En företagsobligation med hög avkastning, ofta kallad skräpobligation, är en företagsobligation som klassificeras på BBB- eller Baa3 av ledande kreditvärderingsinstitut. Trots att de kallas "skräp" spelar dessa obligationer faktiskt en viktig och inte obetydlig roll i många investeringsportföljer.

Vem utfärdar högbärande företagsobligationer?

Det första att komma ihåg när man diskuterar högavkastande företagsobligationer är att denna term omfattar en mängd olika investeringskategorier och industrisektorer. Dessa obligationer är inte begränsade till någon sektor eller industri. I stället bestäms högavkastningsobligationer av emittentens förhållande mellan skuldbelastning och kassaflöden. Ju högre skuldbelastningen är kassaflöden, desto mer sannolikt kommer emittentens obligationer att få ett spekulativt betyg.

Därför kan högavkastande företagsobligationsutgivare ha lite gemensamt med varandra utöver deras skuld till kassaflödesförhållande. En stor kategori av skräpobligationsutgivare kallas "fallna änglar" eller "LBO". "Dessutom, kapitalintensiva företag (som oljefält prospekterare), andra konjunkturföretag (som kemiska producenter) och startups alla utfärda skräpobligationer för att få frökapital eller avsluta finansiering för konkurs.

Högavkastningsobligationer har diversifierats sedan 1980-talet, när nästan alla skräpobligationer föll i kategorin "fallna änglar". Liksom Drexel Burnham Lambert och andra investeringsbanker på 1980-talet bidrog till att skapa marknaden för hög avkastning, som vi känner till idag, där obligationerna bidrar till att säkra finansiering för förvärv, sammanslagningar och hävda köp.

Marknaden för högavkastning har faktiskt utvecklats till den punkt där det inte är ovanligt att finna högavkastningsskuld som används för alla slags företagsfinansieringsändamål. Dessa inkluderar att säkra kapital och konsolidera och betala av skuld. Och medan skräpobligationstillväxten, under de första decennierna, huvudsakligen var begränsad till USA, har den globala utgåvan också ökat sedan 2000.

Mängden högavkastande obligationer som emitterats under ett visst år kan variera ganska mycket. Det beror på att investerarnas intresse för sådana obligationer är starkt beroende av externa faktorer som rör ekonomin och de övergripande marknaderna. Ju mindre stabila marknaden, och ju mindre tillväxt en ekonomi upplever, uppfattas de mer riskabla högavkastningsobligationerna, eftersom sådana obligationer ofta lider först när de ekonomiska tiderna blir svåra.

Utgivartyper

Det finns två huvudkällor för högavkastningsobligationer, vilket spelar in hur många utgivna också. Den första källan är "fallna änglar", vilka är obligationer som ursprungligen utfärdades till ett högre kreditbetyg. Och den andra källan är givetvis obligationer som ursprungligen utfärdats med hög avkastning.Det finns något av ett inverterat svar i utgivningsgraden. I dåliga ekonomiska tider blir många företag nedgraderade till "fallen ängel" -status, vilket innebär fler högavkastningsobligationer. Och när tiderna förbättras kan vissa företag återhämta sig för att bli "stigande stjärnor" och få sina kreditbetyg uppgraderade, vilket skulle innebära färre högavkastningsobligationer på marknaden. Det finns fyra distinkta kategorier av högavkastningsobligationer, som alla kan påverka utdelningsnummer:

1. Fallen Angels - Detta inkluderar vanligtvis alla högavkastningsobligationer utgivna av tidigare investment grade företag som sedan dess haft sina kreditbetyg nedgraderas. Högavkastningsobligationer i denna kategori har ofta större chans att återvända till investment grade än andra obligationer.
2. Stigande stjärnor - Såsom tidigare diskuterats är dessa emittenter, vars ekonomi därefter förbättras, oavsett om de beror på ekonomin eller deras individuella framgångar i affärer, och har därmed en chans att få sina nuvarande högavkastningserbjudanden uppgraderade till investment-grade obligationer. Typiskt har företag i denna kategori använt obligationsmarknaden som ett sätt att få frökapital. På grund av sin brist på kredithistoria är deras obligationer lägre och anses vara mer riskfyllda. (För mer, läs: Är högavkastningsobligationer för riskabelt? ) Dessa obligationer representerar dock ofta den första investeringsmöjligheten i sådana företag som slår på marknaden före bolagets ursprungliga offentliga erbjudande. Det är inte ovanligt att företag i den här kategorin till en dag når investeringsklassstatus.
3. Företag med hög skuld - Varje företag med skuldbelastningar som anses vara över genomsnittet för sin storlek eller industri kan betraktas som mer riskfyllda av kreditvärderingsinstitut, och deras obligationer kan därför få hög avkastning. Detta är ofta fallet när företagen refinansierar skulden som ett medel för att betala av äldre obligationer eller krediter med olika banker. Dessutom kan vissa företag i denna kategori ha blivit där genom att utfärda företagsobligationer för att underlätta överköp eller fusion.
4. LBOs - När en levererad köpning sker sker en särskild typ av företag. När detta händer använder dessa företag vanligtvis högavkastningsobligationer för att säkra kapital för att köpa börsnoterade aktier tillbaka från aktieägarna. Detta gynnar vanligtvis en privat investeringsgrupp som inkluderar chefer och chefer på högre nivå. I ett sådant bolag säljs tillgångar och avdelningar ofta för att göra gott på skulder. När sådana företag inte kan finansiera sig via upplåning eller resultat, vänder de sig ofta till högavkastande obligationer. Ett bra exempel på denna praxis är ett kabelföretag som behöver en stor del av kapitalet för att uppgradera eller utöka sina nuvarande tjänster.

Vem investerar i högavkastningsobligationer?

Att få tag i den högavkastande företagsobligationsmarknaden kräver förståelse av de viktigaste typerna av högavkastningsobligationsinvesterare. Kapitalförvaltningsföretag är en stor investerarklass och andra gemensamma investerargrupper omfattar:

1. Fonder - Investerare som förvaltar fonder kan köpa högavkastande obligationer för långsiktiga portföljer samt för korta positioner.Många ömsesidiga fonder blandar till och med högavkastnings- och högkvalitativa obligationer även för att diversifiera och maximera avkastningen.
2. Kollateraliserade skuldförpliktelser (CDO) - Dessa är förpackade skuldinstrument som investerar i en pool av värdepapper utformade för att sänka risken för investeringen. Subsektorer i denna kategori är CBO (instrument för obligationer) och CLO (låneinstrument), men dessa benämns båda vanligen helt enkelt som CDO. Fast det här segmentet växte i början av 2000-talet, har det fallit på svåra tider sedan Great Recession.
3. Pensionsfonder - När pensionsförvaltare vill öka avkastningen på pensionsfonderna som de hanterar kan de under försiktiga omständigheter använda högavkastningsobligationer för att öka utbetalningen till sina förvaltare.
4. Försäkringsbolag - Försäkringsbolag kan ofta investera eget kapital till alla typer av produkter, inklusive högavkastningsobligationer.
5. Exchange-Traded Funds (ETF) - Ett mycket litet segment av marknaden för hög avkastning, men de växer fortfarande.
6. Övriga specialinvesterare - En mängd andra specialiserade investerare (inhemska och internationella) som inkluderar hedgefonder, affärsbanker, individer och till och med sparandeinstitut. Av dessa har hedgefonder visat störst närvaro och tillväxt sedan 2000.

Bottom Line

Att känna till egenskaperna hos högavkastande emittenter, liksom de som har skräpobligationsköpare, hjälper dig att ta en fast grepp av en fortsatt utvecklande och alltid intressant marknad.