Ny teknik tenderar att ha långa utvecklingsspänningar. För Qualcomm, Inc. (QCOM QCOMQualcomm Inc61. 81 + 12. 71% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) är forsknings- och utvecklingsperioden (O & O) tidsgränsen åtta-10 år. Men dessa tekniker har ofta kortare antagningsgrader, och många analytiker och konsumenter tror att produkterna blir föråldrade inom en bråkdel av FoU-tidsramen. Dessa nya utvecklingscykler stimulerar genomförandet och antagandet av ny teknik. De driver också vinst- och aktiekurser. Låt oss ta en längre titt på Qualcomm och hur den positionerar sig mot denna bakgrund.

Affärsöversikt

QCOM är en teknikleverantör för mobila röst- och dataprogram och är ledande inom Code Division Multiple Access (CDMA), vilket enligt QCOMs senaste årsredovisning med Securities and Exchange Kommissionen "är en av de viktigaste teknologier som för närvarande används i digitala trådlösa kommunikationsnät. "Företaget är också i mitten av utveckling och marknadsföring av ortogonal Frequency-Division Multiple Access (OFDMA) -teknologi som tillsammans med Long Term Evolution (en OFDMA-baserad standard för cellulära trådlösa kommunikationsapplikationer) har sett en betydande tillväxt i trådlösa enheter . QCOM licensierar även sin immateriella (IP) portfölj, som innehåller olika patent relaterade till trådlösa produkter.

Hur QCOM tjänar pengar

QCOM har tre branscher, men endast två rapporteringssegment: QCT (Qualcomm CDMA Technologies) och QTL (Qualcomm Technology Licensing). Den tredje affärsenheten, QSI (Qualcomm Strategic Initiatives), gör strategiska investeringar men genererar inte intäkter. Beskrivningar av de tre segmenten nedan tas direkt från företagets årliga arkivering:

• QCT är en ledande utvecklare och leverantör av integrerade kretsar och systemprogramvara baserad på CDMA, OFDMA och annan teknik för användning inom röst- och datakommunikation, nätverk, applikationsbehandling, multimedia och globalt positionssystem Produkter. Segmentets intäkter har ökat som en procent av de totala intäkterna från 60 till 70% under de senaste tre åren. Trots den höga andel av intäkterna utgör resultatet före skatt (EBT) endast 20% av intäkterna.
• QTL beviljar licenser eller rättigheter att använda delar av immaterialrättsportföljen. Segmentet har representerat mellan 27-33% av intäkterna under de senaste tre åren och har minskat i procent av intäkterna, men dess EBT som en procent av intäkterna är i de höga 80-talet. (Detta visar att även om det inte genererar den största andelen av försäljningen, är vinsten extremt hög och representerar merparten av vinsten för företaget.)
• QSI gör strategiska investeringar i tidigt stadium med inriktning på att öppna nya eller utökade möjligheter för Qualcomms teknik och stödja design och introduktion av nya produkter och tjänster (eller förbättra befintliga produkter eller tjänster) för röst- och datakommunikation.Det här segmentet har inte genererat några intäkter.

Qualcomms intäkter upplever en viss årstid med en högre andel som erkänts under kvartalet i kvartalet (under semesterperioden) för QCT och under första kvartalet i QTL-divisionen. (Det här är viktigt att notera när man jämför kvartalsom-kvartalsomsättningen.) Kina, Sydkorea och Taiwan har historiskt och fortsätter att vara de största marknaderna för detta företag (mellan 95-99% av intäkterna under de senaste åren) delvis beroende på placeringen av globala apparatmakare som Samsung Electronics Co., Ltd. (OTC: SSNLF), Hon Hai Precision Industry Co., Ltd. (OTC: HNHPF) och andra Apple, Inc. (AAPL > AAPLApple Inc172. 50 + 2. 61% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) leverantörer som bidrar med 10% av intäkterna. (Detta kan vara en stor risk om ett land eller företag upplever några svåra ekonomiska förutsättningar.) Aktieutveckling och Outlook för tillväxt

För Qualcomms lager för att nå en förväntad femårig förhöjd omsättningstillväxt på 8-10 %, det är beroende av möjligheter i smartphones, tillväxt på tillväxtmarknader och framtida förväntad tillväxt på nya marknader (tabletter, samt anslutna bil- och serverns datacentermarknader).

Förväntad tillväxt har varit viktigt vid körning av QCOMs värdering och aktiekurs. Historiskt handlas börsen till en genomsnittlig pris-till-vinst (P / E) multipel av 17x. Enligt sin årliga ansökan ser företaget tillväxten fram till 2018 på grund av följande:

I september 2014 representerade 3G / 4G-anslutningar globalt (CDMA-baserat, OFDMA-baserat och CDMA / OFDMA multi-mode) nästan 40% av de totala mobilanslutningarna, och vid 2018 förväntas 3G / 4G-anslutningar överträffa 5 miljarder globalt. Det är en ökning på 79% under de fyra åren. Ungefär tre fjärdedelar av denna tillväxt förväntas på tillväxtmarknader.

• Smartphone-överföringar mellan 2014 och 2018 förväntas öka från 1 miljard till 8 miljarder.
• QCOM har investerat och kommer fortsätt att satsa kraftigt på FoU för många cellulära trådlösa kommunikationsteknologier, inklusive CDMA och OFDMA, för att möta efterfrågan på datatjänster och applikationer för att förbättra användarupplevelsen, möjliggöra nya tjänster, öka nätkapaciteten, utnyttja av olika frekvensband och möjliggöra täta nätverksutplaceringar.
• Kommer av en bra prestanda 2013 (under vilken det var en stark smartphone-cykel), återställer företaget sig till en mer normaliserad nivå fram till 2015. Om den prognostiserade tillväxten materialiseras bör QCOMs lager se att dess värdering multipla antingen kvar konstant eller expandera. Om tillväxten är mindre än väntat kan dess multipla kontrakt, sänka dess värdering och aktiekurs. En extra lagerförare kan vara på kostnadssidan, eftersom företaget förväntar sig att EPS kommer att öka tillväxten på grund av lägre driftskostnader.

Det finns uppenbarligen risker att beståndet kan minska om intäkterna saknar prognoser. Dessa risker är centrerade på sina tre största marknader (Kina, Sydkorea och Taiwan) och dess största slutkunder (Samsung och Apple).En annan risk är expansionen till nya och utvecklande teknologimarknader. Slutligen är det viktigt att komma ihåg att smartphone-cykeln är i senare skeden.

Bottom Line

Qualcomm befinner sig på en konkurrensutsatt marknad där nya tekniker införs cykler framdrivning och aktiekurser. Det finns många risker relaterade till marknadsutbyggnad och nya marknadsmöjligheter under de närmaste åren som måste beaktas innan de investeras i Qualcomm-aktien. Värderingen (särskilt multiplikatorn som P / E) speglar dessa möjligheter framåt. Oavsett om möjligheterna saknar eller uppfyller förväntningarna påverkar multipel (expansion eller sammandragning) och aktiekursen.

Upplysningar: Författarens egna aktier i Apple.