Investerare som söker möjligheter att spela korta priser på naturgaspriser har en handfull börshandlade val, inklusive VelocityShares 3X Inverse Natural Gas ETN (NYSEARCA: DGAZ DGAZCS Nassau Underliggande Tracker 2017 -09. 02. 32 (Exp. 02. 02. 32) på S & P GSCI NG Exs Rt25. 04-12. 75% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och ProShares UltraShort Bloomberg Natural Gas ETF (NYSEARCA: KOLD KOLDPrShrs Trust II35. 30-7. 42% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ). Medan båda fonderna ger vinster när naturgaspriset minskar finns det väsentliga skillnader i förvaltat kapital (AUM), struktur, levererad exponering och skatterapportering.

VelocityShares 3X Inverse Natural Gas ETN

Som en börshandlade notering (ETN) håller VelocityShares 3X Inverse Natural Gas ETN faktiskt inte positioner i en portfölj. Istället är fonden uppbyggd som en senior notering bakom Credit Suisse Group AG (NYSE: CS CSCS Group16. 10-0. 43% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och det spårets prisförändringar på S & P GSCI Natural Gas Excess Return Index baserat på framtidskontrakt i framtiden, som rullas ut till nästa månad före utgången.

Som en invers ETN går aktiekurserna i motsatt riktning mot det underliggande referensindexet. Till exempel, när indexet sjunker 3% multipliceras förändringen med tre för en 9% vinst i aktiekursen från föregående stängning. När indexet uppskattas med 3%, sänks aktiekursen med 9%.

För att bibehålla tredubbla exponeringar varje handelsdag återställs fondens portfölj efter avslutad handel för att matcha hävstångseffekten med aktiekursen. Till exempel, på en dag då fondens aktier ökar i värde från $ 15 till $ 15. 75, hävstång läggs till portföljen för att ge tredubbla exponering på $ 15. 75 för följande handelsdag.

Ökningen av hävstången resulterar i positiv sammansättning i takt med att procentsatser tredubblas till ett högre baspris. När aktiekurserna sjunker, minskar återställningsprocessen mängden hävstångseffekt i portföljen. Resultatet kallas negativ sammansättning eftersom procentandelar tredubblas från ett lägre baspris.

Med AUM på $ 81. 49 miljoner och en genomsnittlig daglig volym på 84 dollar. 69 miljoner, omsätter VelocityShares 3X Inverse Natural Gas ETN över 100% av dess AUM per dag, en indikation på dess popularitet som ett dagshandelsfordon. Fondens utgiftskvot på 1,65% ligger i den höga kostnaden för alla ETN, men det är oroligt för kortfristiga näringsidkare med innehavsperioder som kan ta några timmar till några dagar. Skatter redovisas med en 1099-blankett. Från och med den 19 april 2016 hade fonden en årsavkastning på 103.99%.

ProShares UltraShort Bloomberg Natural Gas ETF

För investerare som vill ha mindre än tre gånger exponering för naturgaspriser, ger ProShares UltraShort Bloomberg Natural Gas ETF dubbla hävstångseffekter på prisförändringar på Bloomberg Natural Gas Subindex Total Return Index. Liksom VelocityShares 3X Inversion Natural Gas ETN, spåras priserna med en progression av terminskontrakt i framtiden.

Dagvärdesberäkning görs på invers basis, eftersom procentuella förluster i indexet fördubblas och läggs till föregående dags slutkurs, medan indexvinsterna fördubblas och subtraheras. Fonden återställer också dagligen, vilket resulterar i antingen positiv eller negativ sammansättning.

Med AUM på $ 4. 98 miljoner, ProShares UltraShort Bloomberg Natural Gas ETF är 6% storleken på VelocityShares 3X Inverse Natural Gas ETN. I förhållande till sin storlek är fonden en aktiv näringsidkare med en genomsnittlig daglig volym på $ 1. 86 miljoner representerar 37. 3% av AUM.

Fonden har också en hög kostnadskvot på 1,25%, men aktiva researrangörer i fonden kommer sannolikt att bära en bråkdel av den kostnaden. Till skillnad från VelocityShares 3X Inverse Natural Gas ETN innebär denna fonds struktur som en ETF att den faktiskt innehar en portfölj av terminkontrakt. ProShares UltraShort Bloomberg Natural Gas ETF är strukturerad som en råvarupool och distribuerar en Schedule K-1-formulär vid skattetid. Från och med den 19 april 2016 hade fonden en avkastning på 93 år, 66 procent.

Key Takeaways

De största skillnaderna i dessa fonder är deras hävstångsmultiplar och deras relativa storlekar. I annat fall har fonderna flera likheter utöver levererad exponering som gör dem lämpliga endast för risk toleranta investerare.

På grund av den långa nedgången i naturgaspriserna har båda fonderna gynnats av terminskurvan i kontango, vilket är ett villkor där nuvarande spotpriser är lägre än de som ligger på kontrakt längre ut på kurvan. Med varje månadspolicy köper fonderna kontrakt för att stänga positioner till lägre priser än de kontrakt som säljs för att öppna nya positioner. Resultatet är en ökad nettovinst varje månad.

Negativ sammansättning över tid påverkar resultatet för båda fonderna. När aktier hålls på lång sikt kan den sammanslagna minskningen av exponering förlänga förluster eller hindra vinster jämfört med den levererade avkastningen på det underliggande indexet. Riskerna med negativ sammansättning är den främsta orsaken till att den genomsnittliga dagliga volymen av dessa fonder är så hög andel av deras AUM. Genom att minimera antalet återställningar, eller undvika dem fullständigt med dagliga rundresor, kan handlare vänta sig prestanda med en tight korrelation till levererade korta positioner i naturgas.