När du läser om eller undersöker företagsprestanda, kommer du ofta att reflektera över inkomstberäkningar - men gör dessa siffror någon mening för dig? Och kan du berätta skillnaden mellan ett P / E-förhållande och ett PEG-förhållande?

Aktiekursen (per aktie) för ett bolag dividerat med den senaste tolvmånadersavkastningen per aktie kallas dess förhållande mellan vinst och vinst (P / E-förhållande). Om detta P / E-förhållande divideras med förväntad resultatutveckling framåt, kallas resultatet pris / vinst till tillväxtförhållande (PEG-förhållande). Många av informationen där ute om hur man bestämmer en bestånds rätte förhållanden och använder dem för att effektivt värdera ett lager diskuterar mätvärden som stockens historiska förhållanden, använder dem för att jämföra branschförhållandena eller göra uttalanden som "en PEG under 1 är bra. "

Denna information är inte fel, men om du behöver förstå och hitta dessa förhållanden för dig själv behöver du lite extra hjälp. Lyckligtvis, med hjälp av en enkel handhållen finansiell miniräknare, finns det ett enkelt matematiskt tillvägagångssätt för att hitta rationella P / E- och PEG-förhållanden.

Resultatavkastning

Det bästa sättet att förstå betydelsen av P / E-förhållandet är att vända det upp och ner. Om du delar in resultatet enligt priset (E / P) får du det inverse av P / E-förhållandet, vilket kallas resultatavkastningen. Resultatavkastningen berättar för en investerare hur mycket avkastning (per aktie) aktieägarnas aktieägare har förvärvat under de senaste tolv månaderna, baserat på nuvarande aktiekurs. Kom ihåg att intäkter, oavsett om de betalas ut i form av utdelning eller kvarstår av bolaget för återinvestering till ytterligare tillväxtmöjligheter, tillhör fortfarande aktieägarna. Aktieägare hoppas att dessa intäkter kommer att växa framåt, men det finns inget sätt att perfekt förutsäga vad den här tillväxten kommer att bli.

Resultatavkastning Vs. Obligationsräntor

Investerare har hela tiden tillgång till ett stort antal investeringsalternativ. I denna diskussions syfte ska vi anta att valet är begränsat till aktier eller obligationer. Riktiga obligationer, oavsett regering eller företag, betalar en garanterad fast avkastning under en viss tid, liksom en garanterad avkastning av den ursprungliga investeringen i slutet av den fasta perioden. Resultatavkastningen på ett lager garanteras varken eller för en bestämd tidsperiod. Intäkterna kan dock växa, medan obligationsräntorna förblir fasta. Hur jämför du de två? Vilka är de viktigaste faktorerna att överväga?

Tillväxthastighet, förutsägbarhet och räntekostnader

De viktigaste faktorerna du behöver tänka på är: tillväxt, inkomst förutsägbarhet och nuvarande räntesatser. Låt oss anta att du har $ 10 000 att investera och att USA: s statsobligationer med fem års löptid ger 4%. Om du investerar i dessa obligationer kan du tjäna räntor på $ 400 per år (4% av $ 10 000) för en kumulativ avkastning på $ 2 000 över fem år.I slutet av fem år får du din investering på $ 10 000 tillbaka när obligationen förfaller. Den kumulativa avkastningen över femårsperioden är 20% (2 000 $ / 10 000 000).

Exempel - Beräkning av lagerets P / E

Anta nu att du köper aktier i XYZ Corp. för $ 40 per aktie och att XYZ hade resultat över de senaste 12 månaderna på $ 2 per aktie. P / E-förhållandet för XYZ-aktien är 20 ($ 40 / $ 2). Intäkterna av XYZ är 5% ($ 2 / $ 40). Under de närmaste fem åren förväntas XYZs resultat öka med 10% per år. Låt oss vidare anta att denna vinsttillväxt är 100% förutsägbar. Med andra ord garanteras intäkterna med 10% per år - inte mer, inte mindre. Vilket P / E-förhållande bör XYZ-aktierna göra det till en lika stor investeringsmöjlighet för den femåriga statsobligationen som ger 4%?

Med hjälp av en nuvärdes / framtida värdesberäknare kan vi bestämma ett matematiskt värde för XYZ. För att göra detta tar vi 20% kumulativt avkastning på obligationslånet de närmaste fem åren och anger det som framtida värde (FV). Ange "0" som nuvärde (PV). Ange "5" som antalet perioder (n). Ange 10 som årlig ränta (i). Nu, med en startperiodsinställning (BGN), beräkna betalning (PMT). Svaret kommer att visas som -2. 98. Släpp negativet för att finna att det jämförbara vinstutbytet ska vara 2,98%. Om vi ​​delar 1 till 2. 98% (. 0298) finner vi att P / E ska vara 33. 56. Eftersom nuvarande vinst per aktie är 2 dollar bör börskursen vara 67 kronor. 12 ($ 2 x 33,56). Resultatavkastningen är 2,98% ($ 2 / $ 67. 12).

Om vi ​​investerar våra $ 10 000 i XYZ-aktier till det priset får vi 149 aktier. I år ett ska vinsten per aktie öka med 10%, från $ 2 per aktie till $ 2. 20 per aktie. Vår avkastning kommer att uppgå till cirka 328 dollar (149 aktier x 2 $ 20 per aktie). I år två kommer avkastningen på investeringen att öka med ytterligare 10% till cirka 360 dollar per aktie. År tre kommer att bli $ 396, följt av år fyra på $ 436 och slutligen år fem på $ 480. Om du lägger till dessa tillsammans får du en kumulativ resultatavkastning på 2 000 USD - detsamma som du skulle ha fått från statsobligationen. Aktieägaren får denna $ 2 000 i form av utdelning eller en ökning av aktiens värde eller båda. ( Obs: För enkelhetens skull ignorerar vi tidvärdet av penningöverväganden för att ta emot kassaflöden tidigare under femårsperioden för statsobligationen i motsats till beståndet.)

Vad är P / E om XYZ vinsttillväxt förväntas bli 20% per år? Svaret skulle vara 44. 64 och aktiekursen bör vara 89 dollar. 28. Avkastningsavkastningen skulle vara 2,24%. Intäkterna på din investering på $ 10 000 (112 aktier) skulle vara $ 269, $ 323, $ 387, $ 464 och $ 557 för totalt $ 2 000. Det verkar intuitivt att ett aktiebolag med vinsttillväxt som förväntas vara större än andras vid en högre P / E. Nu ser du varför det här är fallet ur ett matematiskt perspektiv.

Den verkliga världen

I exemplet ovan steg P / E av XYZ från 33. 56 till 44.64, då resultatförväntningarna steg från 10 till 20%. Vad hände med PEG? Vid 10% skulle PEG vara 3. 36 (33. 56/10). Vid 20% skulle PEG vara 2. 23 (44. 64/20). Sammantaget är PEG för högre tillväxtföretag normalt lägre än PEG för långsammare växande företag, även om P / E kan vara högre.

I det verkliga livet är intäkterna inte helt förutsägbara, så du måste anpassa ditt obligatoriska avkastning från det garanterade avkastningen på obligationer för att kompensera för den bristen på förutsägbarhet. Mängden av justeringen är rent subjektiv och fluktuerar ständigt när ekonomiska förhållanden förändras. Vid analys av ett visst lager måste du överväga hur förutsägbart att företagets resultatutveckling har varit tidigare och möjliga avbrott i tillväxten framöver.

I exemplet ovan är priset på XYZ-aktier 40 dollar per aktie. Anledningen till att det handlar om $ 40 handlar förmodligen om osäkerhet om förutsägbarheten för den förväntade vinsttillväxten. Som ett resultat har marknaden, baserat på det kumulativa subjektiva perspektivet hos tusentals investerare, byggt in ett högre avkastningskrav. Om XYZ faktiskt upplever en vinstökning på 10% under de närmaste fem åren, kommer en investerare som köper aktierna till $ 40 per aktie att bli väl belönad eftersom intäktsströmmen på $ 10 000 (250 aktier) kommer att bli $ 500, $ 550, $ 605, $ 665 och $ 732 för totalt $ 3, 052, i stället för $ 2, 000. Möjligheten till denna extraavkastning kompenserar investeraren för risken att den förväntade vinsttillväxten på 10% inte kan uppstå.

Sammanfattning

Trots de subjektiva riskbedömningsvariablerna har P / E-förhållanden och PEG-förhållanden en matematisk motivering. För det första är förhållandena baserade på resultatavkastningsteorin, som är gift med nuvarande fasta avkastningsräntor. När räntorna stiger, kommer P / E-förhållanden tenderar att falla eftersom de är inverse och vinstutbytet (E / P) måste stiga för att vara konkurrenskraftigt. I takt med att priserna faller tenderar P / E-förhållandena att öka i genomsnitt och vinstutbytena faller.

Bottom Line

Utöver fastighetspåverkan kommer P / E-kvoten att vara högre för aktier med mer förutsägbar vinsttillväxt och lägre för aktier med mindre förutsägbar vinsttillväxt. Om två aktier har jämförbara nivåer av förutsägbarhet kommer P / E att vara högre för aktier med högre förväntad resultatutveckling och lägre för aktier med lägre förväntad resultatutveckling. PEG-förhållandena för långsammare företag kommer normalt att vara högre än för snabbare växande företag. Med hjälp av en grundläggande ekonomisk räknare kan du bestämma vad dessa förhållanden ska vara vid vilken punkt som helst under en given uppsättning omständigheter.