Vissa väsentliga aspekter av skräpobligationer är uppenbara på grund av deras kreditbetyg, som tillhandahålls av de företag som utfärdar dem. Särskilt skräpobligationer (1) har en högre avkastning och (2) kommer med en högre risk än värdepapper av värdepapper som emitterats av företag med högre kreditvärdighet. Enligt Morningstar (2015) finns det andra skillnader: nämligen att värdepapper i investment grade är faktiskt mer mottagliga för ränteförändringar än skräpobligationer. Återigen beror detta på arten av skräpobligationer. De är mindre mottagliga eftersom de (1) ger ett högre utbyte och (2) brukar kräva kortare tidsmängder för att mogna. Räntesatserna har helt enkelt mindre tid att förändras under ett skräpobligations liv jämfört med ett utfärdat värdepapper med investeringsklass. Dessutom påverkas skräpobligationer närmare av övergripande konjunkturförändringar, inklusive lågkonjunkturer. (Se även: Skräpobligationer: Allt du behöver veta.)

Denna närmare koppling till ekonomin är tydlig under en lågkonjunktur, då fallande räntor och minskad vinst leder ofta företag med underinvesteringar i betyg för att inte kunna betala sina finansiella skyldigheter och misslyckas. Omvänt misslyckas skräpobligationerna mindre under ekonomiska bommar där bolagets intäkter är uppe, medan förändringar i räntan inte på så sätt påverkar skräpobligationer på så sätt.

För priset på skräpobligationer gäller detta också: de är också direkt relaterade till ekonomins övergripande ekonomi än investeringar i värdepapper. En stark aktiemarknad gör det enkelt för företagen att förvandla skulden till eget kapital vilket direkt sänker chanserna att de företagsobligationer de har utfärdat kommer att vara vanliga. En stark marknad kan till och med resultera i ökade obligationspriser.

För att sammanfatta, medan traditionella obligationsinvestorer lägger stor uppmärksamhet på räntorna för att förstå deras obligations marknadspris, investerare som köper skräp eller högavkastningsobligationer har större behov av att förstå (1) den enskilda emittentens standard risk, (2) hur emittentens individuella prestation kan påverka obligationslånet och (3) de nuvarande större ekonomiska förutsättningarna som kan öka obligationsens risk för misstag.

Konsekvenser av stressade marknadsvillkor

När ekonomin är svag eller försämrad, börjar affärsmöjligheterna att generera intäkter och stabila omsättningar torka upp. Det innebär att deras förmåga att återbetala sina skulder också försämras, vilket i värsta fall kan leda till en eventuell konkurs när bindningen kan bli värdelös.

Under sådana tider av lågkonjunktur börjar investerare vanligtvis sälja av högre riskpapper till förmån för mer stabila alternativ som US Treasury. Fler människor säljer högavkastande, högriskobligationer och lagen om utbud och efterfrågan dikterar att deras pris kan sjunka avsevärt.Prisnedgången innebär att sådana högriskobligationer har en högre avkastningsprocent, medan efterfrågan på säkrare obligationer leder till att priset ökar omvändt, vilket leder till att avkastningen minskar.

Stressade marknadsförhållanden har olika konsekvenser:

Avkastningen på företagens högavkastningsobligationer ökar : Eftersom företag med lägre kreditbetyg och svagare finanser klart har mindre kudde under svåra ekonomiska tider måste de ge högre avkastning för att övertyga investerare att de är värda att investera i. Till exempel under lågkonjunkturen 2008 hade både lågkvalitativa och högkvalitativa obligationer dramatiskt att öka avkastningen för att locka till sig investerare som blev alltmer negativa för idén att ta på sig någon risk. För nya problem med skräpobligationer kan detta innebära större räntekuponger och för utestående obligationer med högre löptid (YTM) på grund av en minskning av obligationspriset.

En större kreditspread : Under lågkonjunkturer och svåra ekonomiska tider ökar spridningen mellan skräp och amerikanska statsobligationer vanligtvis. Det är ett faktum att fler företag misslyckas under en recession än när ekonomin blomstrar. Det betyder att fler skräpobligationsutgivare kommer att göra default, vilket i sin tur leder till att investerare kräver högre räntesatser för att kunna ta ut den extra riskinvesteringen i högavkastningsobligationer under tider av generell ekonomisk oro och den därmed sammanhängande osäkerheten.

Likviditetsärenden : I tidpunkter där kredit är knapp är banker inte utlånade pengar som företag behöver utfärda sina obligationer. Det här har lite dominoeffekt, när de som vanligtvis investerar i sådana obligationer börjar försöka sälja sina pengar istället för att köpa mer, vilket kan leda till en måttlig kraftig nedgång för dessa obligationer på marknaden. Ju fler människor säljer dessa obligationer blir desto större blir spridningen mellan högrisk- och premiumkursobligationer. Alla dessa faktorer kan skapa förutsättningar där de som äger högavkastningsobligationer finner att de är svåra att sälja jämfört med investment grade obligationer.

Skräpobligationspriserna sjunker och standardräntorna ökar : Under en lågkonjunktur misslyckas emittenter av skräpobligationer typiskt före emissionskrediter. Det är dock meningsfullt att högavkastningsobligationer härleder sitt höga avkastning på grund av sin högre risk än investment-gradeobligationer. Det är bara naturligt att en högre lönsam avkastning skulle medföra högre risk, eftersom det här följer investeringsstandarder över många typer av värdepapper. I tider av stressade marknadsförhållanden minskar i allmänhet priserna på högre avkastande företagsobligationer avsevärt och antalet mislösen ökar.

En närmare titt på den senaste finansiella krisen

Under marknadssmältningen 2007-2009 ökade utbytet av skräpobligationer dramatiskt. YTM för amerikanska spekulationsbaserade obligationer ökade till en topp på mer än 20% och har minskat nästan stadigt sedan den rekordlösa YTM 2014. (Se även: Vilken roll spelade skräpobligationer i finanskrisen 2007- 08?)

En nyligen publicerad tidning av Aboody et al. (2014) undersöker effekterna av statliga ingripanden och redovisningsprinciper på marknaden för företagspekulativa och investment grade obligationer.Specifikt undersöker man resultat från förändringar i relationerna mellan de totala obligationsavkastningarna, kassaflödet och diskonteringsräntorna. Enligt studien hade krisen enbart mindre effekter på förhållandet mellan avkastning på investment grade och sammanlagda resultatförändringar. Krisen försvagade dock betydelsen relationen mellan skräpobligationerna och de sammanlagda resultatförändringarna. Det är uppenbart att differentiell exponering för standardrisk är en viktig fråga.

I fråga om standardräntor rapporterar Moody's Investor Service (2014) att standardkursen mellan U. S. junk-bond-företag på 1,27% i februari 2008 är fortsatt rekordhög. Denna historiska låga var faktiskt när företagsobligationsmarknaden bröt och strax före den finansiella nedbränningen började slå amerikanska företag, vilket resulterade i en skräpobligationsränta på 13,4% (rekordhög) under tredje kvartalet 2009. > Bottom Line

Bolag med högre avkastning, även känd som skräpobligationer, påverkas tydligt under tider av stressade marknadsförhållanden, särskilt under lågkonjunkturer som finanskrisen 2008. Enligt flera studier är konsekvenserna mer tydliga för skräpobligationer än för investment-grade obligationer. Med en ökning av volatiliteten under stressade marknadsförhållanden är särskild försiktighet rekommenderas. En ökning av fluktuationer på marknaden kan emellertid också ge intressanta chanser och möjligheter, speciellt för investerare som jagar potentiellt högre avkastning.