Den globala ekonomin kommer att möta flera utmaningar under andra halvåret 2016. Anemisk global tillväxt, minskande råvarupriser, svindlande skuldnivåer i tillväxtmarknadsekonomier och spetsen av amerikanska räntehöjningar kombinerar för att göra det globala ekonomiskt system otroligt bräckligt. Marknadsoptimister kan emellertid trösta i att Förenta staterna sannolikt inte kommer att strama avsevärt, vilket borde lindra kostnaden för upplåning och skuldservice för tillväxtmarknadsekonomierna. Penningpolitiken förblir generellt tillfredsställande över hela världen. Dessutom kan tillväxten i de länder som inte för mycket beror på råvaruexporten påskynda tillväxten. För marknadspessimister är emellertid makroobalanserna som skapas av rekordskuldnivåer en oro. Varje tillväxtmarknadsområde står inför sina egna unika utmaningar.

Reformerna i Latinamerika

Fallande råvarupriser de senaste två åren har skadat latinamerikanska ekonomier. Argentina har börjat genomföra reformer för att avlägsna kapitalkontroller, låta sin valuta flyta mer fritt och sluta exportskatter. Argentina förhandlade också avtal med sina fordringsägare, vilket återupprättade landets tillgång till kreditmarknader. Sammantaget fick reformerna i landet mottaganden från investerare. I april 2016 var efterfrågan på investerare mycket stark för Argentinas försäljning av 15 miljarder dollar i statsobligationer. Till skillnad från Argentina har Brasilien ännu inte genomfört de ekonomiska reformer som är nödvändiga för att rädda sin svaga ekonomi.

Kinas tillväxtproblem

Kina måste ta itu med två kritiska problem. Först, landets investering i anläggningstillgångar, som utgör hälften av Kinas bruttonationalprodukt (BNP), minskar. Dessa investeringar inkluderar företag, fastigheter, infrastruktur och investeringar. I slutändan är avmattningen i investeringar resultatet av överbyggnad och svag efterfrågan. Kinas ramp-up i konstruktion skedde i en otrolig takt. När ekonomin går sakta, ger utbudet ett överhäng som kan leda till att tillgångspriserna sänks. En avmattning i fastigheter, inklusive närstående industrier som stål och cement, kan påverka så mycket som 25% av Kinas BNP och kan leda till negativ tillväxt för den totala ekonomin.

Kinas skuldproblem

Kinas andra problem är den enorma skuld som landet har ackumulerat. Hävda investeringar i anläggningstillgångar från både företag och provinsiella regeringar skapade ett stort problem för skuldservice för många enheter i Kina. När ekonomin saktar saknar företag och regeringar det kassaflöde som behövs för att betala ränta och huvudstol på skulden. Problemet sträcker sig från lokala myndigheter som lånat tungt för att investera i infrastruktur till företag som lånade för att bygga fabriker.Kina måste kunna möta den smärtsamma processen att stänga industriella produktionsanläggningar och lägga ner arbetstagare. Regeringen måste i vilket fall som helst ta itu med nedgången från arbetslösheten inom kol- och stålindustrin.

En försämrad yuan

Kinas plan att öka andelen av BNP på grund av konsumtionen kan falla som ett resultat av ekonomiska problem. Med uppsägningar inom byggindustrin och närstående industrier kan Kina behöva stärka sina exportrelaterade industrier för att kompensera för arbetskraftsnedsättningen. För att uppnå detta mål kan Kina behöva vidta åtgärder för att försvaga sin valuta. En svagare yuan innebär att utlänningar har mer köpkraft att köpa kinesiska varor. Att bygga upp exportrelaterade industrier i Kina skapar dock kostnader för kinesiska konsumenter. För att kinesiska varor kan vara konkurrenskraftiga på internationella marknader, kan lönerna i Kina inte fortsätta växa i snabb takt. Även om Kina lyckas med att begränsa löneökningen och bygga robusta exportföretag kan svag global efterfrågan begränsa sin förmåga att genomföra denna övergång.

En försvagad yuan och Kinas grannar

En svagare yuan kan påverka grannländerna som konkurrerar med Kina för att exportera varor. Länder som Korea och Taiwan kan kännas påtryckningar för att försvaga sina valutor för att konkurrera på exportmarknaderna. Dessutom kan en svag yuan leda till kapitalutflöden från Kina och göra kinesiska skulder betecknade i andra valutor dyrare att betala. Utmaningen för Kina är att stabilisera yuanen på en lägre nivå. Om Kina lyckas konstruera en sådan mjuk landning, kan dess handelsöverskott lösa sitt kapitalutflödesproblem. Å andra sidan, om kapitalutflödena accelererar och Kinas skuldbubbla spricker, kan utfallet vara en ovälkommen hård landning.