Bidrar internationella investeringar verkligen till diversifiering till en USA-baserad investerare? Det finns förvisso tillräcklig information tillgänglig för investerande allmänheten för att föreslå det, och institutionella investerare har varit ombord i mer än 20 år. Förutsättningen för att investera i internationella tillgångar drivs vanligen av fördelarna som diversifieringen erbjuder till en USA-baserad investerare. Titta på de långsiktiga korrelationerna mellan icke-U. S. tillgångar och amerikanska tillgångar är det uppenbart att teorin gäller, eftersom att lägga till lågkorrelerade tillgångar till en portfölj kan minska den totala risken. Även om detta verkar allmänt accepterat i investeringsteori, ger en mer djupgående utvärdering några övertygande bevis för att detta inte alltid är fallet - särskilt på kort sikt och under tider med dramatiska svängningar på globala marknader.

Internationella marknader
Titta på icke-U. S. Marknaderna, det finns två olika kategorier för både aktier och obligationer: utvecklade och tillväxtmarknader. Tillväxtmarknaderna delas sedan vidare i underkategorier. Även om det finns vissa variationer i hur dessa klassificeringar bestäms, har en bra källa för deras ursprung definierats av Financial Times och London Stock Exchange (FTSE).

Utvecklade länder, från och med september 2008 klassificeras FTSE: Australien, Österrike, Belgien, Kanada, Danmark, Finland, Frankrike, Tyskland, Grekland, Hongkong, Irland, Israel, Italien, Japan, Luxemburg, Nederländerna, Nya Zeeland, Norge, Portugal, Singapore, Sydkorea, Spanien, Sverige, Schweiz, Förenade kungariket och Förenta staterna.

Utvecklade marknader anses generellt vara större och mer etablerade och uppfattas som mindre riskabla investeringar. De återstående länderna är uppdelade på tillväxtmarknader, då subkategoriserade som avancerade, sekundära och gränsöverskridande marknader med varierande nivåer, bruttonationalprodukt (BNP), likviditet och befolkning. De inkluderar länder som Brasilien, Vietnam och Indien. Dessa marknader anses vara mindre likvida, mindre utvecklade och mer riskfyllda. Liksom aktiemarknaderna finns det obligationsmarknader i vissa men inte alla dessa länder. De domineras av statsrelaterade frågor eftersom företagsobligationer utfärdas mycket mindre ofta utanför USA (Läs mer om Utvärdering av landrisk för internationell investering .)

Fördelarna med internationell investering > Det finns två stora fördelar med att lägga till internationella tillgångsklasser i en portfölj av amerikanska baserade investeringar: potentialen att öka totalavkastningen och möjligheten att diversifiera den totala portföljen. Potentialen att öka totalavkastningen är uppenbart eftersom USA-aktier underperpresterar internationella marknader under de flesta perioder.

Figur 1: Regional avkastning är cyklisk: USA vs internationell aktieutveckling.

Källa: Schwab Center for Investment Research med uppgifter från Ibbotson Associates.

Figur 1 visar hur internationella lager har överträffat USA-aktier över olika tidsperioder. Även om denna trend har vridit eller förändrats riktning under marknadsrörelser är den långsiktiga skillnaden uppenbar.

Detta leder oss till det andra begreppet diversifiering: lägger till låg korrelerade tillgångar för att minska den övergripande risken.

Figur 2: Treårig rullande korrelation av månatliga avkastningar: USA och internationella aktier.

Källa: Schwab Center for Investment Research med uppgifter från Ibbotson Associates.

Figur 2 representerar den långsiktiga korrelationen för icke-U. S. tillgångar till amerikanska tillgångar. Även om bevisen är tydlig är de flesta som utövar begreppet diversifiering med internationella tillgångar förmodligen inte medvetna om de senaste förändringarna i korrelationen. Konstruktion av en portfölj genom att kombinera internationella och amerikanska tillgångar har historiskt producerat avkastningsmönster som liknar lägre risk enligt standardavvikelsen. Historiskt sett lägger du till så lite som 10% i icke-U. S. tillgångar till en USA-baserad portfölj kan minska standardavvikelsen för den totala portföljen med 0. 7-1. 1% över en femårsperiod. Vid första anblicken kan detta inte betraktas som väsentligt, men när man tittar över långa perioder finns det övertygande bevis för att man föreslår ett långsiktigt engagemang för icke-U. S. tillgångar. (Läs mer om

Förstå volatilitetsåtgärder .) Nackdelen med internationell investering

De flesta läsare kanske vill stanna här eller täcka sina ögon och förbli med den strategi de redan har på plats . Det låter bra, meningsfullt och har fungerat tidigare, så varför läsa vidare? Svaret ligger längst till höger i figur 2 och förändringarna i korrelationen över tiden. Yesim Tokat, Ph.D., en analytiker med Vanguards Investment Counseling & Research-grupp, författade en tidning med titeln "International Equity Investing from the European Perspective: Långsiktiga förväntningar och korta avgångar" (oktober 2004). Hans forskning ifrågasätter de uppfattade fördelarna med diversifiering med internationella investeringar.
Att rikta korta tidsperioder och senaste trender gör ett anständigt argument för att utesluta dessa tillgångar om de inte lägger till högre avkastning utan en väsentlig riskökning. Denna forskning kan enkelt plockas ihop genom att kritisera kortsiktiga fokus i tidsramarna.

Det som verkligen är övertygande om den här forskningen är att på björnmarknader har den internationella investeringen resulterat i högre avkastning och har misslyckats med att minska volatiliteten. På tjurmarknaderna har den internationella investeringen ökat diversifieringen snarare än att leda till högre avkastning, vilket framgår av Figur 3. (Läs mer om

Grävning Deeper Into Bull and Bear Markets .) Figur 3: Annualized performance av internationella aktier på europeisk björn och tjurmarknader.

Obs! Alla avkastningar är i syntetiska euro Källa: Thomson Financial Datastream

Detta binder direkt till ökningen av korrelation av tillgångsklasser, men berättar inte nödvändigtvis varför. Teorierna varierar och mest refererar till globaliseringen och integrationen av internationella marknader.

Slutsats

Modern portföljteori har definierat investeringsstrategier för både institutioner och individer sedan den först presenterades. Konstruera en portfölj av icke-U. S.-baserade tillgångar, särskilt på utvecklade aktiemarknader, har både ökad totalavkastning och minskad volatilitet. Det har emellertid varit en trend med ökad korrelation mellan USA och icke-U. S. marknader. Denna ökning av korrelationen har ifrågasatt begreppet diversifiering. Forskning som fokuserar på korta tidsperioder och tjur- och björmarknader har orsakat en chunk i rustningen. Det kan hävdas att korta tidsperioder existerar endast för nu och de historiska trenderna kommer att råda. Det är viktigt att notera ökningen av korrelationer, vilket kan bero på globalisering och integration som en långsiktig trend. Om det fortsätter kan det hända att historiken måste skrivas om. (Läs mer om
Modern Portfolio Theory: En översikt .)