Portföljkonstruktion börjar efter investeringsrådgivaren och investeraren formulera ett realistiskt investeringsmål eller utgiftsplan. Först då kan verklig portföljmagi inträffa. Denna artikel kommer att bryta ner fyra olika sätt att fördela tillgångarna i din portfölj för att hålla dina investeringar balanserade och växande.

SE: En guide till portföljkonstruktion

1. Strategisk fördelning av tillgångar När investeringsmålen eller utgiftsplanen är fullständig följer tillgångsmixen för strategisk tillgångsallokering i allmänhet den förväntade utvecklingen av tillgångsklasser. Med tanke på den långsiktiga karaktären av investeringsobjektets begränsningar kommer investeringsrådgivaren att utveckla en långsiktig prognos.

SE: Uppnå optimal fördelning av tillgångar

En rad prognostiseringsmetoder existerar, men en enkel och populär metod bygger på genomsnittlig reversering, där tillgångsklassens prestanda tenderar att konvergeras till den genomsnittliga långsiktiga prestanda. En mer precis metod bygger på att använda långsiktiga prognoser om viktiga ekonomiska variabler, särskilt inflationen, eftersom dessa kan dramatiskt påverka framtida rikedom och utgifter.

Om inflationstakten förväntas bli högre än vad som normalt förväntas, skulle tilldelningen ha en tendens till att inflationen säkras och luta mer mot aktier och råvaror som guld, men bort från räntebärande instrument , såvida de inte har inflationsskydd (t.ex. inflationsobligationer). Inom en tillgångsklass som obligationer skulle fördelningen gynna de priser där priserna är mindre känsliga för de långsiktiga effekterna av inflationen.

Om god ekonomisk tillväxt med låg inflation förväntas på aktiemarknaden skulle fördelningen gynna tillväxt över värdelagren, eftersom denna situation minskar nackdelvis osäkerhet och uppmuntrar investerare att satsa mer på vinsten i mer avlägsen framtid. Dessutom tenderar småkapitalandelar att vara favoriserade över stora cap aktier. Detta beror på att en tillväxtorienterad situation tenderar att tillåta småföretag att växa i snabbare takt i förhållande till sina motparter med större kapital.

Eftersom det övergripande målet med tillgångsallokering är att skapa en unik och anpassad portfölj av tillgångar från den optimala kombinationen av olika investeringar, måste korrelationer mellan dessa tillgångsklasser också beaktas när de slutliga vikterna erhålls. Dessa faktorer mäter hur diversifierade de ingående tillgångsklasserna är och hur liknande tillgångsklasser utförs över investeringshorisonten som behandlas. Investerare strävar efter att tilldela kapital för att skapa en strategisk fördelning, där varje komponent har en låg genomsnittlig korrelation med en annan i portföljen.

Generellt kan processen också beskrivas som den optimala lösningen för ett tillgångs- och skuldproblem.Ansvaret kan definieras som en schemalagd kontantutläggning, minimalt totalavkastningsmål, maximalt skarvförhållande, ett minsta spårningsfel (om investeringsmandatet ska överträffa ett riktmärke) eller någon kombination av ovanstående.

2. Taktisk tillgångsallokering

Den taktiska fördelningsstrategin utgör en portfölj som skiljer den från den strategiskt bestämda långsiktiga, optimala portföljen. Både möjligheten och motivationen härrör från marknadsaktörens oberoende bedömning av verkligt värde och hur det skiljer sig från marknadsöverenskommelsen. Att framgångsrikt utnyttja denna strategi kräver ofta en informationsfördel i förhållande till resten av marknaden. Detta kräver ofta rå information såväl som den överlägsna förmågan att tolka den informationen. Detta är det värde som vissa investerare kan lägga till genom förmågan att bygga kritiska relationer och det är särskilt viktigt när investeringsmöjligheten består av värdepapper på de mindre utvecklade marknaderna, som till exempel tillväxtmarknadsaktier. SE: Vad är en framväxande marknadsekonomi?

Det underförstådda verkliga värdet är generellt härlett från tillgångspriser, med metoder som kan sträcka sig från det ganska enkla till det mycket invecklade.

I räntebärande tillgångsklass, särskilt i de kortare löptiderna, mäter investerarna det implicita terminsutbyte för att bestämma hur marknaden eller konsensus skiljer sig från sig själv för att förutse framtida rörelser i korträntor.

Om den implicita tre gånger tre terminsräntan (eller tre månaders avkastning, tre månader i framtiden) på en proposition är lägre än den nivå som investeraren förväntar sig, då antas investeraren är korrekt snarare än investerar i en sexmånadersräkning, är det lönsammare att investera i två på varandra följande tremånadersräkningar. Denna typ av analys kan utsträckas till långfristiga räntebärande instrument, men med hänsyn till de ytterligare komplikationer som uppstår av faktorer, såsom konvexitetsförskjutning.

På aktiemarknaderna refererar investerare ofta till relativa värderingsmetoder, till exempel förhållandet mellan pris och bokfört värde eller pris-till-vinstmedel, bland många andra, för att utnyttja kortfristiga handelsmöjligheter. Beräkningarna kan användas för att rotera inom och över tillgångsklasser.

Inom räntebärande tillgångsklassen kan en attraktiv relativ värdering vid den kortare slutet av avkastningskurvan aktiveras genom att taktiskt exponera exponeringen i förhållande till den strategiska nivån av varaktighetsexponeringen i tillgångsallokeringen.

Inom aktier kan mer övertygande prisavvikelser i förhållande till prisavkastningsavvikelser aktiveras genom att taktiskt fördela fler investeringar till tillväxtlager jämfört med värdelagren än vad strategiskt bestämdes. Liknande typer av relativa jämförelser kan genomföras på andra viktiga värderingsdeterminanter, såsom implicit resultatökning för aktier.

3. Konstant viktad fördelning

En jämförelse av avlönings profilen mot en buy-and-hold-strategi (den strategiska tillgångsallokeringen) ger en bra illustration av dess egenskaper.Köp-och-håll-strategin har en linjär avkastning på aktiemarknadens utveckling, medan den ständiga vägda fördelningsstrategin inte gör det. I denna strategi är avbetalningen något konkav (begränsad uppåt), som man säljer till en uppåtgående marknad i samband med ombalansering av portföljen. Denna strategi är också hjälpt av marknadspåverkan i motsats till en trendmarknad. Volatiliteten hjälper också; När marknaden återvänder till sitt utgångsvärde ger strategin vinst medan en ren buy-and-hold ger en nollavkastning. Om marknaden fortsätter att öka, kommer dock köp-och-hållet att överträffa. Utbetalningen av denna strategi är vägenberoende i motsats till en buy-and-hold-strategi, som bara beror på slutligt värde. Se jämförelsen mellan konstant mix och buy-and-hold-strategier nedan.

Figur 1

4. Försäkringstilldelning

Det här är en typ av dynamisk fördelningsstrategi där utdelningen är konvex (begränsad nackdel) då man köper in på en uppåtgående marknad. Strategin använder en formelbaserad ombalansmekanism. Till skillnad från den konstanta viktade strategin är denna strategi skadad av marknadssökningar. En strategi som faller under denna kategori är CPPI (konstant andel portföljförsäkring) - se figur 2 och figur 3 nedan. Reglerna som används för att genomföra denna strategi definieras av följande formler, som illustreras för en portfölj bestående av endast aktier och riskfria räkningar: Aktieinvestering = M x (Asset - Floor); M> 1

M är en multiplikator som bestämmer mängden hävstångseffekt. Köp och håll är ett speciellt fall där multiplikatorn är 1. Konstant viktad fördelning är ett speciellt fall där golvet är 0 och multiplikatorn är mellan 0 och 1. Som ett exempel med en första portfölj på $ 1 000, om golvet definieras som $ 700 och M = 2, är den ursprungliga aktieinvesteringen $ 600.

Figur 2

Figur 3

Över golvet placeras investeringen aktivt mellan aktier och riskfria räkningar. Men vid eller under golvet placeras portföljen fullt ut i riskfria räkningar. I stället för att faktiskt köpa aktier kan exponeringen också uppnås med en överlagringsstrategi som använder derivat som indexterminer och optioner med resterande kapital som hålls i riskfria räkningar.

Bottom Line

Eftersom det övergripande målet med tillgångsallokering är att skapa en unik och anpassad tillgångsportfölj, måste du hitta fördelningsstrategin som passar dina mål. Jämför dina behov med alla dessa tekniker och se vilken som kommer att göra det möjligt för din portfölj att blomstra och växa. SE: Fem saker att veta om tillgångsfördelning