Utövare av grundläggande och teknisk analys är ofta i samverkan med varandra om de relativa fördelarna med deras analysmetoder. Fundamentalanalytiker fokuserar på företagets finansiella rapporter och värderingsåtgärder som pris-till-vinst (P / E) och pris-till-försäljningsförhållanden (P / S) för att identifiera en undervärderad aktie. Tekniska analytiker eller marknadstekniker är däremot främst intresserade av aktiekursen och använder tekniska indikatorer som rörliga medelvärden och fart för att förutsäga framtida prisutvecklingar. ( Relaterat Introduktion till grundläggande analys )

Målet för båda grupperna är emellertid detsamma att generera vinster genom att köpa låga och sälja höga eller köpa höga och sälja högre. I stället för att se det grundläggande och tekniska tillvägagångssättet som konkurrerande analysskolor, bör de betraktas som kompletterande praxis som i kombination kan stärka fallet för att köpa (eller sälja) ett lager eller säkerhet. Enligt det växande antalet marknadspersonal som använder båda metoderna hjälper fundamental analys till att identifiera vilka aktier som ska köpas (eller sälja korta), medan teknisk analys hjälper till att bestämma när att initiera den långa eller kort) position. ( Relaterat Grunderna i teknisk analys)

I den här artikeln kommer vi att visa hur man kombinerar grundläggande och tekniska analyser genom att utvärdera internationella affärsmaskiner ( IBM IBM Internationell Business Machines Corp151. 58-1. 15% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ). Observera att detta inte på något sätt en rekommendation att köpa eller sälja beståndet; analysen presenteras strikt för utbildningsändamål .

Bakgrund till Big Blue

IBM, även känd som Big Blue, är ett av världens största teknikföretag. Företaget bildades 1911 som Computing-Tabulating-Recording Co. (CTR) och genomgick en namnändring till International Business Machines 1924. IBM var en pionjär inom informationsteknologi, och dess allestädes närvarande mainframedatorer gjorde den till dominerande kraft i datorer i årtionden. Men den personliga datorrevolutionen på 1980-talet och den omfattande adoptionen av klient-serverns modell för distribuerad databehandling på 1990-talet innebar stora utmaningar för IBM. Big Blue överlevde inte bara dessa utmaningar utan trivdes genom att fokusera på integrerade affärslösningar (system som kopplar samman de många olika aspekterna av ett företag som finans, marknadsföring och mänskliga resurser tillsammans). IBM var också relevant genom att göra en samordnad push till teknologitjänster och programvara.

Frågan är om Big Blues bästa dagar står bakom det.Under 2013 och 2014 var IBM i den ovanliga positionen att vara den värsta artisten bland de 30 lager som utgör Dow Jones Industrial Average. Det tog IBM mer än ett sekel för att komma till sin nuvarande marknadsvärde på 159 miljarder dollar (per 26 februari 2015), men uppstart som Google (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 032. 48 + 0. 67% Skapad med Highstock 4. 2. 6 ) och Facebook (FB FBFacebook Inc178. 920. 00% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) har sprang bolaget och blir mycket större enheter i villkor för marknadsvärde på en bråkdel av tiden. IBMs 25 procent minskar från en rekordhöjd på 215 dollar. 90 som nåttes i mars 2013 har polariserat investerarnas åsikter kraftigt. Trots att värdeinvesterare kan uppleva IBMs nedgång som köpmöjlighet, kan de mer kyniska se stockens fall som brist på investerarnas förtroende för IBMs förmåga att konkurrera i stora tillväxtområden som cloud computing och mobila applikationer. Så vem har rätt i deras utsikter för beståndet? Kanske kan grundläggande och tekniska analyser ge svaret.

Grundläggande analys av IBM

Ekonomisk utveckling : Vi börjar genom att utvärdera IBMs finansiella resultat under det senaste kvartalet och räkenskapsåret. Bolagets intäkter från fortsatt verksamhet minskade under 2014 med 6 procent från föregående år till 92 dollar. 8 miljarder. Försäljningsnedgången berodde på två faktorer: avyttrade företag, eftersom företaget effektiviserar sin verksamhet och den starkare amerikanska dollarn, som har en negativ inverkan på de totala intäkterna, eftersom mer än hälften av försäljningen genereras utomlands. Justering för dessa två faktorer minskade 2014-intäkterna med 1 procent.

Nettoresultatet från kvarvarande verksamheter enligt GAAP (principen om god redovisning) i 2014 sjönk 7 procent från föregående år till 15 dollar. 8 miljarder. Non-GAAP eller justerat rörelseresultat minskade 9 procent till 16 dollar. 7 miljarder. Men eftersom IBMs utestående aktier sjönk med 8 procent 2014 på grund av återköp av aktier, minskade operativa vinst per aktie (EPS) endast 1 procent till 16 dollar. 53.

På den positiva sidan ökade rörelsemarginalen (non-GAAP) med 60 punkter till 53,9 procent i fjärde kvartalet och med 10 punkter till 50,6 procent för året. Intäkterna från bolagets så kallade strategiska imperativ (dess moln, affärsanalyser, mobil- och säkerhetsföretag) ökade med 16 procent till 25 miljarder dollar. Detta motsvarade 27 procent av bolagets totala intäkter.

Kassaflöde och balansräkning : IBM genererade $ 12. 4 miljarder i fritt kassaflöde 2014, en minskning med 18 procent från 2013. Bolaget var generöst för sina aktieägare 2014 och spenderade 13 dollar. 7 miljarder på att köpa tillbaka sina aktier och 4 dollar. 3 miljarder på utdelningar.

Balansräkningen var solid, med kontanter vid årets slut på 8 $. 5 miljarder och den totala skulden marginellt högre från föregående år till 40 dollar. 8 miljarder. Exklusive $ 29. 1 miljard i skuld från IBMs finansieringsverksamhet uppgick kärnskulden till 11 USD. 7 miljarder. Detta var en minskning med $ 0. 5 miljarder i skuld från slutet av 2013, vilket resulterade i en skuld-till-kapitaliseringskvot på 59 procent.

Tillväxttrender : IBMs tillväxttrender är inte gynnsamma, vilket speglar det faktum att företaget befinner sig mitt i en övergång. Under fjärde kvartalet 2014 minskade intäkter från kvarvarande verksamheter med 12 procent från året innan till 24 USD. 1 miljard, den 11: e raka kvartalsminskningen. Den fortsatta intäktsminskningen beror till stor del på att IBM säljer icke-kärnverksamheter, till exempel låg-server-verksamheten och en olönsam chipproduktionsenhet. Med avyttringar som har minskat IBMs intäkter med 7 miljarder dollar eller 7 procent, beräknas intäkterna falla under 2015 för det fjärde året i följd. På längre sikt beräknar IBM sina strategiska initiativ för företag med högre marginal att bidra med 40 miljarder dollar i intäkter senast 2018.

Även om IBMs vinstfall 2014 var det första i över ett decennium, var bolagets rörelseresultat per 2015 -share vägledning av $ 15. 75 till $ 16. 50 innebär att vinst per aktie kan minska med så lite som 0,2 procent till så mycket som 4,7 procent.

Ratioanalys : På grundval av IBMs 2014-vinst per aktie på $ 16. 53 och dess aktiekurs på $ 160. 48 (per 2 mars 2015) handlar börsen i en efterföljande tolvmånaders (TTM) P / E multipel av 9. 7. Även baserad på mittpunkten i företagets vinst per aktie för 2015 , vilket motsvarar en minskning med 2,5 procent från 2014, är börsen handel med ett P / E-förhållande på 10 procent.

Ett annat populärt förhållande som används för att utvärdera företag med betydande skuld är företagets värde (EV) till EBITDA (resultat före ränta, skatter, avskrivningar och avskrivningar) som också kallas företagets multipel. IBM förväntas generera 23 dollar. 5 miljarder i EBITDA 2015 och baseras på denna uppskattning, handlas till en framtida EV / EBITDA-multipel av 8. 3.

IBMs långsiktiga mål är att öka omsättningen i de låga enkla siffrorna och öka tillväxten per aktie i de höga enstaka siffrorna. PEG-förhållandet, som jämför ett lager P / E-multipel till dess långsiktiga tillväxtutsikter, är därför för IBM en attraktiv 1. 2 (baserat på ett P / E-förhållande på 10 och en årlig vinst per aktie-tillväxt från 2015 till 2018 av 8 4 procent).

Relativa värderingar : Ett nyckelbegrepp i grundläggande värdering kommer upp med en lista över liknande företag för att generera jämförbara värderingar, även kallade comps. IBM konkurrerar med företag som Microsoft (MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 14 + 0. 11% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och Oracle (ORCL ORCLOracle Corp50. 18-0. 20 % Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) i programvarutrymmet och med företag som Cisco (CSCO CSCOCisco Systems Inc34. 47 + 0. 76% Skapat med Highstock 4. 2 . 6 ) och Hewlett-Packard på hårdvarusidan. Låt oss använda Hewlett-Packard (HPQ HPQHP Inc21. 47 + 0. 14% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) som jämförelse eftersom det, liksom IBM, handlar om både hårdvara och mjukvara.

Till ett aktiekurs på $ 34. 92 (från och med 2 mars 2015) handlar Hewlett-Packard med ett efterföljande P / E-förhållande (TTM) på ca 9,3 och vid en framåt P / E-baserad på en vinstskatt på 2015 på $ 3.69-av 9. 5, vinstmultiplar som är ganska lik IBMs. Hewlett-Packard handlar dock på en framåtgående EV / EBITDA-multipel på cirka 5, långt under de 8, 3 multipla vid vilka IBM handlar. Denna lägre multipel kan bero på Hewlett-Packards mycket lägre vinst per aktie, vilket bara beräknas till endast 1,2 procent per år från 2014 till 2017.

Vad sägs om pris-till-försäljningsförhållandet? Baserat på försäljningen för räkenskapsåret 2014 handlar IBM med ett P / S-förhållande på 1,7, medan Hewlett-Packard handlar med ett P / S-förhållande på mindre än 0. 6. Under räkenskapsåret 2014 hade IBM en operativ brutto marginal på 50,6 procent jämfört med endast 23,9 procent för Hewlett Packard.

Slutsatser : En kritik av IBM är att det i 2013 och 2014 spenderade mycket mindre på investeringar än vad de gjorde på utdelning och återköp. Under de två åren använde den också betydligt mindre än sina jämnåriga på forskning och utveckling (i procent av intäkterna). Med tiden skulle detta kunna erodera företagets konkurrenskraft på det snabbväxande teknikområdet.

Under 2013 och 2014 spenderade IBM ungefär $ 3. 8 miljarder kronor per år på investeringar, jämfört med nästan 18 miljarder dollar varje år på utdelning och återköp av aktier. Forsknings- och utvecklingsutgifter på $ 5. 4 miljarder 2014 minskade 5 procent från 5 dollar. 7 miljarder 2013, vilket motsvarar mindre än 6 procent av intäkterna i varje år. Som jämförelse spenderar IBMs konkurrenter som Google, Cisco och Oracle cirka 13 procent av intäkterna för forskning och utveckling.

IBM har en avundsvärd rekord av långsiktig utdelningstillväxt, som har betalat utdelning sedan 1913. Från och med mars 2015 hade bolaget ökat utdelningen med 15 procent årlig takt de senaste fem åren. Bolagets kvartalsutdelning på $ 1. 10 per aktie ger det ett indikerat utbyte av 2,74 procent till dagens aktiekurs på 160 dollar. 48.

Hur analyserar de analytiker som täcker IBM värdet på aktien? Av de 32 analytikerna som täcker IBM, betygsatte bara fem som en Köp eller motsvarande, medan 22 rankade det som en Hold och fem rankade den som en Sälj. Det genomsnittliga 12 månaders målpriset på 22 analytiker som hade utfärdat de senaste forskningsrapporterna om IBM var 158 dollar. 36 per den 2 mars 2015, vilket innebär en marginell nedgång för beståndet från nuvarande nivåer.

Teknisk analys

Flytta genomsnittsvärden : De rörliga medelvärdena visar utvecklingen av en baisse-crossover i mitten av oktober, strax efter att stocken gapped ner från $ 180 till $ 170. 50-dagars glidande medelvärde korsade under 100-dagars och 200-dagars glidande medelvärden, vilket bildade ett "dödskors" som ger upphov till mer nackdel i aktien, vilket uppstod när IBM handlade till ett lågt pris på 149 dollar. 52 den 29 januari 2015. Beståndet har återhämtat sig sedan dess och har brutit över sitt 50-dagars glidande medelvärde och håller på att testa sitt 100-dagars glidande medelvärde.

Trend Lines : IBM handlade i ett band mellan $ 170 och $ 215 från 2011 till mitten av oktober 2015 när det föll under den nedre delen av det här handelsområdet. Den tekniska bilden har varit baisse sedan stocken toppade i mars 2013, med lägre höjder och lägre nedgångar. Detta mönster avbröts under fjärde kvartalet 2013 och första kvartalet 2014, men återupptogs därefter.

Relativ styrkaindex (RSI) : Beståndets 14-dagars RSI per den 2 mars 2015 var 51. 4, placera det i ett neutralt territorium, eftersom en nivå under 30 indikerar en överlösenstatus och över 70 föreslår ett överköpt tillstånd.

Stöd och motstånd : Aktien har solid långsiktigt stöd i $ 150-regionen, medan det stora motståndet ligger på den $ 170-nivå som tidigare var en stor supportzon.

Bottom Line

Fundamentalanalys avslöjar att IBM varken är grovt undervärderat eller riktigt övervärderat. Den grundläggande utsikterna kan således tolkas som neutral mot blygsam haussejning, där aktien sannolikt kommer att stödjas av den långsiktiga utdelningstillväxten, liksom återköp av aktier. Teknisk analys mäter emellertid en mycket annan bild, det vill säga en neutral-till-baisse utsikter. Det visar att IBM har brutit igenom stöd på nackdelen och på kurs för att testa dess långsiktiga glidande medelvärden.

De olika synpunkter som presenteras genom grundläggande och teknisk analys kan därmed kombineras för att göra följande slutsats - medan IBM i grunden är ett solidt lager, är den tekniska bilden inte bullish och aktien har nackdelrisk på kort sikt, vilket innebär att att det inte är lämpligt att initiera en lång position i beståndet för närvarande. Takeaway här är den grundläggande och tekniska analysen, när de kombineras, kan ge en potent köp (eller sälja) signal om de båda når samma slutsats självständigt. Men om de ger olika resultat kan det vara att föredra att varna på sidan av försiktighet och stanna kvar i sidled för ett tag, snarare än att agera i skyndsamhet.