Centene Corp. (CNC CNCCentene Corp95. 32-0. 74% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) gav investerare en slutgiltig present för 2015 som inkluderade ett steg till 2015-vägledning och inledande 2016-vägledning som skärmar något över förväntningarna när man anpassar sig för många förändringar.

Centene har varit stabil

Centene har varit en mycket stark aktör i många år och trots en nedgång på 35% från topp till trog efter förvärvet av Health Net förvärvas aktier fortfarande upp 19. 1% i år (S & P500 ner 1%). Detta kommer efter flera års betydande outperformance också.

Mycket av ökningen under de senaste åren har kommit upp i en accelerant topplinje i Medicaid Managed Care, det snabbast växande segmentet sjukförsäkring. Den snabba tillväxten hade varit tillräcklig för att bränsleaktieutvecklingen skulle fortsätta medan investerarna väntade på att marginaler skulle normaliseras ytterligare.

Efter några framsteg i 2014 och 2015, när företaget går in till 2016 börjar jag se de tydliga tecknen på en förbättring av resultatet. Centene gav preliminär 2015-vägledning som kräver en tillväxt på 97%, inklusive Health Net (jag uppskattar tillväxten på fristående basis är cirka 18% -22% förutsatt att Health Net stängs den 2/1/16 och växer 10% under 2015) , GAAP EPS (ex-fusionskostnader) tillväxt på 17%, vilket är närmare 26% om vi antar en hushållsökning och en EPS-tillväxt på 31%. De fristående EPS-värdena ligger något över våra uppskattningar och The Street, även om det verkar som om Street Consensus for revenues är något högre än vägledning. Detta är före det faktum att Centene har en stark konservatismodell i sin första vägledning, vilket framgår av ett annat steg till nuvarande 2015 EPS-vägledning.

Titta framåt

Innan jag flyttar till ett mer detaljerat utseende 2016 noterar jag att Centene höjer sin EPS-vägledning för 2015. Det var ingen förändring av intäkterna (definierad som premier plus tjänsteintäkter ) förväntningar, fortfarande inom intervallet 21 dollar. 0 till 21 dollar. 3 miljarder kronor. Men Centene ser nu EPS för 2015 inom området $ 2. 90 till $ 2. 94 per aktie. Mittpunkten på $ 2. 92 per aktie jämförs med vår nuvarande uppskattning på 2 dollar. 88 och gatan konsensus på $ 2. 88 per aktie. Tidigare vägledning var för EPS i intervallet $ 2. 84 till $ 2. 90 per aktie. Som en påminnelse gav Centene för ett år sedan preliminär vägledning för 2015 EPS i intervallet $ 2. 53 till $ 2. 68 per aktie (splitjusterad). Därmed är mittpunkten för nuvarande 2015 EPS-vägledning nu 12,3% högre än för ett år sedan.

Titta på 2016, Centene-projekt som anpassade GAAP EPS inklusive accretion från Health Net kommer att ligga inom intervallet $ 3. 55 till $ 3. 85, vilket motsvarar en tillväxt på cirka 26% under 2014 EPS (med hjälp av mittpunkter). Jag noterar att den justerade 2015 EPS utesluter effekten av $ 0.65 till $ 0. 70 per andel av Health Net-relaterade samgående kostnader. När Centene meddelade Health Net-transaktionen i juli uppgav företaget att Health Net skulle vara 10% accretive till GAAP EPS (20% till kontanter EPS) under det första året. Om jag antar att Health Net-transaktionen stänger den 1 februari 2016 (Centene anger helt enkelt "början av 2016"), uppskattar jag att ackumuleringen skulle vara cirka 8% till 2016 eller cirka $ 0. 26 till $ 0. 28 per aktie för 2016. Med det tror jag att Centene innebär en självständig GAAP EPS-vägledning för 2016 på 3 USD. 29- $ 3. 52 per aktie.

Bottom Line

Totalt tror jag att utgåvan kommer att bli väl mottagen. Medan bolaget försvårar sina kärnpropositioner förväntas jag höra mer om bidrag till intäkter från Health Net och legacy Centene på investorsdagen. Jag fortsätter att se en acceleration i topplinjen, med meningsfullt flöde till botten. Naturligtvis beror dessa på en smidig avrättning och integration av Health Net och jag har inte fullständig synlighet i resultaten i ytterligare 7 månader.