Varje år under nästan ett halvt sekel, Berkshire Hathaway (NYSE: BRK. B BRK. BBerkshire Hathaway Inc186. 68-0. 32% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) har lämnat en årlig skrivelse till aktieägare som diskuterar de vinster som den har genererat för innehavare av sitt stamaktie. År 2012, enligt sin skrivelse, var vinsten 24 dollar. 1 miljard. Några $ 1. 3 miljarder av den vinsten användes för att återköpa Berkshire-aktier och lämnade en $ 22. 8 miljarder "ökning av nettovärdet" som företaget behöll. Under nästan 50 år har bolagets eget kapital eller bokfört värde ökat nästan 20% årligen. Nedan diskuterar vi hur analys av aktieägarnas eller eget kapital är en av de viktigaste övningarna för investerare och aktieägare.

Vad säger de stora ägarandelarna till en investerare?

Berkshire Hathaway bokfört värdeökning över tiden har varit relativt lätt att mäta. Denna siffra är relativt ren, eftersom Chief Executive Warren Buffett sällan köper tillbaka aktier eller utfärdar ytterligare aktier, och han har aldrig betalat utdelning. Av den anledningen är dess tillväxt i bokfört värde en relativt bra mätare för avkastningen aktieägare har tjänat över företagets historia. Vid utgången av 2012 ökade bolagets totala eget kapital till 191 dollar. 6 miljarder och bestod främst av kvarvarande vinst, vilket växte till 124 USD. 3 miljarder kronor och är helt enkelt det resultat som har återinvesterats tillbaka till verksamheten genom åren.

Berkshire Hathaway: s aktieägarandel - 2012:

När man tittar på kapitaltillskottet ovan måste analytiker bekanta sig med vissa rader:

• Gemensam bestånd har varit stadigt på 8 miljoner dollar och representerar den sannolika belopp som ursprungligen utfärdades när den nuvarande inkarnationen av Berkshire Hathaway bildades 1977. Detta parvärdesbelopp på 8 miljoner dollar är främst för juridiska och utgivningsändamål och ställs till ett mycket lågt initialvärde som ursprungligen spelas in på böckerna.
• Kapitalet överstiger det nominella värdet kallas även inbetalt kapital, vilket motsvarar premien över det angivna nominella värdet (de 8 miljoner dollar) vid vilken de ursprungliga aktierna emitterades. I bokstavlig bemärkelse representerar den verkligen kapitalet "inbetalt" av investerare i tidigt runda eller kapitalbidrag från ägare. Detta kommer främst i form av stamaktier men kan även innehålla andra relaterade värdepapper, såsom preferensaktier eller preferensaktier. Det ändras också med tiden när nya aktier emitteras, till exempel för förvärv av intressen i andra företag.
• Ackumulerad övrig totalresultat (AOCI) är värd sin egen analys och är en väldigt insiktsfull linje som ses bäst som en mer expansiv syn på redovisad nettoresultat i resultaträkningen.Den representerar nettoresultat plus övrigt totalresultat, som omfattar poster som inte direkt flöder genom resultaträkningen. Till exempel, för finansiella företag som Berkshire som äger stora försäkringsverksamheter, ger AOCI information om orealiserade vinster och förluster i investeringsportföljen. Effekten av företags pensionsplaner omfattas också av detta avsnitt, liksom valutafluktuationer. För Berkshire var AOCI 27 dollar. 5 miljarder år 2012, eller mer än 14% av eget kapital.
• Treasury-aktier speglar aktierna i ett företag som det har köpt tillbaka eller återköpt från sekundära marknader. Av den anledningen är det också känt som ett kontokonto eftersom det minskar redovisat eget kapital. Som vi nämnde, köper Berkshire inte tillbaka sin egen aktie ofta, men den har en låt på $ 1. 4 miljarder kronor över sin historia.
• Den slutliga kategorin i eget kapitalräkning är icke-kontrollerande intressen, vilket representerar Berkshires ägande i andra företag där det inte har bestämmande intresse. De har dock värde och är en viktig del av bokfört värde.

Förändring av eget kapital

Ett annat inblickande bokslut som inte är tillräckligt beroende av det är förändringar i eget kapital. Som namnet antyder låter aktieägarna se på hur ägarens eget kapital har förändrats över tiden. För Berkshire går sitt uttalande för 2012 tillbaka tre år. Berikshire utfärde gemensamma aktier som ökade inbetalt kapital, att AOCI växte med mer än 10 miljarder dollar på grund av investeringar appreciering, och kvarvarande vinst ökade som vinsten behölls. Aktiekapitalet har köpts under de senaste två åren, liksom minoritetsintressen i andra företag.

Mindre gemensamma ägarandelar

Mindre vanliga poster återspeglas i bokfört värde. Till exempel används ritningskontot för företag som inte är inbyggda eller offentligt handlade. Teckningskontot spårar alla pengar som en affärsägare tar ur verksamheten. Om verksamheten har flera partners får varje partner sitt eget teckningskonto. Privata företag kan också ha anställda aktieägande planer (ESOP) som utfärdar aktier till anställda. Lån till ESOP, till exempel att finansiera dem i början, utgör ett kontokonto och sänker värdet på eget kapital.

Viktiga saker att se upp när man analyserar aktieägarens aktieverksamhet

Analysera och spåra en företags tillväxt i bokfört värde över tid är en värdefull övning, särskilt för stabila företag som Berkshire Hathaway. I grund och botten undersöker detta hur bra (eller dåligt) ett företag hanterar den kapital som aktieägarna har investerat i företaget. Det är emellertid viktigt att notera att detta ser på redovisning och historisk kostnad, inte marknadsvärde. Marknadsvärdet återspeglas i hur väl ett företags aktiekurs presterar över tiden. På lång sikt borde det likna bokföringsvärdet som det har gjort för Berkshire. Warren Buffett har detaljerat att bokfört värdeutveckling har varit en konservativ åtgärd eftersom Berkshires vinst beskattas över tid där aktieägare kan och har ägt aktiebolaget i många år, vilket undviker skatter som orealiserade långsiktiga vinster bygger.Men det kan på kort sikt vara betydande skillnader.

Analys av konkret gemensamt eget kapital har också stort värde. Härigenom elimineras värdet av goodwill och övriga immateriella tillgångar i balansräkningen. Materiell bok är avsedd att närmare analysera värdet för ett företag om det likviderades och vinsten betalades ut till aktieägarna.

Avkastning på eget kapital (ROE) är en annan viktig avgörande faktor för huruvida ett företag gör sitt jobb för aktieägarna. En ROE i dubbel siffror indikerar i grunden att ett företag hanterar aktieägarskapitalet väl. Ju högre desto bättre. Nedan följer en översikt över Berkshires ROE för att visa att den klarar sig väl mot försäkringsbranschen, men inte lika bra jämfört med finanssektorn:

Berkshire	Bransch	Sektor
Avkastning på eget kapital (TTM)	9. 44	8. 76	23. 52
Avkastning på eget kapital - 5 år. Avg.	7. 13	2. 87	22. 43

Bottom Line

Att analysera eget kapital är ett viktigt analysverktyg, men det bör göras i samband med andra verktyg som att analysera tillgångar och skulder i balansräkningen, vars skillnad motsvarar bokfört värde . Det finns också ett behov av att titta på inkomst- och kassaflödesanalyserna för en omfattande grundanalys av ett företag.