Equity är inte det enda spelet i stan när det gäller tillväxtmarknader. Bredden och djupet i ränteinkomsten har ökat över tiden och tillväxtmarknaderna har blivit en livskraftig tillgångsklass i sig. I den här artikeln tittar vi på den färgglada historien om tillväxtmarknadernas skuld och diskuterar vad potentiella investerare bör tänka på innan de köpas. (För bakgrundsavläsning, se Vad är en framväxande marknadsekonomi? )

Den globala Fixed Income Market Räntekostnaden omfattar en mängd olika typer av skuldförpliktelser: bland annat obligationer, lån, bankcertifikat av insättning och papper.

Den enhetliga egenskapen hos dessa produkter är en juridisk, avtalsenlig skyldighet för den utfärdande enheten att betala kreditgivaren en angiven räntesats plus den fullständiga huvudmannen som investerats under en bestämd tidsperiod. Denna avtalsförpliktelse är vad som gör att räntebärande tillgångar är en lägre riskklass i jämförelse med aktier. Utgivande enheter omfattar statliga och kommunala regeringar, myndigheter, företag och specialfordon (SPV) som stöds av tillgångar som inteckningar, auto lån eller kreditkortsfordringar (så kallade tillgångsobligationer). (För att få veta mer om dessa värdepapper, se Bakom scenerna i ditt hypotekslån och Varför ökar inte hypotekslån? )

Mest omsatta räntebärande värdepapper har kreditkvalitetsbetyg från ett kreditvärderingsinstitut som Moody's eller Standard & Poors. Beloppet hjälper investerare att bedöma ett enskilt obligations kreditvärdighet eller sannolikheten för att den kommer att uppfylla sina avtalsförpliktelser utan brott eller bristande skuld. (Mer om detta, se Vad är en kreditvärdighet? )

Enligt banken för internationella förlikningar var storleken på den globala obligationsmarknaden 82 dollar. 2 biljoner 2009, vilket gör den till världens största investeringsmarknad. Mer än hälften av den siffran är skuld utgiven utanför USA. I jämförelse beräknas världsmarknadsmarknadens storlek uppgå till cirka 36 biljoner dollar. Obligationsmarknadsutvecklingen har kommit från ett antal källor, bland annat en spridning av nya produkttyper och en ökning av antalet länder som kan klara av de internationella stats- och skuldmarknaderna. Dessa länder, av vilka många nu har idrottsvärderingar för kreditbetyg, har ett färgstarkt förflutet som berättar historien om hur tillväxtmarknaderna kom till sin nuvarande form. (För relaterad läsning, se Obligationsmarknaden: En titt tillbaka .)

Kris och möjlighet Tillväxtmarknaden skulden spårar sitt ursprung tillbaka till 1970-talet, en tid då multinationella banker i USA och Europa var aktiva långivare till regeringarna i utvecklingsländerna, särskilt i Latinamerika . Deltagare hänvisade till detta som skuldsektorn i de mindre utvecklade länderna (LDC).

I slutet av 70-talet och början av 80-talet upplevde världsekonomin svårigheter som berodde på skyhöjande oljepriser, dubbelsiffrig inflation och höga räntor. Dessa faktorer ledde till att ett antal länder i Maldiverna hamnade bakom sina skyldigheter för utlandsskuld och kulminerade i den mexikanska skuldkrisen 1982, då den mexikanska regeringen förklarade ett moratorium för att betala sina räntebetalningar. Andra länder följde efter och de multinationella bankerna befann sig på en hög av icke-fungerande tillgångar.

Utan denna kris kom dock en ny möjlighet; U. S. och europeiska banker började byta ut sina icke-fungerande lån och i slutet av 80-talet hade denna praxis vuxit till en rimligt systematisk marknad, vars underskrift var Bradyplanen 1989 (namngiven efter treårssekreteraren Nicholas Brady).

Den Brady-baserade obligationsmarknaden var en tidig instans av värdepapperisering: skapandet av omsättbara värdepapper med stöd av särskilda tillgångar och kassaflöden. Bankerna kunde konvertera sina utestående LDC-lån till Brady-obligationer, vilka var omsättningsbara instrument betecknade i US-dollar och säkerställda av USA: s statsobligationer. Detta gjorde det möjligt för bankerna att systematiskt skriva ned de icke-fungerande lånen på sina balansräkningar. Mexiko utfärde den första Brady-obligationen 1990 och marknaden växte till 190 miljarder dollar, som representerade 13 länder under de första sex åren.

Globalisering och smitta Omkring den tid som Bradyplanen bildades, gick världsekonomin genom seismiska förändringar. Berlinmuren kom ner och ekonomierna i Östeuropa och före detta Sovjetunionen gick med i det globala partiet. Kina, Indien och marknaderna i Sydostasien utvecklades snabbt till högvuxna, välmående ekonomier. Eftersom dessa länder växte i storlek och kreditvärdighet gjorde det också de globala skuld- och aktiemarknaderna. Portföljkapitalet flyttade fritt från de utvecklade marknaderna i Nordamerika, Europa och Japan till tillväxtmarknader, en efterföljande term till LDC. Mycket av denna investering var spekulativ och inkluderade hedgefonder och andra som ville dra nytta av den potentiella avkastningen som erbjuds av dessa avreglerande marknader.

Men liberaliseringen kom i sig i många fall, eftersom marknadsvækst överträffade genomförandet av en sund juridisk och ekonomisk infrastruktur. Svaga banksystem och underskott i bytesbalansen gjorde dessa länder utsatta för externa chocker. Detta blev klart sommaren 1997 när Thailands valuta, den thailändska baht, avskrivs med mer än hälften. Den koreanska vann följde kort därefter, med en 70% dumpning. (För relaterad läsning, kolla in Aktuella kontoförluster .)

Osäkerhet som orsakats av valutakocken ledde till massiv kapitalflykt från regionen, vilket medförde att lokala obligations- och aktiemarknader sjunker. Tyvärr stannade krisen inte vid gränserna för de asiatiska länderna. Investerare såg framväxande marknader som en enda tillgångsklass och bailed ut ur sina innehav i Östeuropa och Latinamerika samt Asien i ett massivt flyg till kvalitet.Sakerna gick från dåligt till sämre när den ryska regeringen misslyckades med sina utestående skuldförpliktelser i augusti 1998. Detta skapade massiv global finansiell dislokation inklusive den väl publicerade indelningen av den massiva hedgefonden Long Term Capital Management hösten 1998. (Att lära sig . Vägen till återhämtning

Trots smittet av 90-talet och pågående problem i början av 2000-talet i Argentina, Brasilien och på andra ställen gjorde de växande skuldmarknaderna inte kollapsa. Faktum är att många haft solid tillväxt efter 2002 med ständigt starka aktiemarknader, stärkt statsobligationsvärderingar och ekonomisk tillväxt. Många av de länder som spenderade underskott i bytesbalanserna på 90-talet (underskott i samband med hög inflation och svaga inhemska finansiella ställningar) rörde sig i handelsöverskott under denna tid och byggde upp stora valutareserver. Länder som Brasilien, som gjorde det möjligt för sin valuta att flyta, har sett sina lokala valutor uppskattar dramatiskt mot dollar.
Investering i skulder för tillväxtmarknader

En av de grundläggande faktorerna när det gäller att bestämma huruvida man ska investera i skuld på tillväxtmarknader är vilka risker du vill ta. Dessa marknader erbjuder en blandning av statslig, kommunal, företags- och strukturerad skuld precis som utvecklade marknader gör. Erbjudandena är indelade i inhemska och externa, med det förra är lokala valutafrågor och sistnämnda denominerade i US-dollar eller annan utvecklad valuta.
Emerging Markets skuld är en lättillgänglig tillgångsklass genom fonder. Välkända fondförvaltare som PIMCO, Alliance Bernstein, Western Asset Management och DWS Scudder erbjuder fonder som kommer åt olika länder och produkttyper. PIMCO erbjuder till exempel tre olika tillväxtmarknadsskuldfonder, som var och en har ett annat inriktning: obligationer i lokal valuta (inhemska), obligationer i US-dollar och en blandning av direkt valutaexponering med diversifierade obligationer, lån och andra instrument. Med fonder kan enskilda investerare delta i en tillgångsklass som annars skulle vara svår att få tillgång till eller diversifiera inom. Obligationerna handlar inte som aktier, och investeringen i enskilda värdepapper kan vara dyr, tidskrävande och komplex. (För mer insikt, se

Utvärdera Obligationsfonderna: Håll det enkelt. .) Slutsatser

Den skuldsatta skuldmarknaden har kommit långt sedan kriserna på 80- och 90-talen. Förbättrade rättsliga, reglerande och ekonomiska klimat inom många länder i Asien, Latinamerika, Östeuropa och på andra håll har medfört en stabil stabilitet på denna marknad. Förstå hur dessa marknader utvecklats och bli bekanta med de erbjudanden som finns tillgängliga på kapitalmarknaderna idag kan hjälpa investerare att bli mer bekväma med denna tillgångsklass och dess potentiella roll i en portfölj.