Om du hade möjlighet att överträffa marknadsavkastningen över längre perioder, skulle du inte göra det? Att uppnå bättre avkastning i din portfölj kan vara enklare än du tror. Det har inget att göra med lycka, skicklighet eller Wall Street inblick. Istället har det allt att göra med portföljkonstruktion. Så, ta bort pilarna, ignorera den egocentriska cocktailpartychatten och glömma dina hunches. Sanningen om att utöva bättre kontroll över dina investeringsresultat ligger precis framåt.

Forskning, inte Intuition
Framgångsrika portföljer bygger på forskning och rimliga förväntningar, inte intuition. Illogiska investerare försöker gissa vilken chef, aktie- eller tillgångsklass som kommer att ha morgondagens bästa prestanda. Därför har så många konsekvent misslyckats. Framgångsrika, rationella investerare utmärker sig på grund av en tydlig metodik och, naturligtvis, disciplin. Vilken typ av investerare är du? Vilken typ av investerare vill du vara?

Se: Aktieplockningsstrategier

Tilldelning av tillgångar
Tilldelningen av tillgångar handlar om hur investerare delar sin portfölj bland tre stora tillgångskategorier: kontanter, obligationer och aktier. Tilldelningsbeslutet, som annars kallas investeringspolitik, är förmodligen den viktigaste determinanten av en portföljs långsiktiga avkastning. En studie av landmärke Brinson, Hood och Beebower, "Determinants of Portfolio Performance" (1986, 1991) hävdar att investeringspolitiken står för 94% av avkastningsvariationen i en portfölj, vilket innebär att marknadstiming och aktieutbyte endast står för 6% . (För mer information, se Fem saker att veta om tillgångsfördelning och 6 Asset Allocation Strategies That Work .)

En överväldigande mängd bevis visar att det finns liten fördel att försöka antingen till tidsmarknader eller välja enskilda aktier. Sådana ansträngningar resulterar istället i extra kostnad, ytterligare risk och lägre avkastning över tiden.

Risk och belöning
Risk och belöning är relaterade. En investerare måste induceras genom en eventuell investeringsavkastning för att ge upp ett riskfritt alternativ som en statsskuldväxel. Detsamma gäller för små företagsaktier. Skulle du inte kräva en större potentiell återgång för att köpa ett flertal, okänt företag istället för Microsoft? Det är en no-brainer. Det finns större risk för transaktionen, så du borde kräva att du får betalt mer, eller hur?

Investeringar på aktiemarknaderna kan vara ett riskabelt förslag. I årtionden var investerare bara berörda med en faktor, beta, i deras portföljval. Således trodde den relativa volatiliteten för en tillgång (eller portfölj) till marknadsrörelser att förklara det mesta av en portföljens avkastning. Denna enfaktormodell, som annars kallas kapitalmässig kapitalmodell (CAPM), innebär att det finns ett linjärt förhållande mellan en tillgångs förväntade avkastning och motsvarande beta.I själva verket är beta dock inte det enda som bestämmer portföljens avkastning. CAPM har således utökats till att omfatta två andra viktiga riskfaktorer som tillsammans bättre förklarar portföljprestanda: marknadsvärde och bokfört värde / marknadsvärde. (För mer information, se Marknadsvolatilitet, svaga ekonomiska förseningar större IPOs .)

Trefaktormodell
En banbrytande studie av kända akademiker, Eugene Fama och Ken French, föreslår att tre riskfaktorer : marknad (beta), storlek (marknadsvärde) och pris (bok / marknadsvärde) dimensioner förklarar 96% av historisk egenkapitalutveckling. Denna modell går längre än CAPM för att inkludera det faktum att två specifika typer av aktier överträffar marknaderna regelbundet: värdebestånd (hög bok / marknadsvärde) och småkapital. Även om det inte är klart hur varför detta är så kvarstår detta mönster i flera tidsramar och varje global marknad där vi kan samla data. Nedan är historiska uppgifter som visar att mellan 1960 och 2004 låg värde (små bokstäver, höga bok / marknadsvärde) överträffade både marknaden (S & P 500) och värdepappersbestånden. Vad det här innebär är att historiskt sett är det småvärdet "bara händer" för att leverera högre avkastning och högre volatilitet än aktiemarknaden som helhet. (För mer information, se Hur beräknas värdet på S & P 500?)

Den fama-franska trefaktormodellen gör att investerare kan beräkna hur portföljer tar olika typer av risker och beräknar deras förväntade avkastning. Följande utställning visar hur portföljer ritas med hjälp av sina risker. De vertikala och horisontella axlarna representerar exponeringen för värde och småkapitalstockar. Portföljer utsatta för storleksrisk (småkapitalandelar) tomt längs den vertikala (storlek) axeln; och de som tar risk för bedrägliga företag (värdelager) tomt på den horisontella (värde) axeln. Eftersom alla aktieportföljer förutsätter en marknadsrisk (beta) behöver ingen ytterligare axel behövas. Marknadsrisken representeras strax under skärningspunkten mellan axlarna och allt ovanför linjen är mer avkastning över marknaden.

Källa: Dimensionsfondens rådgivare

Fama och franska är inte speciella om varför bok- / marknadsvärdet mäter risken, även om de och andra har föreslagit några möjliga skäl. Höga bok- / marknadsvärden kan till exempel betyda att ett lager är oroligt, vilket tillfälligt säljer lågt eftersom framtida vinst ser ut tvivelaktigt, vilket innebär att värdelagren är mer riskabla än genomsnittet - exakt motsatsen till vad en traditionell affärsanalytiker skulle säga. Affärsanalytiker skulle säga att höga bok / marknadsvärden indikerar en köpmöjlighet, eftersom aktien ser billigt ut i förhållande till det inneboende värdet. Oavsett resonemanget finns det en sak som du borde ta bort från trerisikofaktorns modell. Historien har visat att små värdelagret tenderar att ha högre avkastning och högre volatilitet än aktiemarknaden som helhet. Således kan du genom att noggrant hantera mängden av vissa små värdelagren i din portfölj, uppnå över genomsnittlig avkastning.(För mer information, se Hur man undviker stängningsalternativ under intrinsikt värde .)
Marknadscykler
Tillgångsklasser har unika cykler. När tillväxten går bra kan värdet inte göra så bra och vice versa. Under några år kan små och värdefulla aktier överträffa marknaden. i andra kan de underprestera. Det tar motståndskraft och psykologisk beredskap att uthärda de tider de underpresterar. Kom ihåg att investeringar i små och värdefulla aktier ska öka bundlinjen på lång sikt, men investerare bör förstå att deras portfölj inte kommer att spåra marknaden varje år (och det är okej).

Beslut om hur mycket din portfölj ska baseras på de tre riskfaktorerna är utmaningen för investeraren. Att fälla mot små och värdefulla aktier kommer att hjälpa dig att nå över den globala marknadsavkastningen, men portföljrisken måste tempereras genom att lägga till andra tillgångar med låga korrelationer (t.ex. obligationer, internationella aktier, internationella småaktier och internationella värdepapperslager).

Bottom Line Så vad har du lärt dig? Investerare kan strukturera portföljer som levererar över det globala marknadsindexavkastningen genom att utforma en strategisk portföljhöjning. Grundläggande teorier som tillgångsallokering och trefaktormodellen kan ha en dramatisk inverkan på hur du investerar.

Kom ihåg att utforma en portfölj som gynnar små och värdefulla företag över ren marknadsrisk bör ge högre förväntad avkastning under längre perioder. Dessa fördelar kan på ett tillförlitligt sätt fångas av passiva strategier (som indexfonder) som inte är beroende av antingen enskilt aktieval eller marknadstidpunkt. Som med många saker i livet går en liten strategisk planering långt.