De fyra största valutahandlade fonderna (ETF) av tillgångar är SPDR Gold Trust (NYSEARCA: GLD GLDSPDR Gold Trust121. 65 +0. 85% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), iShares COMEX Gold Trust (NYSEARCA: IAU IAUiShs Gold Trust Trust Units12. 31 + 0. 82% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), DB Gold Fund (NYSEARCA: DGL DGLPS DB Gold Fd40. 75 + 0. 94% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och ETFS Physical Swiss Gold Shares (NYSEARCA: SGOL SGOLETFS Gold Trust Units124. 06 + 0. 79% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ). Dessa ETFs lanserades i november 2004, januari 2005, januari 2007 respektive september 2009, så det har bara funnits två utvidgade tjurmarknader sedan sådana produkter kom till existens. Den primära faktorn som påverkar guldpriserna är den globala inflationen, speciellt av dollar. På normala tjurmarknader som orsakas av grundläggande ekonomisk styrka är inflationen låg, då arbetslösheten faller och produktiv kapacitetsutnyttjande stiger vid början av en cykel. När ekonomin närmar sig toppförhållandena börjar inflationen öka, vilket leder till att guldpriserna stiger. Som en sådan är en normal mognadbulmarknad indirekt relaterad och positivt korrelerad till guldpriser. Men komplicerade faktorer kan dölja detta förhållande.

Bullmarknader sedan lanseringen av guld ETFs

Under mitten av 2000-talet, som ledde fram till finanskrisen 2008, upplevde USA: s aktiemarknader en betydande tjurkörning. Under denna körning var ETF: er som lanserades av SPDR och iShares utformade för att spåra guldets prestanda. Från januari 2005 till oktober 2007 uppskattade S & P 500 29,4%. Under samma period uppskattade GLD och IAU 68 respektive 5 respektive 82 procent. Mellan hösten 2011 och våren 2015 upplevde USA: s aktier en av sina största tillväxtperioder, där S & P 500 uppskattade 80% och Russell 2000-indexet fick 84%. Under samma period föll GLD, IAU och SGOL 36%, medan DGL minskade 39%.

Skillnader mellan Bullmarkets

Det har bara funnits två förlängda tjurperioder sedan de stora guld-ETF: erna lanserades och korrelationen mellan guld och aktier var annorlunda i varje enskilt fall. I det första fallet var procentuella förändringar i det amerikanska konsumentprisindexet (KPI) relativt högt under året och sjönk aldrig under 2,5% till tredje kvartalet 2006. Däremot förändrades årets förändring i KPI ökade sällan över 2% från maj 2012 till januari 2016, där förändringarna sjönk i negativt territorium under flera månader 2015. Den implicita femåriga inflationsförväntningsfrekvensen som offentliggjordes av Federal Reserve sjönk under 2% i september 2011 innan de återhämtade sig till en mer historiskt normal nivå, och föll sedan fälligt från augusti 2014 till februari 2016 när siffran sjönk under 1.5%.

Dessa skillnader illustrerar det inkonsekventa förhållandet mellan guld och aktier, då tjurmarknaderna inträffade bland olika inflationmiljöer. I mitten av 2000-talet katalyserades marknaden av uppfattad ekonomisk styrka. Affärsgrunderna ansågs vara sunda och förväntningarna om framtida tillväxt var höga och medförde att aktiekurserna steg. Eftersom konjunkturcyklerna är mogna och närmar sig toppar, är arbetslösheten vanligtvis låg och produktiv kapacitetsutnyttjande är högt. Dessa förhållanden leder till stigande löner och stigande priser på varor och tjänster, som är de främsta drivkrafterna för inflationen. Därför är det vanligt att en sund ekonomisk tillväxt åtföljs av inflation och guld har visat sig korrelera positivt med inflationen. Från 2005 till 2007 uppvisade KPI relativt hög tillväxt och förväntningarna på inflationsförväntningarna var också relativt höga och katalyserade guldpriserna.

U. Bullmarknaden mellan 2011 och 2015 uppstod bland historiskt unika förhållanden. Under denna period fanns det grundläggande svagheter i världsekonomin och oförutsedda penningpolitiska förhållanden. Räntorna låg vid historiska nedgångar i många stora ekonomier efter en expansiv penningpolitik som antogs som svar på föregående lågkonjunktur. De sydamerikanska ekonomierna hanterade långvariga och komplexa ekonomiska nedgångar. Kinesisk produktion verkade sakta, vilket skapar ett drag på regional och global ekonomisk aktivitet. Skattefrågor i vissa europeiska ekonomier skapade bekymmer och höjde hotet om ekonomisk smitta. Med tanke på alla dessa förhållanden blev investerare skeptiska att den ekonomiska tillväxten naturligtvis skulle ställa in inflationen, eftersom hög arbetslöshet och lågt kapacitetsutnyttjande skapade hinder för löne- och prisökningar. Det fanns också oro för att centralbankerna förlorade effekt efter att de hade överskridits från den tidigare oron. Låga inflationsförväntningar gav inget stöd för guldpriser. Dessa effekter förvärrades av US-dollar appreciering och ökad efterfrågan på amerikanska aktier på grund av svagheter i andra regioner.