Alternativa tillgångar kan medföra betydande fördelar för placeringsportföljer genom att diversifiera exponering från traditionella räntebärande tillgångar och eget kapital. Dessutom är alternativa tillgångar inte längre den exklusiva provinsens exklusiva provins; Om faktiskt kan den genomsnittliga detaljhandelsinvesteraren använda sig av ett brett spektrum av alternativa tillgångsstrategier genom traditionella fordon, inklusive fonder, börshandlade fonder och börshandlade noter (ETN). Denna artikel kommer att fungera som en guide för att förstå de olika typerna av alternativa tillgångar och hur de effektivt kan användas för att förbättra diversifiering av portföljer. (För mer om grunderna för tillgångsallokering läs Asset Allocation Strategies .)

TUTORIAL: Investering 101

Definiera alternativa tillgångar Vad är en alternativ tillgång? Vi kan kanske börja med att förklara vad en alternativ tillgång är inte : det är inte en direkt ränte- eller eget kapitalfordran på tillgångar i en utfärdande enhet. Till exempel äger innehavaren av ett ägarlån med hög säkerhet en viss fordran på vissa specifika tillgångar hos emittenten, som bostadsfastigheter eller jordbruksutrustning. Vid likvidation betalas emittentens säkrade och osäkrade obligationsinnehavare enligt deras anspråk. Aktieinvesterare har per definition egna fordringar på bolagets återstående nettovärde efter det att alla skulder har betalats, vare sig detta belopp är mycket eller ingenting alls.

Enstaka alternativ
Alternativa tillgångar är inget av ovanstående, varför de kallas "alternativ". Ett exempel på en alternativ tillgång är ett råvarutermontrakt. Kontraktet ger ägaren skyldigheten att ta emot något objekt av värde, som guld- eller fläskkorn eller japansk yen, på någon bestämd punkt i framtiden. Ett alternativ på detta terminsavtal skulle ge rätt (ej förpliktelsen) att utöva kontraktet vid en eller flera bestämda tider under sitt liv, eller låta alternativet löpa ut som värdelös. Optioner och terminer är derivat: de härleder sitt värde från en underliggande källa, såsom guld eller fläskkorn. (För att lära sig grunderna för derivat, läs The Barnyard Basics of Derivatives och Är Derivat Safe för Retail Investors? )

Pooled Vehicles
Förutom tillgångar med engångsinstrument avser termen "alternativa tillgångar" även poolade investeringsfordon (flera investerares pengar samlas av en chef) konstruerad för att ha en annan risk- och belöningsmatris från traditionella skuld- eller aktieplaceringar. Poolade alternativa fordon kan komma i samma former som deras traditionella motsvarigheter - till exempel SEC-registrerade fonder eller separat förvaltade konton (SMA). De kan också vara oregistrerade fordon som hedgefonder, riskkapital eller private equity-fonder.Dessa medel använder vanligtvis en kombination av värdepapper, en del standard och något alternativ. (För mer om SMA, läs Separat förvaltad konton: Alternativ för ömsesidig fond .)

Låg korrelation och absolut retur
Alternativa tillgångar finns i många olika sorter, men en vanlig tråd är deras låga korrelationskoefficienter med både aktier och ränteintäkter. Tänk på följande diagram:

Figur 1

Källa: Zephyr & Associates LLC

Figur 1 visar parvis korrelation mellan fyra poolade alternativa fordonsfordon, obligationsmarknaden (som framgår av Lehman US Aggregate Bond Index) och aktiemarknaden (representerad av Russell 3000 aktieindex). Korrelationer kan sträcka sig mellan 1 (perfekt positiv korrelation) och -1 (perfekt negativ korrelation). I det här fallet visar alla fyra alternativa investeringarna nästan ingen korrelation med obligationsmarknaden och visar måttligt svag korrelation med aktier.
Däremot tenderar traditionella långfristiga medel att visa mycket starkare positiva korrelationer med sina riktmärken. Tänk på följande två långfristiga aktierelaterade fonder riktade till Russell 3000:

Figur 2

Källa: Zephyr & Associates LLC

Låg korrelation är ett viktigt positivt attribut när man överväger tillgångar för inkludering i en portfölj. Fördelen med att äga alternativa tillgångar (som är relativt okorrelerade med både aktier och obligationer) är minskningen av exponeringen för systematiska marknadsriskfaktorer. Investeringsstrategier som söker en låg korrelation till systematisk risk är kända som absoluta avkastningsstrategier, och deras huvudsyfte är att uppnå relativt oberoende av resultatet av de underliggande aktie- eller räntemarknadsindexen. (Läs mer om att sänka systematisk risk i Diversification Beyond Equities .)

Den andra sidan av det absoluta avkastningsargumentet är emellertid potentiellt hinder på uppsidan. Om exempelvis de bredare aktiemarknaderna samlas, kan införandet av lågt korrelationsalternativ försvaga portföljens prestanda i förhållande till de traditionella långfristiga aktiefonderna. Absolut avkastning kan vara önskvärt i negativa marknadsklimat, men kan underprestera relativa avkastningsstrategier under positiva ekonomiska klimat. (Läs mer Vad är skillnaden mellan absolut och relativ avkastning? )

Alternativa tillgångar, risk och retur
Låt oss gå tillbaka och titta närmare på de strategier som representeras av de fyra sammanslagna investeringarna fordon som introduceras i Figur 1. I diagrammet nedan visar vi den årliga genomsnittliga riskjusterade avkastningen (med standardavvikelse som riskmått) för var och en av dessa strategier under en tioårsperiod.

Figur 3

Källa: Zephyr & Associates LLC

Det som är omedelbart klart från denna bild är att två av strategierna uppvisar låga, bondliknande volatilitetsegenskaper, medan de andra två visar mycket högre volatiliteter. De två investeringarna med låg volatilitet är representativa för säkringsstrategier. Den marknadsneutrala strategin (som beskrivs ovan) innebär till exempel att långa och korta aktiepositioner ställs för att uppnå ett mål, såsom beta-neutralitet eller valutaneutralitet.(För mer om att använda beta för att mäta risk, läs Förbättra din portfölj med Alpha och Beta .)

Andra säkringsstrategier inkluderar:

• Arbitrage för fusioner - med långa och korta positioner på vardera sidan av en föreslagen fusion
• Köp-Skriv - tar en lång aktieposition samtidigt som du ringer ett samtal på samma lager
  
• Arbitrage med fast inkomst - till exempel säkringar mellan löptid, ränta eller kreditkvalitetsexponeringar

Dessa strategier försöka låsa in flyktiga vinstmöjligheter som uppstår genom uppfattad felprissättning i de värdepapper där de placeras. En fond med flera strategier kommer normalt att inneha positioner som använder en kombination av säkringsstrategier, ofta genom att investera direkt i andra hedgefonder (kallad fondfonden). (För mer om denna säkringsstrategi, läs Fund of Funds - High Society för den lilla killen .)

De alternativa investeringarna med högre volatilitet, sett i ovanstående diagram, utgör riktlinjer. Hägerstrategierna är beroende av att lönsamhetslöshetsförlusterna förblir i form av tillfällig avskrivning mellan utjämningsexponeringar (vilket leder till ingen riktning), riktlinjerna för vinst från rörelsen av vissa tillgångsklasser - i det ovanstående fallet är dessa fonder utsatta för råvaror och globala fastigheter. Deras högre volatilitet i förhållande till säkringsstrategier härrör från det faktum att dessa är relativt riskabla tillgångsklasser, mer som likvida medel än som ränteintäkter.

Investering i alternativa tillgångar
Traditionellt har alternativa tillgångar varit provinsen för höga värdeskapande investerare; Dessa tillgångars illikvida sekundära marknader och höga minsta investeringsstorlekar är avskräckande för deltagande av en bredare detaljhandel. Utvecklingen av de globala finansmarknaderna fortsätter emellertid att ge en allt större bredd och djup av produkter, genom vilka fler investerare kan lägga till alternativa tillgångar till sina portföljer. Ömsesidiga fonder, ETF och ETN erbjuder alla olika exponeringar mot riktade alternativa tillgångar, som råvaror, fastigheter och utländska valutor, samt vissa säkringsstrategier som köp-skriv. (För mer om ETNs och ETFs, läs Exchange-Traded Notes - Ett alternativ till ETFs .)

I exemplet med alternativa medel har vi använt hela den här artikeln tre av de fyra fordonen neutralt, råvaror och globala fastigheter) är tillgängliga via traditionella A-aktie fonder och finns tillgängliga för detaljhandelsinvesterare för minsta investeringsstorlekar på vanligtvis högst 2 500 dollar. Den fjärde hedgefond med en minsta investeringsstorlek (i allmänhet 1 miljon dollar) riktade till högre nettoinvesterare. )> Fördelar över tiden I diagrammet nedan illustrerar vi den konkreta fördelen att lägga till alternativa alternativa alternativ för låg och hög volatilitet till en portfölj. Den guldfärgade diamanten, belägen i den övre vänstra kvadranten, utgör en portfölj bestående av lika delar (25% av varorna, globala fastigheter, multi-hedge- och marknadsneutrala strategier).
Figur 4
Källa: Zephyr & Associates LLC

Den starka riskjusterade utvecklingen av denna portfölj beror på de enskilda risk- och avkastningsegenskaperna för varje investering, tillsammans med deras låga korrelationer med obligationer och aktier .

Under det visade tidsfönstret som gjordes här var aktieutvecklingen relativt svag. En genomsnittlig årlig avkastning på mindre än 6% över en 10-årig period är låg enligt historiska standarder. Att attraktiva alternativa strategier med låg korrelation tenderar att vara synligare när aktiemarknadsutvecklingen är relativt svag. (Använd historiska nivåer för att uppskatta framtida värden kan vara ett värdefullt verktyg för investerare. Läs

Använd historisk volatilitet för att mäta framtida risker
för att lära dig mer.) Slutsats Det finns många sorter av alternativa tillgångar, men en gemensam funktion och huvudförmån är en låg korrelation med ränte- och aktiemarknaderna och därmed en mätbar grad av oberoende från systematiska marknadsriskfaktorer. Alternativa tillgångar kan vidare kategoriseras i non-directional eller hedge-strategier, vilka härrör från uppbyggnad av motställda positioner i eget kapital, räntebärande intäkter eller andra instrument samt riktningspositioner i tillgångsklasser som råvaror, globala aktier och fastigheter.

Alternativa tillgångar är tillgängliga via traditionella detaljhandelsprodukter, till exempel fonder och hedgefonder, och andra fordon riktade till sofistikerade investorer med höga nettoinvesteringar. Att kombinera olika typer av alternativa tillgångar till en portfölj kan skapa en mer optimal tillgångsallokering och därmed resultatfördelar som är synliga under långvariga perioder med svag aktiemarknadsutveckling.
För mer tips om hur du skyddar din portfölj mot risk, läs vår

Risk and Diversification

handledning.