Under perioder med extrem ekonomisk kris kan traditionella penningpolitiska verktyg inte längre vara effektiva för att uppnå sina mål. Okonventionell penningpolitik, som kvantitativ lättnad, kan då användas för att påskynda ekonomisk tillväxt och öka efterfrågan. (För mer, se: En titt på skatte- och penningpolitiken .)

En kort översikt över konventionell penningpolitik

När en nations ekonomi blir "överhettad" - växer snabbt till den punkt som inflationen ökar till farliga nivåer - centralbanken kommer att införa en restriktiv penningpolitik för att strama penningmängden. Detta minskar effektivt pengarna i omlopp och även hur mycket nya pengar går in i systemet.

Att höja målräntan gör pengar dyrare och ökar låneutgifterna, minskar efterfrågan på kontanter och kontanta instrument. Banken kan öka reserven som kommersiella och detaljistbanker måste behålla, vilket begränsar deras förmåga att skapa nya lån. Centralbanken kan även sälja statsobligationer från sin balansräkning på den öppna marknaden, genom att utbyta dessa obligationer genom att ta in pengar från omlopp.

När en nations ekonomi släpper in i lågkonjunkturen, kan dessa policyverktyg drivas omvänd, vilket utgör en lös eller expansiv penningpolitik. Räntorna sänks, reserveringsgränserna löses och i stället för att sälja obligationer på den öppna marknaden köps de i utbyte mot nyskapade pengar.

Ukonventionella penningpolitiska verktyg

Problemet med konventionella penningverktyg i perioder med djup recession eller ekonomisk kris är att de blir begränsade i deras användbarhet. Nominella räntesatser är faktiskt bundna till noll och bankreservkraven kan inte göras så låga att de bankerna riskerar att vara vanliga. När räntorna sänks nära noll riskerar ekonomin att falla i en likviditetsfälla, där människor inte längre är incitament att investera och istället hämma pengar, vilket hindrar en återhämtning från att äga rum.

Det gör att centralbanken kan expandera penningmängden genom öppna marknadsoperationer (OMO). I kriseperioder tenderar dock statsobligationer att bli upptagna på grund av deras uppfattade säkerhet, vilket begränsar deras effektivitet som ett politiskt verktyg. I stället för att köpa statspapper kan centralbanken köpa andra värdepapper på den öppna marknaden utanför statsobligationer. Detta kallas ofta kvantitativ lättnad (QE).

Normalt är de icke-statliga värdepappersmarknaderna fria från centralbankens ingripanden, och de bestämmer sig för att endast köpa dessa värdepapper i tider av behov. De typer av värdepapper som köpts under en QE-omgång är typiskt obligationer eller skuldinstrument som ägs av finansiella institut, inbegripet värdepapperslån.

QE kan också ske i form av att köpa långfristiga obligationer samtidigt som den säljer långfristig skuld för att påverka avkastningskurvan i ett försök att ställa upp bostadsmarknader som finansieras av långfristig hypotekslån. När centralbanken börjar köpa privata tillgångar som företagsobligationer kallas det ibland för kreditlättnader.

Om de vanliga QE-försöken misslyckas kan en centralbank ta den mer okonventionella vägen för att försöka öka aktiemarknaden genom att aktivt köpa aktier av aktier på den öppna marknaden. Under åren efter finanskrisen satsade centralbanker runt om i världen i viss mån på aktiemarknaderna.

Centralbanken kan också signalera till allmänheten sina avsikt att hålla räntorna låga under längre perioder eller att de kommer att delta i nya omgångar av QE i ett försök att öka investerarnas förtroende, vilket kan sänka sig till den bredare ekonomin för att främja efterfrågan.

Om allt annat misslyckas kan banken försöka inrätta en negativ räntepolicy (NIRP), där istället för att betala ränta på inlåning, måste insättare betala för privilegiet att hålla pengar i en bank. Tanken är att människor föredrar att spendera eller investera i pengar istället för att straffas för att hålla fast vid det. Denna typ av politik kan dock vara mycket farlig, eftersom det kan straffa sparare. (För mer, se: Förstå räntesatser: Nominellt, Verkligt och effektivt .)

Bottom Line

Centralbankerna antar penningpolitiken för att ändra storleken på penningmängden och dess tillväxttakt . Detta sker normalt genom ränteriktning, inställning av bankreservkrav och engagemang i öppna marknadsoperationer med statspapirer. I perioder med kraftig ekonomisk nedgång blir dessa verktyg begränsade eftersom räntorna närmar sig noll och kommersiella banker blir oroliga för likviditet.

Att engagera sig i öppna marknadsoperationer med andra instrument än statsobligationer, såsom värdepapperslån, kan hjälpa till i dessa situationer. Detta kallas kvantitativ lättnad. När QE inte räcker kan banken gå in på andra marknader och signalera till marknaden att de kommer att engagera sig i en expansiv politik under en lång tid eller till och med tillgripa en negativ nominell ränta.