Analytiker har argumenterat i flera år om fördelarna med pris / resultat (P / E) -förhållandena. När P / Es är hög, som de var i slutet av 1920-talet och 1990-talet, skulle rasande tjurar förklara att förhållandena är irrelevanta. När P / Es är låga, som de var på 1930-talet och 1980-talet, skulle marauding björnar hävda att det värsta är fortfarande framåt. Varje gång var båda fel. Här testar vi en nyutvecklad indikator för att avgöra om P / Es effektivt kan användas för att generera köp och sälj signaler. För att få en fullständig bild av dess effektivitet ser vi på om denna indikator skulle ha hjälpt den näringsidkaren att slå avkastningen med en buy-and-hold-strategi under perioden 1920 till 2003.

Handelsverktyg - Bygga P / E SMA-indikatorn Enkla glidande medelvärden (SMA) är ett av de mest grundläggande verktygen för att bygga ett handelssystem, men de har varit populära bland tekniker för en enkel Anledning: De arbetar. Ett glidande medel (MA) minskar bruset genom att utjämna data, så att näringsidkaren ser den större bilden tydligare.

En annan användbar kartläggningsmetod för analys av data är en linjär regressionslinje. Det är mycket användbart för att visa en trend och ge insikt om potentiell framtida prisrörelse. Ett antal populära kartläggningsprogram inkluderar en funktion för den linjära regressionslinjen.

Genom att använda årliga historiska S & P P / E-förhållandedata av Robert Shiller, Yale Professor och författare till den bästsäljande boken "Irrational Exuberance" (2000) konstruerade vi diagram och ett enkelt glidande medelvärde använder en kortare MA-utlösare, eller snabb linje, och den långsiktiga MA-basen eller långsamma linjen. Signalerna som genereras av förändringar i S & P Index P / Es, som kartläggs i figur 1, användes för att köpa och sälja marknaden som representerat av Dow Jones Industrial Average, som är diagram i figur 2.

Den bästa kombinationen av glidande medelvärden är något av en jongleringshandling. Långfristiga MA perioder minskar antalet signaler och lägger till förseningar, vilket ofta resulterar i lägre avkastning. Kortare MA-perioder ökar ofta vissa individuella avkastningar på bekostnad av att lägga till mer förlorande affärer tack vare vipssågar.

Figur 1, som redan nämnts, är ett diagram som visar årliga priser för S & P 500 Index (och tidigare prekursorer) mellan 1920 och 2003. Diagrammet visar också den tvååriga (blå linjen) och femåriga (magenta linje) enkla glidande medelvärden. Köpsignaler uppstår när den tvååriga SMA passerar över femårsperioden, och en försäljningssignal när tvåårskorset korsar under femårsperioden. Median P / E under perioden var 15, men notera att den linjära regressionskanalens mittlinje (streckad diagonal linje) visar att trenden rörde sig från en PE på 12 på vänster sida av diagrammet till 21 på höger sida.

Figur 1

I figur 2, som visar det månatliga diagrammet för Dow Jones Industrial Average (DJI) från 1920 till och med 2003, indikerar de gröna pilarna köpsignaler som genereras av den tvååriga S & P P / E SMA-korsningen över femåriga SMA och de röda pilarna visar försäljningssignaler när omvänden inträffar i figur 1. Totalt genererades sex köp och sex försäljningssignaler för en total vinst på 9439. 25 DJIA-poäng.

Figur 2 -Chart tillhandahållen av MetaStock. com

För vårt tests skull visades en tvåårig glidande medellinje för att avlägsna mycket av bruset utan att lägga till för mycket fördröjning. Baslinjen bestående av ett femårigt glidande medelvärde bestämdes vara en bra passform. En ettårig signallinje istället för ett tvåår testades och befanns ge samma antal branscher men med något lägre avkastning.

Hur gjorde P / E SMA-indikatorn?
I totalt 12 affärer (sex köper och sex säljer) returnerade systemet 9, 440 poäng (se figur 2). En köp-och-hålla under samma period skulle ha returnerat 10, 382, ​​så vår indikator leder näringsidkaren att fånga nästan 91% av de vinster Dow har gjort under 83-årsperioden.

Men den verkliga fördelen med att använda P / E SMA-indikatorn är att den berättade för investeraren när man ska lämna marknaden och därigenom skydda investeringar från förluster. Med hjälp av P / E-indikatorn skulle vår näringsidkare ha varit på marknaden totalt 48 av 83-årsåldern, eller 58% av tiden, vilket innebär att han eller hon skulle ha haft pengar investerat någon annanstans 42% av tiden (25 år ) där avkastningen var bättre.

En köp-och-håll-investering på marknaden för hela 83-årsperioden uppnådde 10 382 i slutet av 2003, som går ut till 125 poäng per år. Den näringsidkare som använder vår P / E-indikator, fick 9 440 poäng i 48 investeringsår skulle ha gjort 197 poäng per år. Det är en 58% bättre avkastning än köp-och-håll-investeraren!

Med tanke på dessa resultat med årliga data kan vi fråga om användningen av månadsdata skulle ha förbättrat övergripande resultat. Den mest lämpliga uppsättningen glidande medelvärde för vår månadsindikator visade sig vara fem- och 21-månaders SMA. Detta system (inte visat i ett diagram här) genererade totalt 22 köp och 21 försäljningssignaler. Den sista köpsignalen gavs i november 2003 och systemet var fortfarande länge när vårt test avslutades i slutet av januari 2004.

Trades som använder det månatliga systemet skulle ha tjänat 90% av de totala Dow-vinsterna i 57% av tid (47 år). Så, även om detta test genererade mer än tre gånger antalet branscher, var resultaten ganska lika. Skillnaden var att även om handeln ingicks snabbare, vilket ofta resulterade i större vinster, resulterade det ökade antalet signaler i mer exponering för volatilitet och en större andel av förlorade affärer.

Använda P / E SMA-indikatorn till kort
Nästa fråga som vi kan ta itu med är om indikatorn skulle ha utförts om både långa och korta affärer togs. Att skriva in en kort handel med lika stor storlek varje gång en lång position såldes skulle ha gett förluster om 510 poäng i fem korta affärer för en genomsnittlig förlust på 102 poäng per handel.Baserat på diagrammet i figur 1 är det meningsfullt: den linjära regressionskanalen visar att marknaden var i en total uppgång från 1920, och som alla bra handlare vet är det en dålig idé att handla mot trenden.

P / E SMA-indikatorn gynnade näringsidkaren inte så mycket genom att erbjuda ett rakt handelssystem för att skapa både långa och korta affärer, men genom att styra näringsidkaren ur marknaden under perioder med låg eller negativ avkastning. Som ett enkelt långt handelstidsverktyg fungerade det mycket bra.

Taming Market Beast
Det är mycket lättare att tjäna pengar på en sekulär än cyklisk tjurmarknad. En buy-and-hold-strategi fungerar bra i det förra men inte i det senare. Det krävs mer skicklighet och ansträngning för att tjäna pengar när aktierna fastnar i ett handelsområde där priset i slutet och början av investeringsperioden är ungefär lika.

Till exempel började de som köpte Dow-lager på toppen av den sekulära tjurmarknaden 1929 (och höll dem) inte se vinsten förrän nästan 25 år senare, i senare delen av 1954. De köper på den sekulära tjurstopp 1966 var tvungen att vänta till 1983. Det är absolut nödvändigt på dessa handelsmarknader att du undviker dem helt, om du inte har utvecklat ett effektivt kortfristigt handelssystem.

Slutsats
Du känner till det välkända marknadsordet: Timing är allt. P / E SMA-indikatorn visar denna punkt. Det visar också att det verkliga värdet av P / E-kvoter från ett handelsperspektiv inte är så mycket i sina absoluta värden. De som lämnade marknaden 1996 (vid Dow 6448), då P / E överträffade toppmarknaden för tjurmarknaden före 1966, skulle ha missat mer än 5 000 poäng i vinst under de följande tre och ett halvt åren. Annat än i sällsynta ytterligheter, ger absoluta P / E-värden inte exakta inmatnings- och utgångssignaler. Ett relativsystem kombinerat med ett sätt att upptäcka snabb förändring i riktning gör det. Men den stora fördelen med P / E SMA-indikatorn visade sig vara att hålla näringsidkaren ute av marknaden när den var mindre lönsam.

Nästa gång någon berättar att P / E-förhållanden spelar ingen roll, har du ditt svar redo. Ur en historisk synpunkt spelar de verkligen roll, speciellt om du vet hur du använder dem.