Carl Icahn är en av Wall Street mest framgångsrika figurer. Under 1980-talet blev denna företagsövergripare - med Drexel Burnhams skräpobligationer - känd som en gyckelkapitalist, tog positioner i offentliga företag och krävde i första hand extrema förändringar i både företagsledning och ledningsstilar. Ofta betalade mål honom "greenmail" pengar, med det villkoret att han skulle gå bort från sitt mål. Vid slutet av 1900-talet ändrades hans rykte när han blev aktieägare aktivist.

Investerare följde sin ledning och köpte till de företag som Icahn satte sitt fokus på. Ökningen av aktiekursen som berodde på att Icahn skulle upptäcka aktieägarvärde blev känd som "Icahn-hissen". I denna artikel kommer vi att titta närmare på Icahn och hans "lift" -fenomen påverkan på marknaden och investera världen.

Investment Philosophy

Icahn har sagt: "Min investeringsfilosofi, i allmänhet med undantag, är att köpa något när ingen vill ha det." Närmare bestämt identifierar han som en kontrarisk investerare företag med aktiekurser som avspeglar dåliga prisförhållanden (P / E-förhållandet) eller med bokförda värden som överstiger den nuvarande marknadsvärderingen.

Icahn köper sedan aggressivt en betydande ställning i bolaget och antingen efterlyser val av helt ny styrelse eller avyttring av tillgångar för att ge mer värde till aktieägarna. Icahn fokuserar offentligt på VD-ersättning och säger att han tror att många toppchefer är grovt överbetalda och att deras lön har liten korrelation med aktieprestandan.

Början

Icahns första seger var 1979, genom en proxy-omröstning från Tappan Company. Snart efter att ha vunnit en plats i styrelsen konstruerade han försäljningen av bolaget i en transaktion som fördubblade sin initiala investering. Strax efter skulle han rikta sig mot Marshall Fields och Phillips Petroleum, som båda gav betydande avkastning när företagen kämpade för att avvärja sin kontroll.

TWA var toppen av Icahns tidiga strävanden. År 1985 tog han över flygbolaget en gång kontrollerat av Howard Hughes. Snart köpte TWA flera små regionala operatörer, eftersom Icahn försökte använda det bredda flygbolagets effektivitet för att generera större vinster. 1988 tog han företaget privat genom en plan för återköp av 650 miljoner dollar som gjorde att han kunde återfå nästan hela sin investering på 469 miljoner dollar. Detta sadelade också TWA med 540 miljoner dollar i skuld. Snart efter kommer flygbolagets mest uppskattade vägar att säljas till konkurrenter som leder den försvagade verksamheten för att deklarera kapitel 11 1992 och Icahn lämnar företaget i början av det följande året.

I mellantiden förhandlade Icahn för flygbiljettkuponger från företaget i stället för de 190 miljoner dollar som TWA betalade honom.Eftersom avtalet innehöll bestämmelsen att han inte kunde sälja dessa biljetter via resebyråer, grundade Icahn LowestFare. com, där han båda sålde biljetterna och skapade en revolution i resebranschen.

Reflektioner om TWA Experience

Icahns erfarenhet av TWA skulle leda honom att fokusera främst på att söka vinst via underliggande aktiekursökningar, som vanligtvis uppnås genom avyttring eller direkt likvidation av tillgångar. Ett annat resultat är den direkta betalningen av greenpail till Icahn. Den använda metoden börjar med inköp av ett stort antal aktier i bolaget, följt av förslaget från en ledamot av styrelseledamöter, som inkluderar Icahn och hans allierade.

Ett exempel på hans driftssätt var hans övertygande av USX - företagets efterföljare av Andrew Carnegies amerikanska stål - att snurra sin stålproduktionsavdelning och istället fokusera på petroleumsindustrin genom Marathon Oil, ett företag som en gång ägdes av John D. Rockefeller. År 1991, efter upprättandet av en andra klass av USX-aktier för att representera ståldivisionen, steg båda aktieklasserna 28%. Icahns erbjudanden inkluderar hans agerande som katalysator under striden mellan Pennzoil och Texaco. Där ackumulerade Icahn över 13% av Texacos aktie och misslyckades i hans ansträngning att ta kontroll över styrelsen. Det slutliga avtalet mellan de tvisterande företagen orsakade dock en ökning av båda aktiekurserna, vilket ledde till att Icahn skulle få en finansiell avvikelse.

Mer senaste framgångar

I en annan ökänd kamp ackumulerade Icahn en 7,3% andel i RJR Nabisco under slutet av 1990-talet. Han lanserade sedan en proxy kamp för att både få kontroll över styrelsen och tvinga uppbrottet av företaget. Trots att han misslyckades i dessa ansträngningar insåg han seger genom en extra vinst i hans investering, eftersom företagets ledning stöddes av investerare, tillräckligt för att ge Icahn en ökning på 100 miljoner dollar i portföljen.

I ett liknande försök har Icahn misslyckats med att tvinga Time Warner att dela upp sina verksamheter i fyra separat noterade bolag när han satsade under 2006. Trots att den andra bolagets aktieägare avskedade, sköt Icahn båda en stor vinst i sin investering och pressade bolaget att välja två oberoende styrelseledamöter och begära kostnadsbesparingar.

Ett annat nyligen exempel på Icahns inflytande i aktiekurserna var Netflix hösten 2012. Trots sin kontrarfilosofi ackumulerade Icahn över 10% av företaget när det var nära 52 veckors låga. "Icahn lift" skickade beståndet stigande 14% efter att han avslöjat i en regleringsansökan hans aktieägare i företaget.

Bottom Line

Beskrivningar av Carl Icahn varierar från gribkapitalist till greenmailer. Han har kallats en gadfly och en aktieägaraktivist. Faktum är att varken hans filosofi eller hans strategi har förändrats mycket under de senaste tre decennierna, under vilken han steg från en börsmäklare till en av Wall Street mest inflytelserika spelare.

Liknande investerare som T. Boone Pickens och Saul Steinberg anställde hardball taktik i sina löpningar mot styrelserna hos undervärderade offentliga företag.Icahns krigskista har dock ökat inte bara från ackumuleringen av hans vinster från tidigare avtal utan också genom att han skapade ett multibillion dollar mästerskapspartnerskap som heter Icahn Enterprises LP. Detta investeringsfordon erbjuder Icahn ytterligare resurser utanför hans enorma personliga förmögenhet att använda i den strategiska investeringar, vilka är krafterna bakom "Icahn-hissen".