Det har varit nästan 10 år sedan Federal Reserve höjde sin referensränta, och sedan december 2008 har organisationen behållit foderkursen inom ett intervall på noll och kvart. Med räntesatser så låga så länge matade stolen Janet Yellen, försiktig för att agera för sent och låter inflationen spiral ur kontroll, har indikerat att Fed skulle flytta för att höja räntorna någon gång i år.

Men eftersom Fed valde att hålla priserna stabila vid det senaste mötet i federala öppna marknaden (FOMC) den 16-17 september, andades världsekonomin - särskilt ekonomierna på tillväxtmarknaderna - en suck av lättnad. Med svagare globala efterfrågan och råvarupriserna fortsätter att glida har tillväxtmarknaderna haft ett grovt år och en Fed-räntehöjning skulle bli ännu mer försvagande.

Faktorer som påverkar Fed: s beslut

Med U.-kärninflationen, som fortfarande ligger under Fed: s mål på 2 procent, har det faktum att räntesatserna varit så låga så länge Fed noga tittat på något tecken på att ekonomin återgår till normal. Penningpolitiken arbetar ofta med en avsevärd tidsfördröjning; Därför måste en räntehöjning föregå inflationsmålet, eller det kan väl spira ut ur kontrollen.

Fed är dock också försiktig med att vara ansvarig för att undergräva en ekonomisk återhämtning som har haft sin söta tid. Ett antal globala ekonomiska händelser, framförallt i Kina, har gett Fed nyligen anledning att oroa sig för att USA: s tillväxt skulle kunna hämmas. Stockholmsurol i Kina, tillsammans med överraskningsdevalueringen av yuanen i augusti, har organisationen oroat sig för att Kinas tillväxtnedgång blir sämre än väntat.

Kinas ekonomi är dock inte den enda som har en grov gå av det. Andra utvecklingsekonomier har saktats i ett antal år med Internationella valutafonden (IMF) som förutspår att sådana tillväxtmarknadsekonomier kommer att sakta ner för femte året i rad. Dessa svaga globala ekonomiska förutsättningar som pressar globala efterfrågan kan ha spillovereffekter på USA: s ekonomi. Fed väntar sannolikt på att se hur dessa effekter spelar ut på ekonomin i USA under de närmaste månaderna, med nästa FOMC-presskonferens som är planerad till december 15-16.

Tidigare utveckling av tillväxtmarknader Många tillväxtmarknader är råvaruexportörer och har följaktligen kännat klyftan av sjunkande råvarupriser som har fallit över 40 procent sedan toppet 2011. Med Kina ansvarig för nästan hälften av den globala efterfrågan på industrimetaller har nedgången i råvarupriserna mycket att göra med en långsammare växande kinesisk ekonomi. Vissa förutsägelser har en tillväxt på tillväxtmarknaden i marknaden att sjunka till 3,6 procent i år, en nivå som inte ses sedan den globala finanskrisen 2008. Medan MSCI Emerging Market Index har stigit upp och ned under de senaste fyra åren har det inte överträffat en topp i början av 2011 och har fallit kraftigt under senare delen av året. Investerare har dragit sig ur tillväxtmarknader, spökat av Kinas svagare än förväntad tillväxt och det tull som låga råvarupriser kunde uppstå på dessa tillväxtmarknadsekonomier.

Utöver dessa rädslor har emellertid utsikterna varit för en amerikansk räntehöjning och en förstärkning av US-dollar. Eftersom kapitalutflöden från tillväxtmarknader har stigit till nästan 1 miljard dollar under de senaste 13 månaderna - ett belopp som är nära dubbelt utflöden upplevt under den globala finanskrisen - den enda potentialen att Fed skulle kunna höja priserna har förödande konsekvenser. En verklig räntehöjning skulle bara bidra till att förvärra dessa effekter.

Hur en räntehöjning skulle påverka tillväxtmarknaderna

Det finns främst två sätt på vilka en Fed-räntehöjning skulle påverka ekonomierna av tillväxtmarknaderna. Först och främst skulle de stigande räntorna uppmuntra till ytterligare kapitalutflöden från tillväxtmarknader, eftersom investerare vänder sig till säkerheten i USA-marknaderna med löftet om högre avkastning än vad som har upplevts under det senaste året. Regioner och företag i tillväxtmarknaderna kommer att känna nypa, eftersom medel som tidigare använts för investeringar börjar torka upp. För det andra är majoriteten av tillväxtmarknaden i USA, vilket har varit attraktivt under det senaste året på grund av extremt låga räntor. Men om USAs satser stiger, kan det göra många av dessa skulder ohållbara. Inte undra på att blotta utsikterna till stigande USA-räntor redan har lett till massiva kapitalutflöden från tillväxtmarknader. Bottom Line

Det verkar som om Yellen och Feds indikationer på en sannolik ökning av räntorna i år redan har orsakat effekter som en faktisk räntehöjning skulle ha lett till. Medan ekonomin i USA kanske ligger nära att upprätthålla en starkare återhämtning kan de senaste ekonomiska händelserna i Kina och tillväxtmarknaderna få sina egna dämpande effekter på ekonomin i USA. Med nästa FOMC-presskonferens bara några månader bort kan det vara klokt för Fed att lägga av antydningar med en räntehöjning till tillväxtmarknader och resten av världsekonomin börjar stabilisera.