En extremt känd fasett med högavkastning eller skräpobligationer är att de är särskilt utsatta för stressade marknadsförhållanden som de som uppstår under en depression eller lågkonjunktur, till exempel lågkonjunkturen 2008. Denna sårbarhet för stress på marknaden, som avslöjas av många studier, är faktiskt mer uttalad på skräpobligationsmarknaden än med investment grade-obligationer. (För mer, se: Skräpobligationer i stressade marknader .)

Detta fenomen är inte svårt att förklara. När ekonomin försvagas börjar möjligheter för företag att säkra finansiering bli allt mer knappa och konkurrensen om de minskande möjligheterna blir mer intensiv som svar. Möjligheterna för företag som är skyldiga att ha sådana skulder för att kunna klara sig på dem börjar också minska. Alla dessa villkor innebär att fler företag träffar värsta scenarier eller konkurs, oftare när marknaden upplever stress.

Investerare är naturligtvis medvetna om detta. De börjar naturligtvis sälja upp obligationerna i sin portfölj med högsta risk, vilket bara gör saken värre för de företag som är mest utsatta och med de fattigaste kontanterna till skuldkvoten. Lagarna för utbud och efterfrågan kan tydligt ses som att efterfrågan på högavkastningsobligationer torkar upp och de måste erbjuda lägre priser för att försöka fortsätta säkra nödvändiga investeringar.

I följande artikel tittar vi på historien om betydande smältningar med särskild hänsyn till skräpobligationsmarknaden.

Tidigare krascher av skräpobligationer

När vi fokuserar på den så kallade skräpobligationsmarknaden ser vi i grunden de senaste 35 till 40 åren. Vissa hävdar att marknaden för högavkastning eller skräpobligationer endast har funnits de senaste tre till fyra decennierna, som går tillbaka till 1970-talet, när dessa typer av obligationer började bli mer och mer populära och nya klasser av emittenter började dyka upp som större siffror av företagen började använda dem som finansiella skuldinstrument. (För mer, se: En kort historia av US High yield Bond Market. )

Savnings- och lånekrisen (1980-talet)

Underlåtenhetsklubbar har slagit flera stötar på vägen. Den första stora hiccupen kom med den nu ökända Savings & Loan Scandal från 1980-talet. På den tiden investerade S & L-företag i högre avkastning på företagsobligationer tillsammans med betydligt högre riskpraxis som i slutändan ledde till en stor krasch i utfallet av skräpobligationer som kvarstod under nästan ett decennium och in i 1990-talet.

Krisen på marknaden för högavkastningsobligationer (1989)

Skräpmarknaden växte exponentiellt under 1980-talet från endast 10 dollar i 1979 till en hel del 189 miljarder dollar 1989, en ökning med mer än 34% år.Under det här årtiondet uppvisar skräpobligationer i genomsnitt omkring 14,5% med standardräntor bara drygt två över 2,2%, vilket resulterar i årlig totalavkastning på marknaden någonstans runt 13,7%.

En politisk rörelse som involverade Rudolph Giuliani och andra som dominerat företagskreditmarknaderna före uppkomsten av högavkastningsobligationer medförde emellertid att marknaden i tiden 1989 kollapsade, vilket ledde till att Drexel Burnhams konkurs skulle gå. I en förändring som kanske tog så lite som 24 timmar, försvann nya skräpobligationer i grunden från marknaden utan återhämtning i ungefär ett år. Detta resulterade i att investerare förlorade 4,4 procent på högavkastningsmarknaden 1990 - första gången marknaden hade återfört negativa resultat på mer än ett decennium.

Kraschen "Dot Com" 2000-2002

Många företag som använde högavkastningsobligationer för att finansiera sig under "dot com" -boomen i slutet av 1990-talet misslyckades snart, och tillsammans med dem tog marknaden med hög avkastning En annan tur till det värsta när det gäller nettoavkastning. Denna krasch berodde inte på att någon försökte sabotera marknaden eller av skrupelfria S & L-investerare. Istället hände den här bysten för att investerare fortsatte att falla för drömmen om stora vinster som Internet lovade genom sin förmåga att nå en global marknad. Investerare sätter sina pengar i idéer, inte solida planer, och som en följd dämpade marknaden.

När det här felet blev klart, började investerarna återställa mer solide val på marknaden för hög avkastning och det kunde snabbt återhämta sig. Under 2000 -2002 var standardvärdet för marknaden 9,2% vilket är nästan fyra gånger högre än perioden 1992-1999. Under den här perioden minskade den genomsnittliga totalavkastningen så låg som 0% med 2002 som ställer in rekordet antal standardvärden och konkurser innan dessa siffror föll igen år 2003.

Den finansiella krisen 2007-2009

När subprime-skandalen bröt, var många av vad som kallades "giftiga tillgångar" som var inblandade i krisen faktiskt kopplade till högavkastande företagsobligationer. Skandalen här härrör från dessa subprime eller högkapital tillgångar som säljs som AAA-nominerade obligationer istället för "skräp status" obligationer. När krisen slog, sjönk obligatoriska avkastningspriser och därmed deras avkastning höjde sig. Avkastningen till löptid (YTM) för högavkastning eller spekulationsbaserade obligationer ökade med över 20% under den här tiden, med resultaten som alltid höga för skräpobligationer, med en genomsnittlig marknadsränta som går upp till 13,4% senast den tredje kvartalet 2009.

Bottom Line

Trots alla dessa motgångar och externa slag mot skräpmarknaden verkar emellertid nya problem och sekundärmarknaden alltid återhämta sig. Emittenter fortsätter att vända sig till de högavkastande obligationer som vissa investerargrupper och privata investerare har varit glada att köpa. Denna varaktiga styrka bygger därför på både det långvariga behovet av bolag för kapital samt investerarnas varaktiga önskan om högre avkastningsverktyg än investeringar i obligationslån.