3. Kostnad för kvarhållen vinst
Kostnad för kvarhållen vinst (k _s ) är avkastningsaktieägarna på bolagets stamaktie.

Det finns tre metoder som man kan använda för att härleda kostnaden för kvarhållen vinst:
a) Kapitaltillgångsprismetod (CAPM) -metoden
b) Tillvägagångssätt för utbyte plus pluspremie
c) Diskonterad kassaflödesmetod

a) CAPM Approach
För att beräkna kapitalkostnaden med CAPM-metoden måste du först uppskatta riskfri ränta (r _f ), vilket typiskt är den amerikanska statsobligationsräntan eller 30-dagars statsskuldkursen samt förväntad avkastning på marknaden (r _m ).

Nästa steg är att uppskatta företagets beta (b _i ), vilket är en uppskattning av aktiens risk. Inmatning av dessa antaganden i CAPM-ekvationen kan du sedan beräkna kostnaden för kvarhållen vinst.

Formel 11. 3

Exempel: CAPM-tillvägagångssätt
För Newco antar _f = 4%, r m _{= 15% och b} i < = 1. 1. Vad kostar kostnaden för kvarhållen vinst för Newco med hjälp av CAPM-metoden? k

s
= r _f + b _i (r _m - r _{f < ) = 4% + 1. 1 (15% -4%) = 16. 1%} b) _{Bond-Yield-Plus-Premium Approach} Detta är ett enkelt, ad hoc- uppskattning av kostnaden för kvarhållen vinst. Ta bara räntan på företagets långfristiga skulder och lägg till en riskpremie (vanligtvis tre till fem procentenheter):

Formel 11. 4
k

s

= långfristigt obligationsavkastning + riskpremie

Exempel: räntesatsen på Newcos långfristiga skulder är 7% och vårt riskpremie är 4%. Vad kostar kostnaden för kvarhållen vinst för Newco med hjälp av obligatorisk avkastning plus plus? Svar: k

s
= 7% + 4% = 11%

c)
Rabatterat kassaflöde _{Tillvägagångssätt} Även känt som "utdelningsavkastning plus tillväxtmetod ". Med hjälp av utdelningstillväxtmodellen kan du omorganisera villkoren enligt följande för att bestämma k

s . Formel 11. 5 k _s =

D

1 + g; P 0 D 1 = nästa års utdelning g = firmans konstanta tillväxttakt P 0 = pris Normalt måste du också uppskatta g som kan beräknas enligt följande: Formel 11. 6 g = (retention rate) (ROE) = (1 utbetalningsfrekvens) (ROE) Exempel: Diskonterat kassaflödesanslag

Antag att Newcos aktie säljs för $ 40; Den förväntade avkastningen på eget kapital (ROE) är 10%, nästa års utdelning är 2 USD och företaget förväntar sig att betala 30% av resultatet. Vad kostar kostnaden för kvarhållen vinst för Newco med hjälp av det diskonterade kassaflödesmetoden?

Svar:

g måste först beräknas: g = (1-0. 3) (0.10) = 7. 0%

k
s

= 2 / 40 + 0.07 = 0. 12 eller 12%
Examens tips och tricks
Av de tre metoderna för att bestämma kostnaden för kvarvarande vinst, är mest kända med CAPM-tillvägagångssättet och tillvägagångssättet för utbyte plus tillväxt