Federal Reserve väntar på att höja federalfondernas ränta i antingen slutet av 2015 eller början av 2016 efter att ha behållit rekordlåga räntor under ett antal år i kölvattnet av finanskrisen 2008. Detta skulle generellt leda till att obligationspriser sjunker lägre. Fed har sagt att en räntehöjning kommer att vara begränsad. Planen är att höja priserna successivt när ekonomin förbättras. I vilken utsträckning en prishöjning påverkar en obligationsportfölj beror på portföljens löptid och var längs avkastningskurvan är portföljen belägen.

Omvända förhållanden

Obligationer och räntor har ett omvänt förhållande. När räntorna ökar faller obligationspriserna i allmänhet. När räntorna faller går obligationspriserna uppåt. Obligationer betalar vanligen en angiven räntesats, även känd som en kupongränta. Nya obligationer utfärdas i förhållande till nuvarande rådande räntor. Obligationsinvesterare söker ständigt de bästa avkastningarna på sina investeringar.

Anta att en investerare äger ett band som betalar en 5% årlig kupongränta. Om räntorna går upp till 6%, utbetalas nya obligationer som motsvarar dessa högre räntor. Investerare vill äga obligationer med högre ränta. Detta minskar efterfrågan på obligationer med lägre räntesatser, inklusive att obligationen bara betalar 5% ränta. Därför går priset för dessa obligationer ner till att sammanfalla med den lägre efterfrågan.

Å andra sidan anta att räntorna går ner till 4%. Obligationer som betalar 5% är mer attraktiva. Därför finns det större efterfrågan på obligationer med högre räntor. Som ett resultat går obligationspriserna uppåt, eftersom det är en ökad efterfrågan på att betala 5%.

Avkastningskurva

En annan viktig faktor för en obligationsportfölj är avkastningskurvan. Avkastningskurvan hänvisar till ett diagram som räknar räntor, vid en viss tidpunkt, av obligationer som har samma kreditkvalitet med olika löptider. Den vanligaste avkastningskurvan är baserad på USA Treasurys eftersom regeringen aldrig har försummat skulden och kreditkvaliteten är konsekvent över de olika löptiderna.

Räntehöjningar har olika effekter på olika löptider i obligationer. Den allmänna regeln är desto längre löptid för obligationen, ju högre prisfallet som en följd av en räntehöjning. Kortare löptidsobligationer påverkas inte så mycket av räntehöjningar. Löptiden för de obligationer som en investerare innehar i en portfölj bestämmer i vilken utsträckning den påverkas av en räntehöjning.

Portföljens varaktighet

Varaktigheten av obligationsportföljen är ett annat viktigt element att överväga. Varaktighet hänvisar till hur lång tid det tar för priset på ett obligationslån som ska betalas av sina interna kassaflöden.Om man antar ständiga kupongräntor, ju längre tid för löptid för en obligation, desto högre varaktighet. Obligationer med längre löptid bär större risk. Deras priser är också mer volatila eftersom de har större känslighet för ränteförändringar.

Varaktighet är en användbar statistik för att mäta risken för en obligationsportfölj. Den ger portföljens effektiva genomsnittliga löptid. Det ger vidare en uppskattning av portföljens känslighet för ränteförändringar. Den totala varaktigheten av en portfölj kan användas för att hjälpa till att immunisera portföljen från ränterisk. Mer sofistikerade investerare kan vilja använda derivat för att kompensera denna ränterisk. Det enklaste sättet att hjälpa till att immunisera en obligationsportfölj mot ränterisk är att justera portföljens varaktighet för att möta investerarens tidshorisont. När en obligationsportfölj immuniseras, får investeraren samma avkastning oavsett vad som händer med räntorna.