Mellan 2001 och 2004 ökade volymen på valutamarknaden mer än 50%, vilket illustrerar den övergripande ökningen av valutahandelns popularitet. Tillkomsten av online-handel efter teknologibommen har gjort det möjligt för många aktie- och futureshandlare att se bortom sina mer traditionella handelsinstrument. De flesta kortfristiga handlare eller spekulanter handlar valutakurs baserat på teknisk analys, så aktie- och futureshandlare som använder teknisk analys har gjort omkopplingen till FX ganska enkelt. En typ av analys som handlarna inte har kunnat överföra till valutor är volymbaserad handel.

Eftersom valutamarknaden är decentraliserad och det inte finns någon utbyte som spårar all handelsverksamhet är det svårt att kvantifiera volymen som handlas på varje prisnivå. Men i stället för volymbaserad handel har många handlare vänt sig till Commodity Futures Trading Commission, COT-rapporten, som beskriver positionering på terminsmarknaden, för mer information om positionering och volym. Här ser vi på hur historiska trender i COT-rapporten kan hjälpa FX-handlare. (Ta reda på hur man mäter den psykologiska situationen på en valutamarknad i Gauging Major Turns With Psychology .)

Vad är COT-rapporten? Betalningsförpliktelserna publicerades första gången av CFTC 1962 för 13 jordbruksprodukter för att informera allmänheten om de nuvarande villkoren i terminsmarknadsverksamheten (du kan hitta rapporten på CFTC-webbplatsen här). Uppgifterna släpptes ursprungligen bara en gång i månaden men flyttade till en gång i veckan senast 2000. Samtidigt med rapporteringen har COT-rapporten blivit mer omfattande och lyckligtvis för valutahandlare - den har också utvidgats till att inkludera information om valutaterminer . Om det används klokt kan COT-data vara en ganska stark mätare av prisåtgärder. Förslaget här är att det kan vara svårt att granska datan, och dataförlusten är försenad när siffrorna publiceras varje fredag ​​för tidigare tisdagskontrakt, så informationen kommer ut tre arbetsdagar efter det att de faktiska transaktionerna äger rum.

Läser COT-rapporten
Figur 1 är en sammankomst av euro-veckovis COT-rapport för 7 juni 2005, publicerad av CFTC. Här är en snabb lista över några av de föremål som visas i rapporten och vad de menar:

• Kommersiell - beskriver en enhet som är involverad i produktion, bearbetning eller varuhandel med en vara, genom att använda terminsavtal huvudsakligen för säkringar < Lång rapport
• - Inkluderar all information om "kort rapport" tillsammans med koncentrationen av positioner som innehas av de största handlarna Open Interest
• - Det totala antalet kontrakt om terminskontrakt eller optioner ännu inte kompenseras av en transaktion, genom leverans eller övning Icke-kommersiella (Spekulanter)
• - Traders, som enskilda handlare, hedgefonder och stora institutioner, som använder terminsmarknaden för spekulativa ändamål och uppfyller de rapporterbara kraven som anges av CFTC Nonreportable Positions
• - Långa och korta öppna räntepositioner som inte uppfyller rapporterbara krav som anges av CFTC Antal handlare
• - Det totala antalet handlare som måste rapportera positioner till CFTC Rapporterbar Pos itioner
• - Terminer och optionspositioner som hålls över specifika rapporteringsnivåer som fastställs i CFTC-föreskrifterna Kort rapport
• - Visar öppen ränta separat genom rapporterbar en icke rapporterbar position Spreading
• - Åtgärder I vilken utsträckning en icke-kommersiell näringsidkare har lika långa och korta futurespositioner - 3 ->

Figur 1

När vi tittar på provrapporten ser vi att öppet intresse tisdagen den 7 juni 2005 var 193, 707 kontrakt, en ökning med 3 213 kontrakt från föregående vecka. Icke-kommersiella handlare eller spekulanter var länge 22, 939 kontrakt och korta 40, 710 kontrakt - vilket gör dem korta. Kommersiella handlare var däremot netto långa, med 19, 936 fler långa kontrakt än korta kontrakt (125, 244 - 105, 308). Förändringen i öppen ränta orsakades främst av en ökning av kommersiella positioner, eftersom icke-kommersiella eller spekulanter reducerade sina korta positioner.

Använda COT-rapporten
Vid användning av COT-rapporten är kommersiell positionering mindre relevant än icke-kommersiell positionering eftersom majoriteten av kommersiell valutahandling görs på spotmarknaden, så alla kommersiella terminspositioner är högst osannolikt att ge en korrekt representation av verklig marknadspositionering. Icke-kommersiella uppgifter är å andra sidan mer tillförlitliga eftersom det fångar näringsidkare positioner på en viss marknad. Det finns tre primära lokaler för att basera handel med COT-data: Flips i marknadspositionering kan vara exakta trendindikatorer.

• Extrema positionering på valutamarknaden har historiskt varit exakt när det gäller att identifiera viktiga marknadsomvandlingar.
• Förändringar i öppen ränta kan användas för att bestämma styrkan i trenden.
• Vändning i marknadspositionering

Innan vi tittar på diagrammet som visas i Figur 2, bör vi nämna att på terminsmarknaden använder alla valutaterminer valutor i USA som basvaluta. För figur 2 innebär detta att nettokorts öppen ränta på terminsmarknaden för schweiziska franc (CHF) visar haussecken för USD / CHF. Med andra ord representerar terminsmarknaden för CHF terminer för CHF / USD, där långa och korta positioner kommer att vara exakt motsatsen till långa och korta positioner på USD / CHF. Av denna anledning visar axeln till vänster negativa tal över mittlinjen och positiva tal under det.
Diagrammet nedan visar att trender i icke-kommersiella terminshandlare tenderar att följa trenderna mycket bra för CHF. Faktum är att en undersökning från Federal Reserve visar att användandet av öppen ränta i CHF-futures kommer att göra det möjligt för näringsidkaren att korrekt gissa riktningen för USD / CHF 73% av tiden.

Figur 2: Nettopositioner för icke-kommersiella aktörer i terminerna för schweiziska francer (motsvarande axel finns på vänster sida) på den internationella monetära marknaden (IMM) och prisåtgärder för USD / CHF från april 2003 till maj 2005 ( motsvarande axel är på höger sida). Varje stapel representerar en vecka. Källa: Daily FX.

Flips - där netto icke-kommersiella öppna räntepositioner överskrider nollinjen - erbjuder ett särskilt bra sätt att använda COT-data för schweiziska terminer. Att hålla viktiga noteringskonventioner i åtanke (det vill säga att veta vilken valuta i ett par är basvalutan) ser vi att när nettoförsäljningspositionerna går över linjen tenderar prisåtgärder att klättra och vice versa.

I figur 2 ser vi att icke-kommersiella handlare flipar från netto till korta schweiziska francs (och långa dollar) i juni 2003, vilket sammanfaller med en paus som är högre i USD / CHF. Nästa flip sker i september 2003, när icke-kommersiella handlare blir en gång till igen. Med hjälp av endast dessa data kunde vi potentiellt ha handlat en 700-pipsvinst om fyra månader (köpet på 1,31 och säljaren på 1,38). På diagrammet fortsätter vi att se olika köp- och säljssignaler, representerade av punkter där gröna (köp) och röda (sälja) pilar går över prislinjen.

Även om den här strategin att förlita sig på flips fungerar klart för USD / CHF, kan flipen inte vara en perfekt indikator för alla valutapar. Varje valutapar har olika egenskaper, särskilt de högavkastande, som sällan ser flips, eftersom de flesta positionering tenderar att vara netto långa i längre perioder, eftersom spekulanter tar räntebärande positioner.

Extrema positionering

Extrema positionering på valutamarknaden har historiskt sett varit exakt när det gäller att identifiera viktiga marknadsomvandlingar. Som framgår av figur 3 har onormalt stora positioner i terminer för GBP / USD av icke-kommersiella handlare sammanfaller med topparna i prisåtgärder. (I det här exemplet vänds vänsteraxeln i diagrammet jämfört med Figur 2 eftersom GBP är basvalutan.) Anledningen till att dessa extrema positioner är tillämpliga är att de är poäng där det finns så många spekulanter viktade i en riktning att det inte finns någon kvar att köpa eller sälja. I de extrema positionerna som illustreras av Figur 3, är alla som vill vara långa redan långa. Som ett resultat följer utmattning och priserna börjar vända.
Figur 3: Netto icke-kommersiella positioner i GBP-futures på IMM (motsvarande axel finns på vänster sida) och prisåtgärder för GBP / USD (motsvarande axel på höger sida) från maj 2004 till april 2005. Varje stapel representerar en vecka.

Källa: Daily FX. Förändringar i öppen ränta

Öppet intresse är ett sekundärt handelsverktyg som kan användas för att förstå prisbeteendet hos en viss marknad. Uppgifterna är mest användbara för positionshandlare och investerare när de försöker kapitalisera på en långsiktig trend. Öppet intresse kan i grunden användas för att mäta den totala hälsan hos en viss terminsmarknad. det vill säga, stigande och fallande öppna räntenivåer bidrar till att mäta styrkan eller svagheten i en viss prisutveckling. (För att läsa mer, läs Mäklare Forex Market Sentiment med öppen ränta .) Till exempel, om en marknad har haft en långvarig uptrend eller downtrend med ökande nivåer av öppen ränta, nivelleras eller minskning i öppen ränta kan vara en röd flagga, vilket signaliserar att trenden kan närma sig slutet. Ökad öppen ränta indikerar generellt att styrkan i trenden ökar, eftersom nya pengar eller aggressiva köpare går in i marknaden. Avtagande öppen ränta tyder på att pengarna lämnar marknaden och att den senaste trenden löper ut ur fart.Trends följd av minskande öppen ränta och volym blir misstänkt. Stigande priser och fallande öppna ränta signaler den senaste trenden kan närma sig slutet eftersom färre handlare deltar i rallyet.
Diagrammet i Figur 4 visar öppet intresse för EUR / USD och prisåtgärd. Observera att marknadsutvecklingen tenderar att bekräftas när total öppen ränta ökar. I början av maj 2004 ser vi att prisåtgärderna börjar bli större och det totala öppna intresset är också på väg. Men en gång öppet intresse dämpades i en senare vecka såg vi rallyet toppade. Samma sorts scenario sågs i slutet av november och början av december 2004, då euron / USD samlade betydligt på stigande öppen ränta, men när en öppen ränta avgick och sedan föll började EUR / USD säljas.

Figur 4: Öppet intresse för EUR / USD (motsvarande axel är på vänster sida) och prisåtgärd (motsvarande axel på höger sida) från januari 2004 till maj 2005. Varje stapel representerar en vecka.

Källa: Daily FX. Sammanfattning

En av nackdelarna med FX-spotmarknaden är bristen på volymdata. För att kompensera för detta har många handlare vänt sig till terminsmarknaden för att mäta positionering. Varje vecka publicerar CFTC en förpliktelse för Traders-rapport, som beskriver kommersiell och icke-kommersiell positionering. Baserat på empirisk analys finns tre olika sätt att framtidspositionering kan användas för att prognostisera prisutvecklingen på valutamarknaden: flipar i positionering, extrema nivåer och förändringar i öppen ränta. Det är viktigt att komma ihåg att tekniker som använder dessa lokaler fungerar bättre för vissa valutor än för andra.