Uppgifterna i resultatrapporterna från de företag som komponerade Standard & Poor's 500 Index (S & P 500) under första kvartalet 2016 visade att flera trender kvarstår. Ingen av dessa trender är särskilt uppmuntrande för investerare. Faktum är att när uppgifter från första kvartalet ses i aggregat för S & P 500 visar beviset egenskaperna hos en åldrande tjurmarknad med en hög relativ värdering i en långsammare konjunkturcykel där företagen kämpar för att öka vinsten. Följande är tre viktiga takeaways från intäkter från Q1 2016 som rapporterats av företagen i S & P 500.

Resultatutvecklingen minskar igen

Från och med 29 april 2016 redovisade 62% av företagen i S & P 500 resultat för första kvartalet, varav 74% av medianvärdena översteg femårsmedel. Rapporterande företag slog uppskattningar med i genomsnitt 4,1%. Investerare bör emellertid inte ta för mycket uppmuntran från dessa topplinjenummer, blandat resultat, vilket inkluderar rapporterade siffror och uppskattningar för företag som ännu inte rapporterar, anger en nedgång på 7,6% jämfört med året innan.

Om resultatökningen under första kvartalet blir negativ, skulle den markera det fjärde kvartalet i följd där sammansatt vinst i S & P 500 har minskat. Under de tre första kvartalen av denna på varandra följande sträcka dämpades energisektorns kumulativa resultat till negativt territorium. Energi representerade den största sammandragningen ännu en gång i Q1 2016, men negativ bredd ökar med sex av de återstående nio sektorerna, inklusive finans och teknik, vilket också rapporterade lägre YOY-resultat.

Utifrån de historiska prejudikaten presenterar denna trend en dyster utsikt för tjurmarknaden, som gick in på sitt åttonde år i mars 2016. Av de 17 tillfällen då S & P 500-resultatet sjönk i minst tre fjärdedelar, var 14 följdes av björnmarknader inom tre månader. Björnmarknaderna föregicks i genomsnitt av fem fjärdedelar av negativt resultat. Enligt beräkningar per den 29 april 2016 kommer Q2 2016 sannolikt att öka strängen av negativt resultat för S & P 500 till fem kvartaler.

Resultatmarginalen minskar

Blandade intäkter inom S & P 500 indikerar en minskning av försäljningen av 1. 3% YOY. Den brutto förlusten på försäljningen jämfört med 7,6% minskning av resultatet är en del av en trend där vinstmarginalerna i förhållande till intäkterna sjunker till en takt som är jämförbar med den under den stora lågkonjunkturen 2008 och 2009. Sedan 2014, marginalerna hade fallit från 9,7 till 8% till och med första kvartalet 2016.

Komprimeringen av vinstmarginalerna är en annan statistik som inte stämmer bra för marknaden. Sedan 1973 minskar fem av sex perioder med vinstmarginal över 60 punkter, följt av lågkonjunkturer, inklusive sprängningen av techbubblan 2000 och finanskrisen 2008.

Särskilda värderingar är överdrivna

Sedan 1964 har den genomsnittliga aggregerade värderingen av företagen i S & P 500 representerat 57% av den amerikanska bruttonationalprodukten (BNP), men i slutet av första kvartalet 2016 av indexet var nästan lika med landets produktion av varor och tjänster. Medan baslinjen för detta förhållande sannolikt har ökats genom att globala marknader driver företagets resultat utan att bidra till BNP-tal, är värderingen av S & P 500 i förhållande till BNP 73% högre än genomsnittet under de senaste fem decennierna. Regression till medelvärdet av detta förhållande, till och med som en halvmått, sätter S & P 500 på björnmarknaden.

Nyckelpunkter

De uppgifter som avslöjades under första kvartalet 2016 föreslår att den åttaåriga tjurmarknaden snabbt förlorar ånga. Negativ resultatutveckling har fortsatt under fyra på varandra följande kvartal och vinstmarginalen har minskat kraftigt. Båda dessa trender överstiger 80% i sin noggrannhet som prognosverktyg för recessions. När det gäller värdering är förhållandet mellan S & P 500 och BNP-produktionen 73% högre än genomsnittet sedan 1964. För investerare blinkar en av de längsta tjurmarknaderna i historien flera olyckliga varningsskyltar som innebär att alla fortsätter med försiktighet.