktes agenter som hjälpte till att säkerställa hypotekslån som ledde fram till bostadskrisen och detaljerad "liten medvetenhet om värdepapperiseringsmedel" medvetenhet om en bostadsbubbla och förestående krasch på sina egna hemmarknader."Liksom många hemspekulanter fortsatte de att sälja befintliga bostäder till nya bostäder med allt större hypotekslån och lånebalanser.

Bernanks synpunkter är att Federal Reserve lärde sig tillräckligt från den stora depressionen för att stoppa den stora lågkonjunkturen från att bli en förlängd depression . I sina föreläsningar detaljerade han diagram som visar att aktiemarknaden och arbetslöshetstrenderna var i samma takt som i 1930-talet, tills Fed ingrep för att stoppa löpningar på banker, penningmarknadsfonder och nyckelrelaterade finansinstitut, som mäklare och försäkringar jätte AIG. Det är också viktigt att notera att Federal Reserve är försiktig med att inte höja priserna för snabbt och bidra till en dubbeldimensionell recession. En elev i Bernanks första föreläsning i George Washington påpekade tydligt att den stora depressionen var faktiskt uppbyggd av två lågkonjunkturer: den "skarpa lågkonjunkturen mellan 1929 och 1933 och en annan 1937." Han föreslog att Fed höjde priserna tidigt och gover nment var för snabbt för att minska budgetunderskottet och strama sin finanspolitik. Detta kan mycket väl sluta bli en föregångare till den nuvarande situationen som politiker kämpar för att minska underskotten, öka skatterna och driva politiska åtgärder som mycket väl kan hindra en fullständig ekonomisk återhämtning. Avdrag för banker

Finansinstitut är nu föremål för Dodd-Frank lagstiftning som syftar till att öka kapitalkraven och hjälpa till att undvika att banker misslyckas som anses vara avgörande för den totala ekonomins hälsa. Bernanke erkände att förordningen under kreditkrisen avvecklades och misslyckades med att ta en helhetssyn för att säkerställa hälsan hos det övergripande finansiella systemet. Framöver, pengecentralbanker samt stora mäklarehandlare och försäkringsbolag kommer att ha högre kapitalkrav för att kompensera för lån som går dåligt och balansräkningstillgångar faller i värde.

Bankerna har också ökat utlåningsstandarder medan de flesta subprime-lånets upphovsmän har gått i konkurs. Utlåningsstandarder har förmodligen blivit alltför stränga, men det är knappast förvånande med tanke på allvaret av antalet lån som gick dåligt på marknader som Florida, Arizona och Nevada.

Bottom Line
Federal Reserve har två primära mandat: att hålla inflationen i kontroll och maximera sysselsättningen. Den planerar att hålla räntorna låga tills arbetslösheten faller närmare 6%. Det verkar som Federal Reserve har lärt sig av historien och hjälpt till att hålla den stora lågkonjunkturen från att spegla de 25% arbetslöshet som uppstod under den stora depressionen. Arbetslösheten nådde högst 10 procent tillbaka 2009 och har stadigt minskat något. När det gäller politiker och andra som kommer att bidra till att skapa framtida bubblor verkar det som om de ännu inte har lärt sig sina lektioner om hur man återhämtar sig från eller undviker bubblor i första hand. Det bästa kan vara att helt enkelt undvika investeringar som har haft stora löpningar och ökat i värde på kort tid. Eller åtminstone kan investerare sälja som en investering ökar i värde över tiden och använda intäkterna för att köpa andra aktier och tillgångar som ser mer rimligt ut.