Statoil ASA (STO STOStatoil20. 85 + 2. 61% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), en $ 52. 8 miljarder norska olje- och gasbolag, är den dominerande oljeproducenten i borrning i Norge och en av de ledande gasleverantörerna på den europeiska marknaden. Investerare som vill göra en lek i olja fokuserar på Statoil av flera skäl, men är dessa skäl tillräckligt med incitament att investera?

Oljepriset fortsätter att vara under press. Oljebolag, särskilt de som deltar i uppströmsaktiviteter (som prospektering och produktion), fångas i en miljö med långa låga oljepriser, minskande kassaflöde och lönsamhet, minskade investeringar (capex) och rädsla för att sakna eller minska utdelningar. Många företag har svårt att klara av denna miljö. När oljepriserna är låga tenderar uppströmsföretag att skära prospekteringsprojekt eftersom de inte får betalt för att ta risk för ett nytt projekt. Statoil har å andra sidan inte skärit - de har faktiskt gått med projekt och positionerat sig för att dra nytta av oljepriset igen. Men är det här den rätta strategin vid denna punkt i prissystemet?

Investeringsuppsats

Uppströms verksamhet (prospektering och produktion av olja och gas) utanför Norge utgör nästan hälften av Statoils nuvarande produktion och förväntas växa de närmaste åren. I en stigande eller hög oljeprismiljö ligger fokus på prospektering och produktion bra för ett företag. Men när oljepriset sjunker eller håller sig lågt under en längre tidsperiod, så är det uppströms företag som slår hårdast på. Det beror på att deras företag är mest kopplade till priset på olja. Dessutom kräver uppströms produktion den högsta investeringsnivån för ersättning på grund av verksamhetens karaktär. När oljepriset faller minskar kassaflödet och det är mindre att spendera på utbytesinvesteringar. När investeringarna sänks blir verksamheten mindre hållbar. Detta blir en ond cykel.

Statoil förlorade sin VD i oktober i oktober, en oupplöslig tid när oljepriset var mitt i en nedåtgående spiral. Denna dåliga timing tjänade inte företaget bra eftersom det misslyckades med att anpassa sig till den föränderliga miljön. I dag understryker Statoils ledning fortfarande behovet av att investera, tänka på de långsiktiga utsikterna och positioneringen för att återhämta sig i oljepriset. Detta långsiktiga tänkande anses vanligen vara positivt. På grund av att Statoil väntas fungera till ett negativt kassaflöde år 2015 kan emellertid investerare utsättas för en utdelning, ett negativt tecken på aktien. Och om oljepriset förblir på cirka nuvarande nivåer, kan bolaget kanske inte täcka utdelningen av det fria kassaflödet fram till 2018, enligt Bank of Americas uppskattningar.

Trots dessa negativa katalysatorer, om en investerare nu vill hoppa in i ett oljebolag, har Statoil några positiva egenskaper. Det första är att bolaget har statligt stabilitet och ekonomisk stöd, dess majoritetsaktieägare är den norska regeringen. Detta är särskilt attraktivt i en miljö där flera icke-U. S. oljebolag ägs av utländska regeringar som är mindre stabila och föremål för oärliga eller till och med rättvist bedrägliga metoder. En annan fördel är att den norska regeringen är trippel A klassad av kreditvärderingsinstituten. Detta gör det möjligt för företaget att låna till mycket låga priser, vilket kan underlätta trycket under denna del av cykeln. Slutligen, som majoritetsintressent, tar norska regeringen en lång synvinkel. Det är villigt att finansiera nuvarande projekt, trots de minskade kassaflödena, i väntan på en återhämtning.

Bottom Line

Statoil drar nytta av att Norges regering är majoritetsägare. Regeringen är villig att återkomma till Statoilprojekt under denna nedgång, eventuellt positionera företaget för en stark återhämtning när oljepriset dyker upp. Men även med stöd av den norska regeringen isolerar inte Statoil från en försvagad balansräkning och minskat kassaflöde, vilket medför att investerare lämnar aktien för rädsla för utdelning.