Korta försäljnings- och säljoptioner är i huvudsak baisse strategier som används för att spekulera om en eventuell nedgång i ett värde eller index eller för att säkra nackdelrisk i en portfölj eller ett specifikt lager.

Kort försäljning innebär försäljning av en säkerhet som inte ägs av säljaren, men har lånats och sålts på marknaden. Säljaren har nu en kort position i säkerheten (i motsats till en lång position, där investeraren äger säkerheten). Om börsen minskar som förväntat, skulle den korta säljaren köpa tillbaka den till ett lägre pris på marknaden och fästa skillnaden, vilket är vinsten på den korta försäljningen.

Putalternativ erbjuder ett alternativt sätt att ta en baisseposition på ett värde eller index. Ett köpoptions köp ger köparen rätt att sälja det underliggande lageret till börskursen, före eller före utgången av uppsättningen. Om beståndet minskar under säljkursen kommer satsen att uppskatta i pris; Omvänt, om aktien stannar över aktiekursen, kommer satsen att upphöra att vara värdelös.

Även om det finns några likheter mellan de två, har kortförsäljning och satser olika riskbelöningsprofiler som kanske inte gör dem lämpliga för nybörjare. En förståelse för deras risker och fördelar är väsentlig för att lära sig om de scenarier där de kan användas till maximal effekt.

Likheter och skillnader

• Kort försäljning och uppsättningar kan användas antingen för spekulation eller för säkring av lång exponering. Kortförsäljning är ett indirekt sätt att säkra Om du till exempel har en koncentrerad lång position i storkapitalteknik, kan du korta Nasdaq-100 ETF som ett sätt att säkra din teknikexponering. Puts kan dock användas för att direkt säkra risken. Fortsatt med ovanstående exempel, om du var bekymrad över en eventuell nedgång i teknologisektorn, kunde du köpa sätter på tekniklagren i din portfölj.

• Kort försäljning är mycket riskfylld än att köpa satser. Med kort försäljning är belöningen potentiellt begränsad (eftersom det högsta som aktien kan minska till är noll), medan risken är teoretiskt obegränsad. Å andra sidan, om du köper satser, är det högsta som du kan förlora det premie som du betalat för dem, medan den potentiella vinsten är hög.
• Kort försäljning är också dyrare än att köpa sätter på grund av marginalbehovet. En säljköpare behöver inte finansiera ett marginalkonto (även om en säljförfattare måste tillhandahålla marginaler), vilket innebär att man kan initiera en sättningsposition även med en begränsad kapitalandel. Men eftersom tiden inte ligger på köparens sida är risken här att investeraren kan förlora all den kapital som investeras i att köpa satser om handeln inte fungerar.

Inte alltid Bearish

Som tidigare noterat är kortförsäljning och uppsättningar i huvudsak baisse strategier. Men precis som negativet negativt är positivt kan korta försäljningar och uppsättningar användas för haussexponering.

Till exempel, om du är bullish på S & P 500, istället för att köpa enheter i SPDR S & P 500 ETF Trust (NYSE: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 45 + 0. 33% Highstock 4. 2. 6 ) kan du teoretiskt initiera en kort försäljning på en ETF med en baisse bias på indexet, till exempel ProShares Short S & P 500 ETF (NYSE: SH SHPrShs Sh S & P50031. 30- 0. 29% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ). Denna ETF söker dagliga investeringsresultat som motsvarar den inverse av S & P 500: s dagliga prestanda. så om indexet får 1% på en dag kommer ETF att minska med 1%. Men om du har en kort position på den bearish ETF, om S & P 500 får 1%, ska din korta position också vinna 1%. Självklart är specifika risker knutna till kort försäljning som skulle göra en kort position på en bearish ETF ett mindre än optimalt sätt att få lång exponering.

På samma sätt kan man, när man sätter ihop normalt, förknippas med prisnedgångar, skapa en kort position i en uppsättning (känd som "skriva" en uppsättning) om du är neutral till hausse på ett lager. De vanligaste anledningarna till att skriva en uppsättning är att tjäna premieinkomst och att förvärva aktien till ett effektivt pris som är lägre än dagens marknadspris.

Tänk dig att en aktie handlas på $ 35, men du är intresserad av att skaffa den för en buck eller två lägre. Ett sätt att göra det är att skriva sätter på lagret som löper ut i två månader. Låt oss anta att du skriver satser med ett utropspris på $ 35 och mottar $ 1. 50 per aktie i premie för att skriva utläggningarna. Om beståndet inte sjunker under $ 35 vid tidpunkten för uppsättningen upphör säljoptionen att gå ut värdelös och $ 1. 50 premie representerar din vinst. Men om aktien faller under $ 35, skulle den vara "tilldelad" till dig, vilket innebär att du är skyldig att köpa den till $ 35, oavsett om lagret sedan handlar till $ 30 eller $ 40. Ditt effektiva pris för aktien är således $ 33. 50 ($ 35 - $ 1, 50); För enkelhetens skull har vi ignorerat handelskommissioner i detta exempel.

Låt oss använda Tesla Motors (Nasdaq: TSLA

TSLATesla Inc306. 09 + 2. 28) för att illustrera de relativa fördelarna och nackdelarna med att använda kort försäljning jämfört med satser. % Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) som ett exempel. Tesla tillverkar elbilar och var den mest framgångsrika beståndet för året på Russell-1000-indexet per den 19 september 2013. Från och med det datumet hade Tesla stigit 425% 2013 jämfört med en vinst på 21 6 % för Russell-1000. Medan beståndet redan hade fördubblats under de första fem månaderna 2013 på växande entusiasm för sin S-modell, började dess paraboliska drag högre den 9 maj 2013, efter att bolaget rapporterade sin första vinst. Tesla har massor av supportrar som tror att företaget kan nå sitt mål att bli världens mest lönsamma tillverkare av batteridrivna bilar.Men det hade också ingen brist på motståndare som ifrågasatte om bolagets marknadsvärde på över 20 miljarder dollar (per den 19 september 2013) var motiverat.

Graden av skepsis som följer med ett bestånds uppgång kan lätt mätas av dess korta intresse. Kort ränta kan beräknas antingen baserat på antalet sålda aktier kort i procent av bolagets totala utestående aktier eller sålda aktier så mycket som andel av aktierna "float" (som avser utestående aktier minus aktieblock som innehas av insiders och stora investerare ). För Tesla uppgick kort ränta per den 30 augusti 2013 till 21 6 miljoner aktier. Detta uppgick till 27,5% av Teslas aktieflöde på 78,3 miljoner aktier, eller 17,8% av Teslas 121. 4 miljoner totala utestående aktier.

Observera att kort ränta i Tesla per den 15 april 2013 var 30 7 miljoner aktier. 30-procentig nedgång i kort ränta senast 30 augusti kan ha varit delvis ansvarig för aktiens enorma uppgång under denna period. När ett lager som har varit kraftigt kortsläckt börjar öka, kortvariga säljare försvinner för att stänga sina korta positioner och lägga till aktiens uppåtgående momentum.

Teslas ökning under de första nio månaderna 2013 var också åtföljd av ett stort hopp i dagliga handelsvolymer, vilket steg från i genomsnitt 0,9 miljoner i början av året till 11,9 miljoner per 30 augusti. , 2013, en 13-faldig ökning. Denna ökning av handelsvolymen har resulterat i att den korta räntekvoten (SIR) sjunker från 30,6 i början av 2013 till 1,81 före 30 augusti. SIR är förhållandet mellan kort ränta och den genomsnittliga dagliga volymen och indikerar Antalet handelsdagar det skulle ta för att täcka alla korta positioner. Ju högre SIR, desto mer risk är det med en kort press, där korta säljare tvingas täcka sina positioner till allt högre priser. Ju lägre SIR, desto mindre risk för en kort pressning.

Hur staplar de två alternativen upp?

Med tanke på (a) den höga korta räntan i Tesla, (b) dess relativt låga SIR, (c) kommentarer från Teslas koncernchef Elon Musk i en augusti 2013-intervju om att företagets värdering var rik, och (d) analytikernas genomsnitt målpris på 152 dollar. 90 per den 19 september 2013 (som var 14% lägre än Teslas bokslutskurs på $ 177,92 på den dagen) skulle en näringsidkare vara berättigad att ta en baisseposition på börsen?

Låt oss anta för att argumentet är att näringsidkaren är baisse på Tesla och förväntar sig att den kommer att minska senast i mars 2014. Så här ser den korta försäljningen jämfört med köpoptionerna sig upp:

Kort försäljning på TSLA

• : Antag 100 aktier sålde korta till 177 USD. 92 Margin som krävs för deponering (50% av total försäljningsbelopp) = $ 8, 896

Maximal teoretisk vinst (förutsatt att TSLA faller till $ 0) = $ 177. 92 x 100 = $ 17, 792

Maximal teoretisk förlust = Obegränsad

Scenario 1

: Aktien minskar till $ 100 i mars 2014 - Potentiell vinst på kort position = (177. 92 - 100) x 100 = $ 7, 792 Scenario 2

: Aktien är oförändrad på $ 177. 92 i mars 2014 - Resultat / Förlust = $ 0 Scenario 3

: Aktien stiger till $ 225 i mars 2014 - Potentiell förlust på kort position = (177.92 - 225) x 100 = - $ 4, 708 Köp köpoptioner på TSLA

• : Köp ett köpkontrakt (representerande 100 aktier) med strejk till $ 175 som löper ut i mars 2014. Denna $ 175 mars 2014 var handel på 28 $ . 70 / $ 29 per sept. 19, 2013. Margin som krävs för deponering = Nil

Kostnad för uppsättning kontrakt = $ 29 x 100 = $ 2, 900

Maximal teoretisk vinst (förutsatt att TSLA faller till $ 0) = ($ 175, - 100) - $ 2, 900 (kostnad för kontrakt) = $ 14, 600

Maximal möjlig förlust = Kostnad för uppsatt kontrakt = - $ 2, 900

Scenario 1

: Aktien minskar till $ 100 i mars 2014 - Potentiell vinst på säljposition = (175 - 100) x 100 minus $ 2, 900 kostnad för sätta kontraktet = $ 7, 500 - $ 2, 900 = $ 4, 600 Scenario 2

: Aktien är oförändrad vid $ 177. 92 i mars 2014 - Resultat / Förlust = Kostnad för uppsättningskontraktet = - $ 2, 900 Scenario 3

: Aktien stiger till $ 225 i mars 2014 - Potentiell förlust på kort position = Kostnad för uppsättning kontrakt = - $ 2, 900 Med den korta försäljningen skulle den maximala möjliga vinsten på $ 17, 792 uppstå om beståndet sjönk till noll. Å andra sidan är den maximala förlusten potentiellt oändlig (förlust på $ 12, 208 till ett börskurs på $ 300, $ 22, 208 på $ 400, $ 32, 208 på $ 500 och så vidare).

Med säljalternativet är den maximala vinsten $ 14 600, medan den maximala förlusten är begränsad till det pris som betalats för satsen eller $ 2, 900.

Observera att ovanstående exempel inte tar hänsyn till kostnaden för låna beståndet för att korta det samt ränta som betalas på marginalkontot, vilka båda kan vara betydande kostnader. Med put-alternativet finns det en uppskattad kostnad för att köpa putsarna, men inga andra löpande kostnader.

En sista punkt - putalternativen har en begränsad tid att upphöra, eller mars 2014 i det här fallet. Den korta försäljningen kan hållas öppen så länge som möjligt, förutsatt att näringsidkaren kan lägga upp mer marginal om börsen uppskattar och antar att den korta positionen inte är föremål för "buy-in" på grund av den stora korta räntan.

Ansökningar - vem ska använda dem och när?

På grund av sina många risker bör kortförsäljning endast användas av sofistikerade handlare som är bekanta med riskerna med kortslutning och de regler som är inblandade. Att köpa är mycket bättre lämpad för den genomsnittliga investeraren än att sälja på grund av den begränsade risken.

• För en erfaren investerare eller näringsidkare är det möjligt att välja mellan en kort försäljning och implementera en baisse strategi beroende på ett antal faktorer - investeringskunskap, risk tolerans, kontantillgänglighet, spekulation mot säkring mm risker är kortförsäljning en lämplig strategi under breda björnmarknader, eftersom aktierna sjunker snabbare än de går upp.
• Kortförsäljning bär mindre risk när den säkerhet som kortas är ett index eller ETF, eftersom risken för omedelbara vinster i dem är mycket lägre än för ett enskilt lager.
• Puttar är särskilt väl lämpade för att säkra risken för minskningar i portfölj eller lager, eftersom det värsta som kan hända är att putpremien går förlorad eftersom den förväntade nedgången inte uppstod.Men även här kan uppgången i beståndet eller portföljen kompensera del eller hela premiebeloppet.
• Implicerad volatilitet är en mycket viktig faktor vid köpoptioner. Köpa sätter på extremt flyktiga aktier kan kräva att betala orimliga premier, så se till att kostnaden för att köpa sådant skydd är motiverat av risken för portföljen eller den långa positionen.
• Glöm aldrig att en lång position i ett alternativ - vare sig en uppsättning eller ett samtal - utgör en slösande tillgång på grund av tidsförfall.
• Bottom Line
• Kortsäljande och användning av puts är separata och distinkta sätt att implementera strategier för baisse. Båda har fördelar och nackdelar och kan effektivt användas för säkring eller spekulation i olika scenarier.