Återköp av aktier kan vara ett förnuftigt sätt för företag att använda extra pengar. Men i många fall är det bara en knep för att öka intäkterna och, ännu värre, en signal om att företaget har slutat sig bra på bra idéer. Det innebär att investerare inte har råd att ta återköp till nominellt värde. Ta reda på hur man undersöker om en återköp representerar ett strategiskt drag av ett företag eller en desperat.

När inköp fungerar

AD:

En aktieåterköp sker när ett företag köper och lägger tillbaka några av sina utestående aktier. Detta kan vara en bra sak för aktieägarna eftersom de efter en återköp av aktier kommer att äga en större del av företaget och därmed en större del av kassaflödet och resultatet.

I teorin kommer ledningen att driva återköp av aktier, eftersom de ger största möjliga avkastning för aktieägarna - en bättre avkastning än vad den kan få från att expandera verksamheten till nya marknader, investera i varumärket eller någon annan användning som företaget har för kontanter. Om ett företag med potential att använda kontanter för att driva expansionen väljer istället att köpa tillbaka sin aktie, kan det vara ett tecken på att aktierna är undervärderade. Signalen är ännu starkare om cheferna köper upp aktier för sig själva. (Läs mer om Hur återköp warp Price-To-Book-förhållandet .)

AD:

Viktigtast är att återköp av aktier kan vara en relativt låg risk när företag använder extra pengar. Re-investera pengar till, säger FoU eller ny en ny produkt kan vara mycket riskabelt. Om dessa Investeringar inte lönar sig, går den löpande kontanter ner i avloppet. Att använda kontanter för att betala för förvärv kan också vara farligt. Sammanslagningar lever nästan aldrig upp till förväntningarna. Återköp av aktier, å andra sidan, låter företag investera i sig när de är övertygade om att deras aktier är undervärderade och ger en bra avkastning för aktieägarna. (För mer, se hur du kan Använd uppdelningsvärde för att hitta undervärderade företag .)

AD:

När återköp misslyckas

Delaktigt återköp kan vara en bra sak. Men ofta kan de vara en ganska dålig idé och kan skada aktieägarna. Detta kan hända när återköp görs under följande omständigheter:

1. När S hare s A är övervärderad

Till att börja med bör återköp endast genomföras när ledningen är mycket säker på att aktierna är undervärderade . När allt kommer omkring är företag inte annorlunda än vanliga investerare. Om ett företag köper aktier till $ 15 varje gång de bara är värda $ 10, gör företaget klart ett fattigt investeringsbeslut. Ett företag som köper övervärderade aktier förstör aktieägarvärdet och skulle bättre betala ut pengar som utdelning, så att aktieägarna kan investera mer effektivt. (Ta reda på vilka utdelningar som kan göras för din portfölj i Effekten av utdelningstillväxten .)

2. För att öka vinsten per aktie

Köpningar kan öka EPS. När ett företag går in på marknaden för att köpa upp sin egen aktie minskar den utestående aktieräkningen. Det innebär att vinsten fördelas på färre aktier, vilket ger vinst per aktie. Som ett resultat, många investerare applåder dela återköp eftersom de ser ökande EPS som ett surefire tillvägagångssätt för att höja aktievärdet.

Men låt dig inte luras. I motsats till populär visdom (och i många fall visdom av företagsstyrelser) ökar inte EPS ökat grundläggande värde. Företagen måste spendera pengar för att köpa aktierna. Investerare anpassar i sin tur sina värderingar för att återspegla minskningarna av både kontanter och aktier. Resultatet, förr eller senare, är att avbryta eventuell inverkan per aktie. Med andra ord ger lägre kassaflöde fördelat på färre aktier ingen nettoförändring till vinst per aktie.

Givetvis uppstår massor av spänning genom tillkännagivandet av en större återköp, eftersom utsikterna till att även kortfristig EPS kan ge aktiekurser en popup. Men om inte återköpet är klokt, går de enda vinsterna till de investerare som säljer sina aktier på nyheten. Det finns lite, om någon, fördel för långsiktiga aktieägare. (För mer insikt, se Hur man utvärderar kvaliteten på EPS .)

3. Till förmånsledare

Många chefer får större delen av ersättningen i form av aktieoptioner. Till följd av detta kan återköp vara ett mål: när optionsoptioner utövas absorberas återköpsprogrammen av överskottslagret och motverkar utspädningen av befintliga aktievärden och eventuell minskning av vinst per aktie.

Genom att mäta extra aktier och hålla EPS upp, är återköp ett bekvämt sätt för chefer att maximera sin egen rikedom. Det är ett sätt för dem att behålla aktiernas värde och aktieoptioner. Vissa chefer kan till och med frestas att driva återköp av aktier för att höja aktiekursen på kort sikt och sedan sälja sina aktier. Dessutom är de stora bonusar som VD: ar får ofta kopplade till aktiekursvinster och ökat vinst per aktie, så de har incitament att driva återköp även när det finns bättre sätt att spendera kontanterna eller när aktierna är övervärderade. (Läs mer i Sidor från den dåliga VD-Playbook .)

4. Uppköp som använder lånade pengar

För ledande befattningshavare kan frestelsen att använda skuld för att finansiera vinstdrivande aktieköp vara svår att motstå också. Företaget kan tro att det kassaflöde som används för att betala av skulder fortsätter att växa, vilket ger aktieägarna tillbaka i takt med upplåning med tiden. Om de har rätt så ser de smart ut. Om de har fel, kommer investerare att bli skadade. Cheferna har dessutom en tendens att anta att deras företags aktier är undervärderade - oavsett pris. När upplåning görs kan återköp av aktier skada kreditbetyg, eftersom de dränerar kassaflöden som kan fungera som en kudde om tiderna blir tuffa.

En av anledningarna till att öka skulden för att finansiera en återköp av aktier är att den är effektivare, eftersom räntor på skulden är avdragsgilla, till skillnad från utdelning.Dock måste skulden återbetalas vid någon tidpunkt. Kom ihåg, vad som får ett företag i ekonomiska svårigheter är inte brist på vinst men brist på pengar.

5. Att avvärja en förvärvare

I vissa fall kan en levererad återköp användas som ett medel för att avvärja en fiendlig budgivare. Företaget påtar sig betydande ytterligare skuld för återköp av aktier genom ett återköpsprogram. Sådana levererade återköp kan vara framgångsrika när det gäller att motverka fientliga bud genom att både höja aktievärdet (förhoppningsvis) och lägga en stor oönskad skuld på bolagets balansräkning.

6. Det finns ingen annanstans att sätta pengarna på. Det är mycket svårt att föreställa sig ett scenario där återköp är en bra ide, förutom om återköpen görs när företaget anser att aktiekursen är alltför låg. Men då, om företaget är korrekt och dess aktier är undervärderade, kommer de troligtvis att återhämta sig ändå. Så, att företag som köper tillbaka aktier i själva verket erkänner att de inte kan investera deras extra kassaflöde effektivt.

Även det mest generösa återköpsprogrammet är värt lite för aktieägarna om det är gjort mitt i dålig ekonomisk utveckling, en svår affärsmiljö eller en minskning av bolagets lönsamhet. Genom att ge EPS en tillfällig hiss kan återköp av aktier mildra slaget, men de kan inte vända om sakerna är i fara. (Läs mer i

Kassa-22: Är det dåligt att ha för mycket av en bra sak? ) Slutsatser

Som investerare bör vi titta närmare på återköp av aktier. Titta i de finansiella rapporterna för detaljer. Se om aktier utdelas till anställda och huruvida återköpta aktier köps när aktierna är ett bra pris. Ett företag som köper tillbaka övervärderat lager - särskilt med mycket skuld - förstör aktieägarvärdet. Återköpsplaner är inte alltid dåliga. Men de kan vara. Så, var försiktig där ute. (För mer, se

En fördelning av lagerinköp .)