Företag som vill satsa på och börja sälja sina aktier till allmänheten har sätt att stabilisera sina initiala aktiekurser. Ett av dessa sätt är genom en juridisk mekanism som kallas Greenshoe-alternativet. En greenshoe är en klausul i försäkringsavtalet om ett inledande offentligt erbjudande (IPO) som gör det möjligt för försäkringsgivare att köpa upp till ytterligare 15% av aktierna till bolagspriset. Investeringsbankerna och mäklarbyråerna (de försäkringsgivare) som deltar i greenshoe-processen har möjlighet att utnyttja detta alternativ om den offentliga efterfrågan på aktierna överstiger förväntningarna och aktiehandeln över erbjudandet. (Läs mer om IPO-ägande i IPO Lock-Ups Stop Insider Selling .)

Green Forest Manufacturing Company (nu kallad Stride Rite Corporation) grundades 1919. Det var det första företaget som genomförde Greenshoe klausul i deras försäkringsavtal.

I ett företagsprospekt är den juridiska termen för greenshoe "över-allotment option", eftersom förutom de aktier som ursprungligen erbjöds, avsätts aktier för försäkringsgivare. Denna typ av alternativ är det enda sättet som Securities and Exchange Commission (SEC) tillåter för en försäkringsgivare att lagligt stabilisera priset på en ny emission efter det att erbjudandepriset har fastställts. SEC introducerade detta alternativ för att öka effektiviteten och konkurrenskraften för insamlingsprocessen för immateriella rättigheter. (Läs mer om hur SEC skyddar investerare i
Policing Securities Market: En översikt över SEC

.)

Prisstabilisering

Så här fungerar en greenshoe-alternativ:

Underwriter fungerar som en förbindelse (som en återförsäljare) och hittar köpare för de aktier som kunden erbjuder.
Ett pris för aktierna bestäms av säljare (bolagets ägare och styrelseledamöter) och köparna (försäkringsgivare och kunder).

• När priset är bestämt är aktierna redo för offentlig handel. Underwriter måste se till att dessa aktier inte handlar under offertpriset.
• Om försäkringsgivaren finner att det finns en möjlighet att aktierna handlar under erbjudandet, kan de utöva greenen-alternativet.
• För att behålla priset under kontroll överlåter eller förkortar försäkringsbolaget upp till 15% mer aktier än det som företaget ursprungligen erbjöd. (För mer om rollen som en försäkringsgivare vid värdepappersvärdering läs

Mäklarfunktioner: Underwriting and Agency Roller

.) Till exempel, om ett företag beslutar att offentligt sälja 1 miljon aktier, försäkringsgivarna "stabilisatorer") kan utöva sin greenshoe option och sälja 1. 15 miljoner aktier. När aktierna är prissatta och kan publiceras, kan försäkringsgivarna återköpa 15% av aktierna.Detta gör det möjligt för försäkringsgivare att stabilisera fluktuerade aktiekurser genom att öka eller minska utbudet av aktier enligt den ursprungliga offentliga efterfrågan. (Läs mer i Grunderna i budet-Ask Spread

.) Om marknadspriset på aktierna överstiger det erbjudspris som ursprungligen fastställdes före handel, kunde försäkringsgivarna inte köpa tillbaka aktierna utan medför en förlust. Det här är greenshoe-alternativet som är användbart: det gör det möjligt för försäkringsgivarna att köpa tillbaka aktierna till erbjudandepriset, vilket skyddar dem från förlusten. Om ett offentligt erbjudande handlar under företagspriset, kallas det ett "break issue". Detta kan skapa antagandet att aktiebolaget erbjuds kan vara opålitligt, vilket kan driva investerare att antingen sälja aktierna som de redan köpt eller avstå från att köpa mer. För att stabilisera aktiekurserna i detta fall utnyttjar försäkringsgivarna sin option och återköper aktierna till aktiekursen och returnerar aktierna till långivaren (emittenten).

Fulla, delvisa och bakre gröna skor

Antalet aktier som försäkringsgivaren köper tillbaka bestämmer om de ska utöva en partiell greenssko eller en full greenssko. En partiell greenshoe är när försäkringsgivare bara kan köpa tillbaka några aktier innan priset på aktierna ökar. En full greenshoe uppstår när de inte kan köpa tillbaka några aktier innan priset går högre. Vid denna tidpunkt måste försäkringsgivaren utöva det fulla alternativet och köpa till erbjudandepriset. Alternativet kan utnyttjas när som helst under de första 30 dagarna av IPO-handeln.

Det finns också det omvända greenshoe-alternativet. Detta alternativ har samma effekt på priset på aktierna som det vanliga greenshoe-alternativet, men i stället för att köpa aktierna får försäkringsgivaren sälja aktier tillbaka till emittenten. Om aktiekursen understiger erbjudandepriset kan garantisten köpa aktier på den öppna marknaden och sälja dem tillbaka till emittenten. (Läs mer om de faktorer som påverkar aktiekurserna i Breaking Down The Fed-modellen

och Krafter som flyttar aktiekurser .) Greenshoe-alternativet i aktion Det är mycket vanligt att företag att erbjuda greenen alternativet i deras försäkringsavtal. Exempelvis sålde Esso-enheten i Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) ytterligare 84,5 miljoner aktier under det ursprungliga offentliga erbjudandet, eftersom investerare gav order att köpa 475. 5 miljoner aktier när Esso ursprungligen endast erbjöd 161. 9 miljoner aktier. Företaget tog detta steg eftersom efterfrågan överträffade sin delleverans med två gånger det ursprungliga beloppet.

Ett annat exempel är Tata Steel Company, som kunde höja 150 miljoner dollar genom att sälja ytterligare värdepapper genom Greenshoe-alternativet. Slutsats

En fördel med att använda Greenshoe är dess förmåga att minska risken för det bolag som utfärdar aktierna. Det gör det möjligt för försäkringsbolaget att ha köpkraft för att täcka sin korta position när ett aktiekurs faller, utan risken för att köpa aktier om priset stiger.I gengäld bidrar detta till att hålla aktiekursen stabil, vilket positivt påverkar både emittenter och investerare.

För vidare läsning om investeringar i IPO, se The Murky Waters of the IPO Market

.