Kinas skuld har fyrdubblats under de senaste åren, från cirka 7 biljoner dollar 2007 till 28 miljarder dollar i mitten av 2014. Denna ökande skuldbörda i kombination med den senaste ekonomiska nedgången tyder på en dyster utsikt för den kinesiska ekonomin, för att inte tala om resten av världsekonomin. Men Kina har också en av de högsta sparräntorna i världen (nästa bara till Kuwait och Bermuda) till 50% av bruttonationalprodukten från 2013, enligt de senaste siffrorna från Världsbanken.

Det är långt ifrån paradoxalt att hög skuld faktiskt kan förväntas i en ekonomi med hög sparränta. Detta borde dock inte leda till slutsatsen att Kinas skuld inte är något att oroa sig för. i själva verket kan det bara vara en indikator på att kineserna sparar för mycket. Det är rätt, höga sparräntor är inte nödvändigtvis en bra sak. Nedan utforskar vi dessa paradoxer och varför Kina kan behöva minska sina besparingar för att minska skulden och bränsleökningen.

Makroekonomin för skuld och sparande

Låt oss börja med att titta på en enkel stängd ekonomi utan export eller import. I standardmakroekonomisk teori kan den totala produktionen av nation utan internationell handel uttryckas som:

Y = C + G + I

I denna ekvation Y kan definieras som totalproduktion eller totalinkomst, vilket är ett resultat av konsumtionsutgifterna ( C ), investeringsutgifterna ( I ) och regeringen utgifterna ( G ). Omarrangera denna ekvation kan vi definiera investeringar som en funktion av totalinkomst minus både konsument- och statliga utgifter:

Det är intressant här är att besparingar i allmänhet definieras som intäkter minus. utgifter (dvs vad som inte spenderas sparas nödvändigtvis). Således, med användning av

S för att indikera sparande kunde vi skriva: S = Y - C - G Som leder till slutsatsen att besparingarna motsvarar investeringar: S

= I Vad människor sparar, så länge de inte lägger det under madrassen, kommer att användas för att finansiera investeringsutgifterna.

En persons besparingar är en andras skuld Det finns generellt två olika kanaler genom vilket sparandet omvandlas till investeringsutgifter: eget kapital och skuld. Så länge som besparingar riktas mot eget kapitalfinansiering, kommer ekonomin inte att uppstå någon skuld. Många investeringar finansieras dock via banklån och obligationer, som utgör skuld. Således, i ett enkelt stängt ekonomi exempel är skulden bara resultatet av en ekonomi som omvandlar sina besparingar till investeringar. Nu, i en öppen ekonomi är sakerna lite annorlunda. Även länder med låga sparande kan bygga upp betydande mängder av skuld genom att låna från resten av världen.Om inhemska besparingar är mindre än inhemska investeringar (

S

), måste landet låna från resten av världen för att finansiera sina investeringsutgifter. USA: s ekonomi passar in i kategorin låg sparande och hög skuld, en ställning som uppstår genom upplåning från utländska nationer. (För att läsa mer se "Hur besparingar sparar ekonomin.") Kinas totala skuld i 2014 var 28 miljarder dollar. Av detta uppgick den totala utlandsskulden (pengar som lånades från utländska nationer) till 0 $. 949 biljoner i slutet av 2014. Det innebär att Kinas totala skuld till utlänningar var endast omkring 3,4% av den totala totala skulden. Detta visar att det mesta av Kinas skuld finansieras av inhemska besparingar. Så vad är Big Deal?

Konventionell visdom om personlig ekonomi tyder på att höga besparingar är bra. Om vi ​​betraktar skuld som en effekt av en ekonomi som omvandlar sina besparingar till investeringar, bör Kinas skuld inte vara något att oroa sig för. Konventionell visdom på personfinansnivå överförs dock inte alltid till den makroekonomiska nivån.

Så länge som det mesta av Kinas skuld är hemligt ägd och denominerat i inhemsk valuta, är Kinas nyligen höga skuldnivåer hanterbara. Men det finns tecken på att, trots låg utlandsskuld, är Kinas skuld inte allt frisk. Mellan 2007 och 2014 växte Kinas skuldsättningsgrad från 158% till 282%, vilket tyder på att skuldtillväxten snabbt överstiger BNP-tillväxten.

Gränserna för investeringar och bränsletillväxt

Kollar på Kinas skuldsättning efter sektor avslöjar den verkliga källan till landets skuldproblem. Mellan 2007 och 2014 ökade statsskulden med endast 13% och hushållsskulden med 18% medan företagsskulden ökade med hela 52%. Den icke-finansiella företagsgälden, som uppgick till 125% av den totala skulden till BNP, var den främsta skyldige till explosionen i kinesisk skuld. Detta skulle inte bli så överraskande, så mycket av Kinas snabba ekonomiska tillväxt under de senaste decennierna var baserad på en investerings- och exportledd tillväxtstrategi. Höga hushållsbesparingar möjliggjorde större investering och kapitalackumulering som drivs av utländsk konsumtion. Det som blivit allt tydligare sedan den globala finanskrisen är gränserna för den strategin. Att skuldfinansierade investeringar överstiger den ekonomiska tillväxten visar att ökande investeringsnivåer inte översätter till högre produktivitet. Vidare har långsammare global ekonomisk tillväxt negativ inverkan på Kinas export. Medan den årliga tillväxten i varorexporten i genomsnitt uppgick till ca 18% från 1990 till 2014 växte de med endast 6% 2014 och sjönk med 1,9% under de första nio månaderna 2015.

En stor del av lösningen till Problem, konstigt nog, ligger i Kinas höga sparande. Investeringsutgifterna från kinesiska företag har slagit en vägg, en vägg som kinesiska konsumenter har medel att bryta ner genom att knacka in i sina besparingar. Den stora besparingsfonden behöver omdirigeras från investeringar till konsumtionsutgifter. Med ökade konsumtionsutgifter kan Kinas företag använda intäkterna från dessa utgifter för att betjäna och betala sina skulder samtidigt som de ger en ny riktning för en mer hållbar ekonomi som drivs av konsumtionen i stället för export och fasta investeringar.(För att läsa mer, se "Kinas ekonomi: Övergång till hållbar tillväxt.")

Bottom Line

Höga sparräntor är användbara för att utveckla ekonomier, eftersom de bidrar till ökad kapitalackumulering, vilket gör ekonomin mer produktiv i långa loppet. Men höga sparräntor kommer på bekostnad av lägre konsumtion. På en viss utvecklingsnivå kan höga sparräntor också leda till överinvesteringar. Det verkar som att Kina befinner sig i denna situation som den försöker övergå från en utvecklings till en utvecklad nation. Om Kina kan få sina konsumenter att spara mindre och spendera mer, skulle det ta på sig bördan att driva den ekonomiska tillväxten utanför industrisektorn och bidra till att lindra skuldbörden.