I kölvattnet av finanskrisen 2008 har många utmanat de dominerande ekonomiska teorierna och perspektiv på marknaderna. Särskilt den effektiva marknadshypotesen (EMH) har blivit kort för att förklara krisen. Enligt EMH, med tanke på rationella förväntningar från investerare och marknadseffektivitet, kan en investerare inte slå marknaden och få jämn avkastning. Dessutom kan investerare inte antingen köpa undervärderade eller sälja undervärderade aktier. För att uppnå avkastning över genomsnittlig marknadsavkastning måste investerarna bära riskerna i samband med volatila tillgångar.

Å andra sidan berömd ekonom Robert Shiller insisterar att tillgångspriserna i sig är flyktiga och därmed kan inte antagandet om marknadseffektivitet och rationella förväntningar göras. Medan EMH fortfarande bor i spetsen för modern finansiell teori har alternativa teorier som ger en mer exakt representation av marknader uppstått. Fractal Market Hypothesis, till exempel, fokuserar på investeringshorisonterna och likviditeten hos marknader och investerare - faktorer som är begränsade inom ramen för EMH. Den teoretiska ramen för fraktalmarknaderna kan tydligt förklara investerarnas beteende under perioder av kris och stabilitet. (För mer, se: Finansiella begrepp: Effektiv marknadshypotes .)

Översikt

Edgar Peters formaliserade FMH 1991 inom ramen för kaosteori 1991 för att förklara heterogeniteten hos investerare med avseende på deras investeringshorisont. Begreppet fraktaler kommer från matematik och refererar till en fragmenterad geometrisk form som kan brytas upp i mindre delar som helt eller nästan replikerar hela.

Intuitivt faller teknisk analys inom ramen för fraktaler: grunden för teknisk analys fokuserar på prisrörelser för tillgångar under den tro att historien upprepar sig . FMH analyserar investerarhorisonterna, likviditetsrollen och inverkan av information genom en fullständig konjunkturcykel. (För mer, se: Grunderna i teknisk analys .)

Investeringshorisonter

En investeringshorisont definieras som den tid som en investerare förväntar sig att inneha tillgångar eller värdepapper. Investeringshorisonterna kan effektivt representera investerarnas behov, såsom grad av riskexponering och önskad avkastning på investeringar. Inom FMH-sammanhang tenderar investeringshorisonterna under stabila perioder att balansera på kort och lång sikt.

Kortsiktiga investerare kommer att placera större värde på de dagliga höjderna och nedgången i en tillgång jämfört med långsiktiga investerare. Men när en kris inträffar eller är kommande, kommer FMH-staterna att en investeringshorisont dominerar den andra.Före och under en kris tenderar kortfristig handelsaktivitet att öka mer än långsiktigt. Typiskt förkortar långsiktiga investerare sina investeringshorisonter, eftersom priserna fortsätter att falla som observerade i en finanskris. När investerare ändrar sina investeringshorisonter får detta marknaden att bli mindre likvärdig och instabil.

Likviditetens roll

Likviditet kallas likviditet i FMH. Marknadslikviditet är den lätthet med vilken en investerare kan köpa och sälja värdepapper utan att de påverkar marknadspriserna. Likviditet genereras när investerare handlar med varandra, varför två investerare måste ha olika åsikter om värdet på tillgångar och värdepapper. I krisetider säger hypotesen att långsiktiga horisonter minskas; Likviditeten förkastas därför som investerare homogeniseras, och ingen är villig att ta den andra sidan av en handel. Under fraktalstrukturer resulterar olika tolkningar av information i olika tidshorisont som säkerställer likviditet i marknaden och ordnade prisrörelser. (För mer, se: Förståelse av finansiell likviditet .)

Påverkan av informationen

Informationens roll är avgörande när det gäller att fatta sunda beslut med någon form av investeringsstrategi. Inom ramen för FMH kan effekterna av informationstillgänglighet leda till förändringar i tidshorisont och likviditet. Under tider av stabilitet säger FMH att alla investerare delar samma information. Hur information uppfattas resulterar i de individuella investeringsbesluten: En dagförare kan uppleva prisfluktuationer och besluta att sälja, medan en fondförvaltare kommer att lägga mindre värde på prisrörelser.

Om investerare bevittnar extrema fall i priserna från en tidigare period kan långsiktiga investerare dock vara benägna att minska tidshorisonten och börja sälja. Som ett resultat kan en nedgång i priserna från en tidigare period leda till att ytterligare pris sjunker under den aktuella perioden. Som sagt i FMH kommer information som medför att investeringshorisonterna förändras kommer att leda till instabilitet och illikviditet på marknaden.

Bottom Line

Vid analys av ekonomisk teori har den effektiva marknadshypotesen dominerat och fortsätter att dominera den ekonomiska litteraturen. EMH hävdar marknadseffektivitet med investerare som handlar rationellt. Men enligt dessa ramar kan fenomen som kriser inte förklaras. Förespråkare av EMH föreslår irrationalitet bland investerare som en faktor när man förklarar 2008 års finansiella kris och bostadsbubbla. Dock definierar finansmarknaderna all tillgänglig information effektivt, vilket återspeglas i marknadspriser och rationellt fungerande investerare.

Underlåtenhet att erkänna ineffektiviteten på marknaden ger trovärdighet till alternativa teorier på marknader, inklusive bullriga marknadshypotesen, adaptiv marknadshypotes och Fractal Market Hypothesis. Till skillnad från EMH analyserar FMH beteendet hos investeringshorisonterna, likviditetsrollen och inverkan av information under kriser och stabila marknader. Inom ramen för FMH resulterar stabila marknader i starkt likvida tillgångar.Med hänvisning till marknadslikviditet skapas likviditet när investerare kan handla med varandra till följd av att investerare har olika investeringshorisonter.

Stabilitet inom FMH kräver en mängd olika investeringshorisonter och likvida tillgångar. När information dikterar köp och försäljning uppträder instabilitet. I krisetider förkortas investeringshorisonterna, vilket resulterar i ett ökat antal investerare som säljer illikvida tillgångar. Medan fundamentalt skiljer sig från EMH, bygger båda marknadsteorierna främst på inverkan av information för att förstå investerarnas beteende.