Valutahantering är ett av de viktigaste områdena i strid mot Trans Pacific Partnership, och många tror att valutahantering är det viktigaste problemet i internationella ekonomiska affärer. Vissa hävdar att de stora USA: s handelsunderskott under de senaste 15 åren främst beror på sådan valutahantering av handelspartnerna i USA.

Medan man inte ingår i TPP kritiseras Kina ofta som den exemplifierande gärningsmannen, som intervenerar på valutamarknaderna för att artificiellt hålla ner värdet på sin valuta, vilket gör exporten relativt mer konkurrenskraftig. Som undervärdering av Yuan framstår självklart för många amerikanska beslutsfattare blir frågan hur mycket det är undervärderat? Ändå är valutaprofilering inte lika självklar som vissa skulle vilja tro, och med Kinas valutareserver på sin lägsta punkt sedan 2013 är det inte uppenbart att Yuan är undervärderad.

En kort historia om dollarn till yuan-valutakursen

Medan man hängde värdet av yuanen till amerikanska dollarn 1994 med en takt på 8,7 har Kina i allmänhet tillåtit sin valuta att uppskattar relativt dollarn under de senaste 20 åren. Kina tillåter att yuanens växelkurs med dollarn stiger till 8. 28 i 1997, och det höll sedan fram till juli 2005.

Stiftet reformerades den 21 juli 2005, vilket gav Yuan satsen att stiga till 8. 11 med dollarn och fluktuera med en liten procent mot en korg av andra valutor. Fram till 2008 uppskattades Yuan under en "managed float" som gjorde det möjligt för marknaden att bestämma riktningen för valutas rörelse medan regeringen begränsade den takt som uppskattning inträffade. Den 21 juli 2008 var yuanens växelkurs med dollarn 6. 83.

På grund av den globala finanskrisen 2008 och den efterföljande bristen på global efterfrågan på kinesisk export stoppade Kina uppskattningen av sin valuta och höll dollarens hastighet till yuan på 6 83. Värdering då återupptogs den 19 juni 2010 och Yuan klättrade till 6. 17 den 10 juli 2013.

Det faktum att marknadskrafterna har tryckt upp värdet av Yuan uppåt de senaste 20 åren antyder att Kina har ingripit till hålla sin valuta låg i förhållande till dollarn för att öka efterfrågan på exporten. Emellertid har den senaste trenden orsakat en nedgång i Kinas valutareserver, eftersom den har sålt sina dollarinnehav för att stabilisera yuanen, vilket effektivt håller den från avskrivning snarare än att uppskatta.

Är Yuan verkligen undervärderad?

Det är inte konstigt att Internationella valutafonden (IMF), som har agerat som världens utvärderare för valutakurspolitiken, anser att Yuan närmar sig sitt marknadsjämviktsvärde mot U.S. Treasury tjänstemän. Uppgifter från 2013, den senaste från IMF, visar att Yuan är överallt 5-10% undervärderad. Professor Jeffrey Hankel, Harvard Kennedy School, hävdar att den senaste tidpunkten för köpkraftsparitet (PPP) visar att Yuan ligger i ett relativt normalt intervall.

Vidare pekar USA: s politikare på USA: s signifikanta handelsunderskott med Kina som bevis på en undervärderad valuta, vilket tyder på en bias mot USA-Kinas bilaterala handel. Värdet av en valuta bör emellertid återspegla sitt förhållande till alla handelspartners valutor. Med tanke på kinesisk multilateral handel framgår att Kina faktiskt driver handelsunderskott med Saudiarabien, andra olje- och mineraltillverkare och Sydkorea.

Det är också viktigt att överväga inflationen mellan två länder, eftersom en högre inflation i Kina i förhållande till sina handelspartner fungerar som en uppskattning av Yuan. Under perioden 2005-2013 var inflationen högre i Kina jämfört med USA med 31%, vilket betyder att yuanens reala växelkurs med dollarn uppskattades med 42% jämfört med en nominell växelkurs med 24%.

Fakturering i inflationen när man tittar på multilaterala handelsförbindelser är det uppenbart att konstatera att den reala effektiva växelkursen (REER) uppskattades med 8,2% medan man stannar yuanens uppskattning i förhållande till amerikanska dollar under perioden 2008-2010. i förhållande till en korg med valutor från 61 länder. Från juni 2010 till maj 2013 uppskattade det ytterligare 16,9%.

Bottom Line

Även om det verkar som om Yuan definitivt började vara undervärderad för 20 år sedan, är det svårare att göra ett liknande fall idag. Många amerikanska beslutsfattare som fokuserar på bilateral handel med Kina vill argumentera för att yuanen fortfarande är väsentligt övervärderad, medan andra som anser multilaterala handelsförbindelser, som IMF, tror att växelkursen ligger mycket nära rättvist marknadsvärde. Självklart är exakt kvantitativ precision i sådana frågor nästan omöjligt, men det är intressant att det finns några som tror att om Kina skulle erkänna USA krav på att låta sin valuta flyta, är det möjligt att yuanen avskrivs snarare än uppskattar.