Anledningen till negativa räntor har äntligen kommit fram. Medan de ännu inte har fått fullständig förödelse på finansmarknaderna, är det i augusti 2016 som deras närvaro verkligen känns av obligationsinvesterare. Att investera i en obligation med negativ avkastning garanterat att förlora pengar verkar troja logiken. Men det är exakt vad obligatoriska investerare i Europa gör, för alternativen är ännu mindre attraktiva.

- 9 ->

Hur negativa priser kom omkring

Efter en svag återhämtning från den globala lågkonjunkturen 2007-2009 har mycket av euroområdet blivit lungande i en långsammare, nästan stagnerande ekonomi. Med inflationstakten svängande nära noll och hotar att gå negativt, sänkte Europeiska centralbanken (ECB) inlåningsräntan till noll för att stimulera tillväxten. Med kostnaden för utlåning reduceras till noll borde bankerna uppmuntras att låna ut pengar i stället för att hämma det, vilket leder konsumenterna att spendera sina pengar istället för att spara det.

För att hålla avkastningen på skulden i euroområdet inledde ECB ett aggressivt program för obligationsinköp, liknande de kvantitativa lättnader som genomfördes av Federal Reserve i USA. Till följd av detta har inventeringen av statsobligationer utarmats, vilket har drivit avkastningar under noll.

Flera länder, däribland Sverige, Schweiz, Spanien, Italien och Danmark, har faktiskt sänkt sina insättningsräntor till under noll. I många av dessa länder har obligationsräntorna följt och handlar nu med negativa nominella räntor. I juli 2016 var Deutsche Bank AG (NYSE: DB DBDeutsche Bank AG16, 66-0, 95% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) det första icke- utbytebindningar.

Hur negativa priser påverkar obligationer

I en miljö med negativ avkastning betalar bankerna faktiskt låntagare för privilegiet att låna dem pengar. När investerare köper obligationer med negativ avkastning, hamnar de upp låntagaren, vilken är emittenten av obligationerna. En investerare som köper ett obligationslån med ett negativt avkastning erhåller total ränta och principiella betalningar som är lägre än priset på obligationslånet när det köptes. Till exempel, i en normal räntemiljö köper en investerare en tysk statsskuldväxel med rabatt och betalar $ 99. 50, för vilken han mottar $ 100 vid förfallodagen. Med negativa räntor kan investeraren betala $ 101 och få $ 100 vid förfallodagen. Investeringen görs genom att veta att det kommer att leda till förlust.

Varför investerare fortfarande köper negativa avkastningsobligationer

Investerare i Europa kan vara mer villiga att investera i obligationer med negativ avkastning än att spara sina pengar i kontanter eftersom kontanter kan ge en högre risk under vissa omständigheter. Oavsett om de har ett positivt avkastning eller ett negativt avkastning, ger obligationer fortfarande den bästa motvikt till aktierisk i en diversifierad portfölj, medan kontanter inte gör det.I en låg- eller negativ inflationsmiljö är obligatoriska investerare, särskilt institutioner, villiga att betala ett litet premie för att skydda kapitalet. Kontanter kan vara dyra och riskabla att lagra.

Vad om USA-obligationer?

Även om Federal Reserve Chair Janet Yellen i augusti 2016 har angett att en förändring av omständigheterna skulle kunna innebära negativa priser på bordet skulle de ekonomiska förhållandena försämras avsevärt för att den skulle kunna övervägas. USA: s ekonomi är bättre än den europeiska ekonomin, och Federal Reserve är på väg att normalisera räntorna efter nästan ett decennium av nästan nollräntor. Amerikanska statsobligationer är emellertid inte immuniska mot den negativa räntesats som uppträder i Europa. Eftersom de fortfarande erbjuder positiva avkastningar är USA-obligationer ett attraktivt alternativ för europeiska investerare. Denna ökande efterfrågan på amerikanska obligationer driver sina priser högre, vilket sänker nedtrycket på sina räntor. Kortfristiga obligationer som säljer på sekundärmarknaden kan vara särskilt mottagliga för negativa avkastningar.

I allmänhet påverkas långsiktiga stats- och företagsobligationer i USA mer av ekonomiska förhållanden än Federal Reserve-inkrementella manövrer. Om utsikterna för den ekonomiska tillväxten fortfarande är positiva, med tanke på högre inflation inom en snar framtid, kommer obligationspriserna sannolikt att minska, vilket leder till högre avkastning.